棉花：美棉价格底部震荡 国内下游边际好转

行情复盘

11月25日，棉花期货主力合约收涨0.29%至13955.0元，持仓量减少16580手至442681手。

现货市场

11月25日，全国3128皮棉到厂均价15166元/吨，上涨1元/吨；32s纯棉纱环锭纺价格22006元/吨，保持稳定；纺纱利润为323.4元/吨，因原料价格上涨，纺企即期利润小幅下降。

基本面消息

• USDA数据：截至2024年11月21日，美陆地棉+皮马棉累计检验量为149.05万吨，占年度预估产量的57%。美陆地棉检验进度达57.2%（同比快15%），皮马棉检验进度达28.7%（同比快33%）。
• 美棉出口：2024/25年度美陆地棉周度签约7.22万吨（周增108%，同比降1%），装运3.36万吨（周增32%，同比增90%）。
• 国内仓单：截至11月25日，郑棉注册仓单360张，有效预报652张，总量1012张，折合棉花4.05万吨。

后市展望

新棉产量及套保对供应端形成压力，需求端表现一般，下游纺企和织厂成品库存持续累积，棉价短期承压明显。市场关注12月下游是否进行春节前备库。短期棉价或继续承压，需关注宏观及外盘变动。