豆类月刊：供需边际改善 豆类内强外弱

豆类月刊 供需边际改善豆类内强外弱 核 心 观 点 国际：考虑到美豆收获即将结束，而巴西大豆要到明年初才会开始收获，南美大豆有效供应阶段性下降，市场需求季节性转向美豆，市场关注美豆出口节奏对价格的支撑。此外中美贸易关系前景不乐观，继续压制市场情绪，美豆期价仍运行在1000美分关口下方。市场继续关注美国相关产业政策调整可能给美豆期价带来的影响，尤其是生物燃料和出口政策的变化继续影响美豆需求预期。在明年特朗普正式上台之前，市场情绪宣泄之后，美豆期价波动对国内豆类市场的联动性得以修复。 姓 名 ：毕 慧宝 城 期货 投 资 咨 询 部从 业 资格 证 号 ：F0268536投 资 咨询 证 号 ：Z0011311电 话 ：0411-84807266邮 箱 ：bihui@bcqhgs.com报告日期：2024年11月28日 国内：对于国内市场而言，需要关注的是12月-2月国内进口大豆的到港节奏，考虑到中美贸易冲突的时间线最快也要在明年2月份之后，所以近期国内贸易商加快对于近月船期美豆采购。由于此前部分大豆到港延期，12月份进口大豆到港高于此前预期，国内大豆库存高位缓慢去化。四季度国内油厂开工率逐渐攀升，油厂压榨利润由正转负，按需生产为主。随着市场需求迎来年内高峰，油厂豆粕库存高位去化，下游提货节奏保持高位，远期基差采购较为积极。油厂豆粕库存仍将保持去化。整体来看，豆类期价走势受到外盘美豆期价的拖累，市场情绪影响逐渐减弱，期价逐渐从情绪驱动向产业逻辑过渡，受到国内供需结构变价改善的支撑，豆类期价内强外弱格局持续。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （ 仅 供参 考 ， 不 构 成任 何 投 资 建 议） 正文目录 1市场回顾.....................................................................61.1大豆现货价格整体下跌.....................................................61.2豆类期价进一步下跌.......................................................62美豆丰产预期兑现南美大豆播种偏慢...........................................72.1美农10月报告无惊喜美豆产量微幅调降....................................72.2美豆收割快于往年同期创纪录产量兑现.....................................112.3巴西大豆播种进度偏慢产区天气形势变化引关注.............................92.4美豆压榨量环比增长......................................................102.5巴西大豆播种4年最慢阿根廷产区降雨逐渐改善............错误！未定义书签。2.6巴西大豆出口下滑美豆出口装船提速......................................112.7投机基金连续2周增加看空押注............................................143大豆供应压力逐渐缓解油厂豆粕库存高位去化..................................153.1进口大豆到港压力逐渐减轻................................................153.2油厂压榨盈亏平衡豆粕远期基差成交放量..................................194国内生猪供应压力增加二次育肥积极性下降....................................204.1国内生猪出栏保持增长趋势................................................204.2能繁母猪存栏量环比上升仔猪价格逼近成本线..............................214.3二次育肥积极性下降需求仍处阶段性低谷..................................235结论........................................................................26 图表目录 图1进口大豆港口现货价格走势..............................................6图2国产大豆现货价格走势..................................................6图3豆二活跃合约期现基差..................................................6图4豆一活跃合约期现基差..................................................6图5豆粕活跃合约期现价差..................................................7图6巴西大豆产区降水....................................................10图7阿根廷大豆产区降水..................................................10图8美豆压榨量（单位：亿蒲）............................................11图9美豆压榨利润（单位：美元/吨）.......................................11图10巴西大豆对华发船量（单位：万吨）...................................13图11美豆出口装船量（单位：万吨）.......................................13图12阿根廷大豆销量（单位：万吨）.......................................13图13阿根廷大豆出口量（单位：万吨）.....................................13图14 CBOT大豆期货及期权多头持仓（单位：手）............................14图15 CBOT大豆期货及期权空头持仓（单位：手）............................14图16大豆月度到港量（单位：万吨）.......................................15图17大豆港口库存（单位：万吨）.........................................15图18油厂盘面压榨利润（单位：元/吨）....................................16图19大豆压榨量（单位：万吨）...........................................16图20豆粕主力合约基差（单位：元/吨）....................................19图21油厂豆粕库存（单位：万吨）.........................................19图22油厂豆粕库存（单位：万吨）.........................................20图23豆粕表观消费量（单位：万吨）.......................................20图24油厂豆粕提货量（单位：万吨）.......................................20图25饲料企业库存天数...................................................20图26生猪存栏量（单位：万头）...........................................20 图27 140公斤以上存栏占比（单位：%）....................................20图28生猪出栏量（单位：公斤）...........................................21图29生猪出栏体重（单位：元）...........................................21图30农业部能繁母猪存栏量（单位：万头）.................................22图31能繁母猪存栏量（单位：万头）.......................................22图32能繁母猪中小散存栏量（单位：万头）.................................22图33能繁母猪规模场存栏量（单位：万头）.................................22图34能繁母猪淘汰量（单位：万头）.......................................22图35二元能繁母猪存栏占比（单位：%）....................................22图36自繁自养生猪养殖利润（单位：元/头）................................23图37外购育肥养殖利润（单位：元/头）....................................23图38生猪日屠宰量（单位：头）...........................................24图39屠宰企业开工率.....................................................24图40宰后均重（单位：千克）.............................................24图41屠宰冻品库容率（单位：%）..........................................24图42屠企鲜销量（单位：头）.............................................24图43屠宰鲜销率（单位：%）..............................................24图44屠企利润（单位：元/头）............................................25图45标肥价差（单位：元/千克）..........................................25图46猪粮比.............................................................25图47料肉比.............................................................25图48生猪饲料销量环比（单位：%）........................................26 表1美农10月报告2024/25美国大豆、玉米产量（单位：亿蒲式耳）............7表2美农10月报告2024/25美国大豆和玉米库存（单位：亿蒲）................8表3美农10月报告2024/25巴西大豆、玉米产量（单位：万吨）...