新股专题：巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风险偏好可能暂时不高

策略类●证券研究报告 新股专题 巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风险偏好可能暂时不高 投资要点 分析师李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn 新股周观点：巨震之后新股次新板块上周交投情绪逐渐平稳；但从板块活跃方向观察，可能资金优先选择性价比。短期，考虑到资金风险偏好暂时不高，可能新股休整周期直接向上变盘的概率或有下降；按照正常周期逻辑演绎，新股休整周期或还将延续小段时间，建议继续适度谨慎；但与此同时，临近4月底，预期大事件及业绩披露尾声可能带来变化，谨慎之余或积极关注变盘信号及局部活跃可能。 相关报告 外力巨震下新股周期情绪冰点或提前显现，建议密切关注局部变化-华金证券新股周报2025.4.13 （1）新股次新板块出现剧烈震荡；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周板块平均涨幅1.1%，实现正收益占比约57.4%。 极近端新股资金博弈热情升温，但休整周期叠加整体扰动预期或仍需警惕-华金证券新股周报2025.4.6 （2）短期来看，伴随情绪冰点之后市场选择性价比优先，可能预期依托外力驱动带来本轮休整周期直接向上变盘的概率有所下降；而从新股板块大多的周期演绎节奏，本轮休整周期持续时间或仍较短，同时当前新股相对定价指标和情绪指标可能暂未明确指向底部。因此，虽然我们倾向于认为外部事件冲击已经告一段落，新股交投情绪已经回归平稳；但可能新股板块重启新一轮活跃周期尚需要时间，震荡或还将延续，建议暂时继续保持适度谨慎；当然，与此同时，临近4月末政治局会议及年报窗口期尾声，还是需要密切关注板块周期变盘信号及局部活跃可能。 新股板块或步入休整周期，重视业绩和性价比-华金证券新股周报2025.3.30 活跃周期变盘或已经开启，再度强调布局性价比-华金证券新股周报2025.3.23 资金保持活跃但波动分歧加剧，活跃周期尾端适度警惕-华金证券新股周报2025.3.16 （3）具体方向上，维持此前观点，一方面，对于已经休整较为充分，业绩预期相对稳定的稀缺性近端新股予以关注，尤其是其中受益于重大外部事件提振的自主可控主题标的，或受益于外部事件走向变化的行业主题方向；另一方面，略微拉长时间，对于机器人、算力AI等年内反复活跃且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，保持关注。 （4）本周即将上市的新股可能有：天有为、众捷汽车、江顺科技等。 上周新股表现： （1）新股发行表现：上周，共有3只新股网上申购；其中，1只为创业板、2只为主板。从上周网上申购的新股情况来看，平均发行市盈率为16.7X，平均网上申购中签率为0.0199%。 （2）上周上市新股表现：假设将上周沪深新股首周收益表现拆解为打新收益和二级市场开板后的上涨收益，1）首先，打新收益来看，上周沪深新股首日平均涨幅约为235%，较此前交易周新股首日涨幅有所下降；但比较来看，沪深新股首日平均表现依然处于3月以来较高区间，新股首日交投情绪总体维持热度。而具体个股上，上周新股首日表现出现较为明显分化，信凯科技首日涨幅超过3倍，而宏工科技首日涨幅不足2倍；可能来说，相对较低的发行价格或还是有助于首日表现。2）其次，从二级市场投资收益来看，上周上市的即期新股平均收益为-14.1%；即期新股上市短暂交易日总体还是呈现较为剧烈波动，预计受到首日再定价依然较为充分、及整体市场风险偏好并未显著上行的综合影响。 （3）2024年至今上市新股表现：从24年上市新股上周涨跌来看，沪深新股平均涨幅为1.1%，其中约有57.4%的新股出现上涨；北证新股平均涨幅为8.1%，其中约有92.3%的新股出现上涨。涨幅居前的主要集中于绝对估值相对较低且此前休整 较为充分的新股次新标的，及部分受益于外部事件冲击的自主可控主题新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于首日表现较为充分的即期新股，及部分在此前事件冲击周表现相对活跃的半导体、农化等新股次新标的。 本周申购/询价： （1）本周共有3只新股完成申购待上市；1只为创业板、2只为主板。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，科创创业待上市新股平均发行市盈率为21.0X；待上市新股发行市盈率较此前交易周略有抬升，但可能系所属行业差异导致，新股定价整体保持平抑状态。上周，即期新股短暂交易日波动依然较为明显；预计在首日再定价相对充分且风险偏好并未明显上移的背景下，或应当继续对于上市短暂交易日可能的波动风险提高警惕。 （2）本周暂无新股将开启申购。 （3）本周共有1只新股将开启询价；泽润新能为全球光伏组件接线盒主要供应商之一，建议定价合理前提下适当关注。 本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）： （1）本期暂无调入。 （2）短期来看，虽然外部重大冲击已告一段落，市场已经重归平稳；但考虑到资金风险偏好暂时继续保持克制，可能震荡还将延续小段时间；同时4月底作为重要时间窗口期，谨慎之余积极关注可能变化。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、佳驰科技、兴福电子、超研股份、矽电股份等。 （3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。 风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 内容目录 一、新股观点：巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风险偏好可能暂时不高.............................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................6（一）新股发行表现：招股数量连续两周收缩，4月至今科创板招股一再缺席...........................................6（二）新股上市表现：首日交投热度略有收敛，二级交投则逐渐趋稳.........................................................71、上周上市新股表现...........................................................................................................................72、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览..............................................................................................................................10五、风险提示....................................................................................................................................................13 图表目录 图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................6 表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................8表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年4月20日）....................................9表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年5月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年3月上市的次新板块）..........................................................11 一、新股观点：巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风险偏好可能暂时不高 上周，新股次新板块二级交投情绪逐渐稳定；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周沪深新股平均涨幅约1.1%