电子行业月度点评：半导体销售额持续增长，终端需求景气度有望延续

电子 半导体销售额持续增长，终端需求景气度有望延续 2024年11月25日评级领 先 大 市评级变动：维持 投资要点： 市 场 行 情 回 顾 ：报告期内，申万电子指数+14.4%，在申万一级行业中排第5。申万电子三级行业全部上涨，涨幅中位数为+12.91%。涨跌幅前三分别为光学元件（+28.6%）、半导体设备（+27.0%）、集成电路封测（+23.1%），涨跌幅后三分别为其他电子Ⅲ（+9.3%）、印制电路板（+6.9%）、消费电子零部件及组装（+6.1%）。 半 导 体 销 售 额 持 续 增 长 ，全 球 范 围增速上行。全球半导体销售额9月实现553亿美元，同比+23.2%；1-9月累计实现4458亿美元，同比+18.8%。中国半导体销售额9月实现160亿美元，同比+22.9%；1-9月累计实现1340亿美元，同比+23.9%。低基数下的温和复苏，叠加AI、新能源汽车等结构性需求拉动，2024年以来的半导体月度销售额同比持续增长，全球单月增速为近两年最高，中国保持稳定增长。 何 晨分 析师执业证书编号:S0530513080001hechen@hnchasing.com 袁 鑫研 究助理yuanxin@hnchasing.com汪 颜雯研 究助理wangyanwen@hnchasing.com 存 储 芯 片 价 格 底 部 反 弹 后 出 现 连 续 回 调 。DDR3、4、5现货平均价月环比分别-5.7%、-0.5%、-1.4%，256、512GB SSD行业市场价月环 比分别-0.6%、-1.1%。现货价随行就市，一定程度反映供需关系。我们预计此前价格大幅反弹主要受供给端影响，未来价格能否进一步上行需观察需求能否持续向好。 相关报告 1电子行业2024年10月报：需求温和复苏，半导体销售额持续增长需求温和复苏，半导体销售额持续增长2024-10-29 2电子行业2024年9月报：半导体设备销售额维持高位，国产替代前景可期2024-10-11 中 国 半 导 体 设 备 销 售 额 维 持 高 位 。1）全球半导体设备销售额2024Q2实现267.8亿美元，同比+3.8%；2024年累计实现532.0亿美元，同比+1.1%。2）中国大陆半导体设备销售额2024Q2实现122.1亿美元，同比+61.7%；2024年累计实现247.3亿美元，同比+84.4%。我们推测主要原因是：地缘因素不确定性增强，半导体自主可控需求促进关键设备进口。我们预计，本轮逆周期扩产有望为国产设备及材料厂商提供发展机遇，芯片设计厂商也有望受益于产能的释放。 终 端 需 求温 和 复 苏。前三季度全球智能手机出货3.16亿台，同比+4.01%，环比+10.76%；中国智能手机前三季度出货0.69亿台，同比+3.20%，环比-3.94%。前三季度全球PC出货量为6880万台，同比+0.88%， 环 比+6.01%； 全 球 平 板 电 脑 出 货 量 为3960万 台 ， 同 比+20.36%， 环 比+15.12%； 中国 平 板电 脑 出货 量 为768万 台， 同 比+9.30%，环比+6.67%。预计在换机周期以及产品高端化趋势等因素的影响下，手机、PC和平板电脑市场有望迎来进一步增长。全国新能源汽车销量10月实现143万辆，同比+49.6%；1-10月销量累计975万 辆，同比+33.93%。2024年10月 ，新能源 汽车销 量占汽 车销量 的46.84%，其国内零售渗透率已连续4个月突破50%。 PCB方 面 ：1）覆 铜 板 进 口 量 跌 价 增 ，出 口 量 增 价 跌 。10月覆铜板进口2282吨，同比-23%，环比-33%；出口7453吨，同比+16%，环比+24%。进口均价3.35万美元/吨，同比+26%，环比+22%；出口均价0.61万美元/吨，同比-7%，环比-14%。预计进口均价上涨一方面是受原材料价格影响，另一方面是AI等新需求拉动价格上涨。2）台湾PCB行 业 数 据 显 示 增 速 放 缓 。10月台湾PCB厂商营收同比+1%，1-10月+9%，单月增速出现下滑。从公司层面看，金象电10月营收同比+4%，1-10月+31%，多数公司受高基数影响10月单月营收同、环比增速出现下滑。 受益于新能源及AI领域的持续增长，被动元件行业景气度有望延续。受益于下游终端市场企稳回暖，新能源车等市场需求推动以及“以旧换新”政策刺激，第三季度被动元器件板块延续了二季度的景气，整体需求平稳，国产替代加速。2024年前三季度申万被动元件行业共实现营业收入336.58亿元，同比增长14.27%；实现归母净利润45.68亿元，同比增长19.04%；单看第三季度，申万被动元件行业实现营业收入121.19亿元，同比增长16.31%，环比增长3.49%；实现归母净利润16.38亿元，同比增长19.04%，环比下滑2.90%。 投 资 建 议 ：鉴 于终端需求温和复苏，AI等新技术蓬勃发展，国内半导体设备销售额维持高位，被动元件行业景气度有望延续以及国产替代持 续 推 进 等 积 极 因 素 ，我 们 维 持 电 子 行 业“ 领 先 大 市 ”评级。1）2024年全球PCB市场迎来复苏，高多层板、HDI板、封装基板有望在中长期保持较高增速。根据月度数据判断，预计行业正温和复苏，建议关注PCB中具有更高增速及壁垒的细分领域，如沪电股份、胜宏科技、深南电路、奥士康、生益电子等。2）考虑2023年至今我国半导体设备销售额维持高位，预计我国半导体产业正经历一场规模较大的逆周期扩张，建议关注国产替代相关板块。如半导体设备的北方华创、中微公司，半导体材料&耗材的鼎龙股份，芯片设计的寒武纪，晶圆代工的中芯国际。3）华为将于11月26日发布Mate新机和全新折叠旗舰MateX6，从19日发布的接连三段AI功能预热视频来看，华为将在AI影像、AI隐私安全以及AI手势技术三大方面进行重点突破。