机械设备行业周观点：终端需求爆发带来半导体设备投资机会，工业机器人景气度继续回暖

证券研究报告·行业研究·机械设备 机械设备行业周观点 1 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Main] 终端需求爆发带来半导体设备投资机会，工业机器人景气度继续回暖 增持（维持） 1.推荐组合 【晶盛机电】【杰瑞股份】【三一重工】【锐科激光】【先导智能】 【中海油服】【恒立液压】【浙江鼎力】【北方华创】【迈为股份】 2.投资要点 【半导体设备】持续看好下游终端需求爆发带来的设备机会 数据快览：11月全球半导体的销售额为367亿美元，同比-10.80%，中国地区-6.00%。集成电路单月出口额90.75亿美元，同比+24.69%，累计出口金额919.61亿美元，同比+18.7%。 国产IC设备行业迎来超长景气周期：1月2日，中微拟中标长江存储9台刻蚀设备订单。国产设备龙头企业伴随IC产线产能释放，正逐步进入业绩快速兑现期，我们预测，其将陆续突破盈利拐点，迈向成长期新阶段。 看好下游需求扩大带来的硅片投资机会：硅片是半导体最重要的原材料之一，2020年将会有5G手机换机高峰带动整个行业的高景气度发展，除此之外，物联网、汽车电子也会刺激IC设计公司新产品的放量，从而从需求端刺激硅片投资加速。IC公司新产品将放量，诸如海力士、三星等大型FAB厂已开始扩产，对信越、SUMCO、中环硅片有较强的需求，从而间接刺激晶盛机电等设备公司的设备订单；CIS，即视觉感应器芯片，目前供需缺口大，索尼、三星、豪威科技均宣布近期涨价10-20%，到2025年之前会扩张5-10倍的市场规模，SK海力士刚切入该领域。CIS对硅片的要求较低，只需在测试片和正片中间的规格，认证期很短，只需1个多月。根据我们的草根调研，这个市场的规模甚至会超过存储器。预计针对CIS扩产的产能不足的大规模扩产从2020年Q1开始，视觉感应器的硅片使用量会很大，国产硅片厂商中中环进展顺利，我们判断晶盛机电的硅片设备订单也会加速落地。 半导体第三方检测增幅大于整个半导体行业的平均增幅： 受益于半导体产业链发展，IC设计公司的测试环节大多需要委托外部，未来晶圆制造厂会趋于理性投资且更加注重成本管控。建议关注国内半导体第三方检测实验室龙头。 投资建议：【中微半导体】国产刻蚀机龙头；【晶盛机电】国内晶体硅生长设备龙头企业，在长晶炉方面已有成果；【北方华创】产品线最全（刻蚀机，薄膜沉积设备等）的半导体设备公司；其余关注【长川科技】【精测电子】【华兴源创】【至纯科技】。 【通用设备】12月工业机器人产量同比大增15.3%，后续反弹仍有待观察 12月工业机器人产量同比继续回暖。机器人产量在经历2018.9~2019.9连续12个月同比下滑后，2019.10以来增速转正，12月继续回暖，单月同比增速达到15.3%，重回二位数区间。我们判断本月数据受到节前效应的影响，整体工业企业均相应的将备货等有所提前。 看好5G等高技术产业带来的新增设备需求。工业机器人的主要下游汽车制造业固定资产投资依旧低迷（1-12月累计增速-1.5%，较1-11月下滑1.1pct），3C制造业固定资产投资持续增长（1-12月累计增速16.8%，较1-11月提升3pct），看好5G等高技术产业带来的新增设备需求。 制造业回暖确认，反弹仍有待观察。制造业在经历18年下半年以来的疲软后，在低库存等因素下逐渐回暖，我们预计20年初制造业有望在货币、财政政策持续友好等因素带动下保持较好表现。但另一方面，贸易战打打停停，制造业融资环境仍待改善，企业投资信心待修复，更为强力的反弹仍有待观察。 投资建议：2018年以来的制造业疲软带来了各细分行业价格战，但另一方面也加速了国产替代进程。此外，国内正处于机器换人、制造业转型升级的加速阶段。长期看好先进制造国产化的重点方向，重点关注激光板块龙头【锐科激光】、【柏楚电子】，机器人龙头【机器人】、【埃斯顿】、【拓斯达】等，此外关注【伊之密】、【汇川技术】等。  风险提示：经济增速低预期；下游行业需求低预期；行业竞争恶化。 [Table_PicQuote] 行业走势 [Table_Report] 相关研究 1、《半导体设备行业12月数据点评：持续看好下游终端需求爆发带来的设备机会》2020-01-17 2、《机械设备：工程机械销量持续超预期，光伏HIT技术渐行渐近》2020-01-12 3、《机械设备：国产特斯拉降价加速电动化，PMI持续景气区间以上验证观点》2020-01-05 [Table_Author] 2020年01月19日 证券分析师 陈显帆 执业证号：S0600515090001 021-60199769 chenxf@dwzq.com.cn 证券分析师 周尔双 执业证号：S0600515110002 021-60199784 zhouersh@dwzq.com.cn 证券分析师 倪正洋 执业证号：S0600518070003 021-60199793 nizhy@dwzq.com.cn 研究助理 朱贝贝 zhubb@dwzq.com.cn -20%0%20%40%2019-012019-052019-09机械设备 沪深300 2 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 内容目录 1、推荐组合 ......................................................................................................................................... 1 2、投资要点 ......................................................................................................................................... 