新股专题：二级交投情绪略有改善，但分歧可能依然剧烈

策略类●证券研究报告 新股专题 二级交投情绪略有改善，但分歧可能依然剧烈 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：上周新股二级交投情绪从冰点区域出现回温，但活跃方向集中于受益于美国CES大会等外部重大事件催化的部分主题新股次新标的；同时从更为短端的情绪指标变化或显示当前市场分歧依然较大，休整期的变盘或仍需观察到更多明朗的信号。短期或仍处于休整期末端，建议继续适度谨慎耐心，重视估值性价比。 相关报告 连续剧烈博弈之后风险偏好选择向下，休整期 或已 经 事实 性 开启-华 金证 券 新股 周 报2025.1.5 （1）上周，整体新股板块表现略有改善，但分化或依然明显；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约0.7%，实现正收益占比约47.6%。 新股二级交投持续呈现显著的分歧，当前或正处于关键方向选择窗口-华金证券新股周报2024.12.30 （2）短期来看，我们倾向于可能暂时依然处于休整期，变盘尚需观察到更多的底部信号；而结合本轮休整期已经持续月余、及情绪冰点在此前交易周或已经出现，可能最为激烈的调整时间已经过去，目前不排除休整周期正进入末端；建议暂时继续灵活谨慎、耐心观察，休整期还是首重估值性价比。 外力依旧是板块结构性活跃的重要驱动力，或需警惕两级分化加剧-华金证券新股周报2024.12.22 新股次新板块分化加剧，警惕外力催化减弱-华金证券新股周报2024.12.15 （3）具体方向上，美国CES大会结束及临近春节，政策和重大产业事件等外部催化预期或将有所减弱；而随着年报预告大幕拉开，市场关注焦点或暂时围绕行业经营改善预期和公司高成长预期；建议在充分考虑估值性价比的基础上，优选具备高成长或有业绩改善预期的新股次新标的。 外力继续驱动板块结构性活跃，但首日情绪降温或暗示变化也在累积-华金证券新股周报2024.12.8 （4）本周即将上市的新股可能有：思看科技、惠通科技等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周共有2只新股网上申购；其中，1只为科创板、1只为创业板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为20.6X，平均网上申购中签率为0.0250%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅进一步拉至3倍以上，再度较此前交易周有所抬升；但需要注意的，上周两只上市新股绝对发行价均较低，其中赛分科技发行价仅有4.32元，预计相对较低的发行价可能一定程度上支撑了新股首日涨幅；同时，具体个股首日盘中表现上，可以观察到赛分科技上市首日盘中曾因较开盘价跌幅30%触发临停，首日交投热度回暖程度可能暂时相对有限；2）其次，从二级投资市场收益来看，由于上周新股周五上市，暂无二级收益数据。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为0.7%，其中约有47.6%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为-1.4%，其中约有25.0%的新股出现上涨。涨幅居前的大多集中于有事件催化的PCB、机器人等主题新股次新产业链，以及近期公司有重大经营变化预期的部分新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于首日曾有较为充分表现的即期新股，及此前曾有活跃表现、而近期热度有所降温的部分新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，1只为创业板、1只为科创板。假设以待上市科创创业新股来看，以2023年归母净利润计算平均绝对发行市盈率约20.6X。当前，考虑到新股首日再定价较为充分的现状未改，在市场风险偏好未能显著攀升的背景下，即期新股上市短暂交易日或仍需警惕可能的波动风险。 （2）本周共有5只新股将开启申购；2只为科创板、1只创业板、2只为主板。新股当前发行定价保持平抑，支撑新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。 （3）本周共有1只新股将开启询价；1只为科创板。其中，海博思创为我国领先的储能系统解决方案提供商、正积极开拓海外市场，建议定价合理前提下可适度关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期休整期预计还是要保持适当谨慎，重视估值性价比；而随着年报预告大幕拉开，市场关注焦点或暂时围绕行业经营改善预期和公司高成长预期，建议优选具备高成长或有业绩改善预期的新股次新标的。具体标的上，建议适当关注包括骏鼎达、苏州天脉、托普云农、拉普拉斯、六九一二等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注鼎泰高科、致尚科技、纳睿雷达等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：二级交投情绪略有改善，但分歧可能依然剧烈..........................................................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：发行定价或略有抬升，但总体继续保持克制............................................................5（二）新股上市表现：二级市场交投情绪稍有稳定，但震荡分歧可能依旧较大..........................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................7表6：本周及下周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年1月12日）.........................8表7：本周及下周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）............................9表8：本周及下周即将申购/询价新股业绩指标一览............................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年3月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年2月上市的次新板块）..........................................................10 一、新股观点：二级交投情绪略有改善，但分歧可能依然剧烈 上周，新股二级交投情绪较此前交易周略有改善；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周平均周涨幅约0.7%、较此前交易周平均周涨幅-11.2%明显回升，上周新股次新板块周内实现正收益占比约47.6%、较此前交易周正收益占比5.1%同样有所提升。但可能来说，虽然上周新股情绪自冰点区域略有回暖，整体分歧分化或还是较为剧烈，共识暂时尚未形成；首先，有半数以上的新股次新标的上周依旧在休整，活跃板块主要集中在美国CES大会等外部催化相关的主题产业链，情绪扩散还有待观察；其次，上周每日二级市场交投情绪波动反复，冷热