新股专题：新股次新交投意愿略有回暖，但分歧分化或还是呈现加剧迹象

策略类●证券研究报告 新股专题 新股次新交投意愿略有回暖，但分歧分化或还是呈现加剧迹象 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周新股次新首日及二级市场表现均有所改善，可能当前新股结构性做多动能仍在；但同时需要注意的，整体新股次新分化加剧，且畏高谨慎情绪蔓延，或凸显新股次新板块变化也正在逐渐展开。短期，我们依然倾向于认为当前可能正处于本轮活跃周期尾端，需要保持灵活谨慎；而略微拉长，短端情绪周期变化可能带来更好投资机会，需要及时做好新股储备及布局。 相关报告 上周新股二级交投未能扭转颓势，做多动能衰减或需警惕可能变盘-华金证券新股周报2024.11.24 （1）上周，伴随市场整体风险偏好有所升温，新股二级交投也略有改善；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约2.8%，实现正收益占比约77.7%。 板块连续多空急剧转换，本周可能成为重要变 盘 观 察 窗 口 期-华 金 证 券 新 股 周 报2024.11.17 （2）在新股此前连续两个交易周弱势、并打破本轮新股活跃周期后段强势震荡路径之后，新股二级交投再度略有回暖，或代表当前板块多空拉扯反复暂未根本上改变。而与此同时，上周新股次新板块的分化较此前强势震荡时间可能更为剧烈，同时领涨的新股次新更多集中于此前股价表现克制的标的方向，或凸显当前市场畏高避险情绪仍在逐渐升温。 政策预期及资金共振之下做多动能增强，但结构性震荡特征预计未改-华金证券新股周报2024.11.10 新股板块震荡分化特征有所凸显，但细微处亮 点 或 也 有 所 显 现-华 金 证 券 新 股 周 报2024.11.3 （3）短期来看，可能当前还是处于本轮新股活跃周期尾端，结构性活跃动能犹在，但变化也可能正在酝酿，需要保持适当耐心和细致观察、灵活谨慎为宜；而略微拉长，在资金活跃度较924已经明显上台阶的背景下，短端的新股情绪周期变化可能将为新股次新提供更优的投资机会，建议做好标的储备及布局。至于具体布局方向，建议继续沿着政策、产业、业绩和监管导向等脉络线索，优选稀缺性和估值性价比相对较高的新股次新标的。 新股可能正在逐渐回归理性常态，结构性活跃分化行情预期或将延续-华金证券新股周报2024.10.27 （4）本周即将上市的新股可能有：英思特、佳驰科技、科隆新材等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：共有3只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为创业板、1只为北证。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为17.1X，平均网上申购中签率为0.0429%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅超过10倍，较此前连续多个交易周仅2-3倍左右的新股首日平均涨幅大幅拉高、并几乎再度冲高至新股首日涨幅极值区域，可能短端新股首日做多热情大幅升温。但需要注意的，上周新股首日表现分化明显，红四方首日收盘涨幅接近20倍，而联芸涨幅仅约350%，可能新股首日交投热情升温暂呈现一定局部性。具体个股比较上，红四方发行价低于10元、且发行市值仅约16亿，相对较低的发行绝对股价和发行市值可能助推其首日表现。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-58.4%；可能来说，上周红四方极致的首日表现带来短端较为明显的修正压力。 （3）2023年至今上市新股表现：从23年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为2.8%，其中约有77.7%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为2.9%，其中 约有50.5%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于此前表现相对克制、且近期投资热度略有升温的消费零售、新能源等相关新股次新标的；而跌幅居前的则主要集中于此前曾有较为充分表现的即期新股及部分新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有4只新股完成申购待上市；其中，1只为科创板、2只为创业板、1只为北证。以本周已完成申购的待上市科创创业注册制新股来看，假设以2023年归母净利润计算，平均绝对发行市盈率约为19.4X。虽然当前新股发行市盈率持续平抑，但由于新股首日再定价总体依然充分，叠加市场风险偏好暂未出现大幅升温，还是建议警惕即期新股上市短暂交易日可能的波动风险。 （2）本周共有2只新股将开启申购；1只为科创板、1只为创业板。当前新股申购赚钱效应未改，并且上周新股首日涨幅还有边际抬升迹象，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有1只新股将开启询价；1只为创业板。其中，蓝宇股份为我国纺织领域领先的数码喷印墨水供应商之一，建议定价合理前提下可适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期调入六九一二。 （2）短期来看，结构性活跃特征暂时未改，尾端变盘或将逐渐展开，建议适度谨慎和耐心，平衡估值性价比和稀缺性。具体标的上，建议适当关注包括绿联科技、骏鼎达、达梦数据、苏州天脉、托普云农、拉普拉斯等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：新股次新交投意愿略有回暖，但分歧分化或还是呈现加剧迹象.................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：招股数量暂略有下降，发行定价继续平抑................................................................6（二）新股上市表现：首日及二级交投热度均呈升温，但分化或依然明显.................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2023年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2023年至今上市北证新股......................................................8表6：本周及下周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2024年12月1日）.........................8表7：本周及下周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）............................9表8：本周及下周即将申购/询价新股业绩指标一览............................................................................................9表9：建议关注的近端股票（近半年上市的新股板块）....................................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年1月上市的次新板块）..........................................................11 一、新股观点：新股次新交投意愿略有回暖，但分歧分化或还是呈现加剧迹象 上周，伴随市场整体风险偏好有所升温，新股二级交投也略有改善；假设以2023年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