1 3、本周报告 ......................................................................................................................................... 3 4、核心观点汇总 ................................................................................................................................. 3 5、推荐组合核心逻辑和最新跟踪信息 ............................................................................................. 8 6、行业重点新闻 ................................................................................................................................ 11 7、公司新闻公告 ............................................................................................................................... 12 8、重点数据跟踪 ............................................................................................................................... 14 9、风险提示 ....................................................................................................................................... 15 3 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 【油服】三桶油2020年资本开支计划即将落地，高景气预计将持续 三桶油预计在2020年1月中旬披露其2020年资本开支计划。我们预计三桶油资本开支均有望实现高增长。 一方面，2020年是国内油气七年行动计划第二年，仍处于起步阶段。另一方面，国内原油产量较2亿吨红线仍有差距，且过去几年产量仍在下滑，天然气也较目标有较大距离，2018-19年天然气产量增速不足以达到2020年产量目标。基于以上原因，预计2020年资本开支有望加速。 油服企业本轮成长性同样不容忽视。经历2014年之后油服行业的低迷后，全球油公司投资均有所下降，导致全球油服公司技术进步有所放缓。而另一方面，国内由于作业环境难度较大、国产化率空间较大，推动国内油服公司持续技术创新。【杰瑞股份】除传统压裂车外，涡轮以及电驱压裂车也均处于行业领先地位，并在11月份已经实现大马力涡轮压裂车的海外销售；【中海油服】的服务板块毛利率较2014年油价最高点高出10pct，主要源于高附加值服务业务的进口替代；【海油工程】配置了更多深海作业平台，助力南海开发；油气工程公司【博迈科】由模块制造分包方，逐渐向模块总包转型。总之，我们认为本轮国内优秀油服企业的成长性将为这些企业带来更优秀业绩表现。 投资建议：持续首推油服设备龙头【杰瑞股份】，此外推荐【中海油服】，【博迈科】，【海油工程】等。港股推荐【华油能源】。 3、本周报告 【晶盛机电】受益于光伏技术迭代和半导体设备国产化 【中联重科】19年业绩符合预期，20年继续增长可期 【半导体设备行业】持续看好下游终端需求爆发带来的设备机会 【博迈科】承接大额总装项目，产品线拓宽推动公司发展迈向新台阶 4、核心观点汇总 【工程机械】12月挖机销量再超预期，韧性强劲 2019年12月挖机销量2万台， 同比+26%，持续超市场预期。全年累计销量23.5万台，同比+15%。国内工程机械市场韧性强劲，基建托底+更新需求+人工替代三大因素作用下行业周期性正在减弱，内生动力推动可持续发展。 4 / 16 东吴证券研究所 请务必阅读正文之后的免责声明部分 [Table_Yemei] 行业跟踪周报 12月国内市场销量1.7万台，同比+21%；出口2917台，同比+67%。全年内销20.9万台，同比+13%，出口2.7万台，同比+40%，在总销量中占比达11%，出口市场快速增长，已经成为市场重要组成部分。 龙头企业增速大超行业。12月份三一挖机销量同比+43%，单月市占率达27.7%；1-12月累计销量6.1万台，同比+29%，市占率25.8%，同比+2.7pct。此外，12月徐工销量+62%，市占率15.2%，卡特彼勒销量+46%，市占率13%。 核心零部件厂商产量持续超预期，12月同比增速近30%；1月排产淡季不淡，春节影响下同比仍增近3%。同时1月份各地专项债陆续下达，我们判断2020年挖机销量有望迎来开门红，Q1在高基数下同比增速有望达10-20%，三一作为龙头，市场份额持续提升，销量增速有望达20%以上。 重点推荐【三一重工】：全系列产品线竞争优势、龙头集中度不断提升；出口不断超预期；行业龙头估值溢价。【恒立液压】国内液压行业龙头，海外拓展+泵阀全面放量，增长可期。【中联重科】起重机、混凝土机龙头，混凝土机刚开始更新周期，塔机销量有望继续超预期。