受益于华为新机发布，相关产业链有望迎来加速成长，建议关注华为产业链的核心供应商以及AI终端方向，如AIPC、AI手机等。4）受益于下游需求复苏以及国产替代加速，被动元器件产业链有望迎来加速成长，电容领域建议关注法拉电子、铜峰电子、三环集团、江海股份；电感领域建议关注顺络电子、麦捷科技。 风 险 提 示 ：行业竞争加剧；国产替代不及预期；市场需求复苏不及预期；产品技术发展不及预期；原材料供应及价格波动风险；经贸摩擦等外部环境风险。 内容目录 2.1半导体销售额.........................................................................................................................................62.2存储芯片价格.........................................................................................................................................72.3半导体设备销售额................................................................................................................................82.4台湾晶圆代工企业营收.......................................................................................................................9 3终端需求景气度跟踪..............................................................................................10 4 PCB行业跟踪.........................................................................................................12 4.1印制电路用覆铜板进出口情况........................................................................................................124.2台湾PCB行业营收情况....................................................................................................................134.3台湾PCB公司营收情况....................................................................................................................14 5面板行业跟踪.........................................................................................................15 6相关行业三季报分析..............................................................................................16 6.1被动元器件行业三季报分析.............................................................................................................166.2消费电子行业三季报分析.................................................................................................................17 7行业及公司动态.....................................................................................................18 7.1.1 Techinsights：华为Harmony OS的出货量在中国市场份额从13%增至15%.............187.1.2 TechInsights：双十一期间中国智能手机销量反弹26%，达到950万台......................187.1.3预计2025年手机面板出货量将微跌1.7%，陆系厂商占比将超过70%......................197.1.4工业和信息化部召开低空产业发展领导小组第一次全体会议.......................................197.1.5百度发布小度AI眼镜：全球首搭中文大模型，支持边走边问、第一视角拍摄等.19 7.2.1沪电股份（002463.SZ）：计划分两期新建AI芯片配套HDI板项目........................207.2.2沃格光电（603773.SH）：股份转让价格&总价上调50%..............................................207.2.3江海股份（002484.SZ）：新推出固态叠层高分子电容