分歧加剧致做多意愿暂时降温，但新股板块重启活跃周期或依然可期

请务必阅读正文之后的免责条款部分策略类●证券研究报告新股专题李蕙SAC执业证书编号：S0910519100001lihui1@huajinsc.cn新股休整周期尾端信号或更为清晰，变盘或只 待 共 识 重 建 达 成-华 金 证 券 新 股 周 报新股二级交投表现趋于向好，但量变到质变或 仍 待 观 察 确 认-华 金 证 券 新 股 周 报新股板块震荡难掩局部积极信号，临近休整尾端关注逐步变盘可能-华金证券新股周报新股二级交投表现平淡，但首日交投情绪或有 加 速 赶 底 迹 象-华 金 证 券 新 股 周 报巨震之后新股交投情绪逐渐平稳，但资金风险 偏好 可 能暂 时 不高-华 金证 券 新股 周 报 1/14 分析师相关报告2025.5.182025.5.112025.5.52025.4.272025.4.20 http://www.huajinsc.cn/2/14上周有所活跃的主题产业链新股次新标的；跌幅居前的则主要集中于首日定价相对充分的新近上市即期新股，及此前股价表现相对较为活跃的机器人等主题产业链新股次新标的。本周申购/询价：（1）本周共有2只新股完成申购待上市；其中，2只均为主板。假设以2024年归母净利润计算新股发行市盈率，待上市新股平均发行市盈率为12.6X；从绝对发行市盈率来看，可能新股整体发行市盈率保持在相对平抑区间。但考虑到当前市场风险偏好暂未有明显抬升，上市短暂交易日波动风险仍需警惕。（2）本周共有3只新股将开启申购；1只科创板、1只创业板、1只北证。考虑到新股申购赚钱效应未改，建议继续积极关注新股申购。（3）本周共有2只新股将开启询价。其中，影石创新为全球领先的全景相机、运动相机品牌商，多个代表产品竞相火爆出圈；海阳科技则为我国尼龙6系列新材料的主要供应商之一；建议定价合理前提下予以关注。本周股票池（暂仅含沪深新股，股票池详见正文）：（1）本周调入天有为。（2）短期来看，我们观点暂时未变，依然倾向于认为，新股新一轮活跃周期开启只是时间问题；但资金共识迟迟未能达成，及可能的分歧加剧，震荡拉锯或也难免，建议适度灵活积极，优质标的或可提前布局。具体标的上，建议适当关注包括苏州天脉、托普云农、兴福电子、超研股份、矽电股份、汉朔科技、弘景光电等。（3）以中期投资来看，我们建议关注纳睿雷达、骏鼎达、安邦护卫、麦加芯彩等个股的可能投资机会。风险提示：新股历史波动规律可能发生变化、数据统计可能存在偏差、系统性风险冲击、市场情绪急剧变化、上市公司业绩风险等。 http://www.huajinsc.cn/内容目录一、新股观点：分歧加剧致做多意愿暂时降温，但新股板块重启活跃周期或依然可期......................................4二、上周新股表现...............................................................................................................................................5（一）新股发行表现：新股供应保持稳定克制，定价则继续平抑................................................................6（二）新股上市表现：首日交投情绪保持克制，二级交投意愿则出现降温.................................................61、上周上市新股表现...........................................................................................................................62、2024年以来上市新股表现...............................................................................................................7三、本周即将申购/询价/上市新股......................................................................................................................8四、建议关注沪深新股一览................................................................................................................................9五、风险提示....................................................................................................................................................12图表目录图1：科创板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图2：创业板首发市盈率变化..............................................................................................................................4图3：科创创业注册制新股开板市盈率历史变化（2019年7月至今）...............................................................5图4：科创创业注册制新股首日涨跌幅变化........................................................................................................5表1：上周网上申购一览.....................................................................................................................................6表2：上周网下询价一览.....................................................................................................................................6表3：上周上市新股首日及首周表现(含沪深北)..................................................................................................7表4：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市沪深新股......................................................7表5：上周涨跌幅排名前10位、排名末10位的2024年至今上市北证新股......................................................8表6：本周即将申购/询价/上市的沪深新股一览（公布日期截止到2025年5月25日）....................................8表7：本周即将上市的新股业绩指标一览（含公布上市或已经完成网上申购的个股）.......................................9表8：本周即将申购/询价新股业绩指标一览.......................................................................................................9表9：建议关注的近端股票（2024年7月以来上市新股板块）.........................................................................10表10：建议关注的次新股票（2022年至2024年6月上市的次新板块）..........................................................11 3/14请务必阅读正文之后的免责条款部分 http://www.huajinsc.cn/4/14请务必阅读正文之后的免责条款部分一、新股观点：分歧加剧致做多意愿暂时降温，但新股板块重启活跃周期或依然可期上周，新股板块二级做多意愿有所降温；假设以2024年以来上市的新股次新板块比较来看，上周沪深新股平均涨幅约-1.5%、较此前交易周平均涨幅1.9%有所下降，上周沪深新股实现正收益占比约27.8%、较此前交易周正收益占比63.1%更是明显下滑。可能来说，在4月初关税剧烈冲击之后，新股次新板块已经连续约四五个交易周强势震荡但却暂未达成共识突破方向的背景下，市场分歧加剧，新股板块上周休整压力有所加大。但需要指出的，当前政策托底预期还是较为强烈；同时，4月中以来大盘局部持续活跃方向大多集中于消费领域，以科创等行业为主的新股次新板块整体活跃度相对有限，剪刀差或已经形成；而比较新股周期指标，目前新股情绪和定价指标尚处于历史周期往复的相对低位，等待共识达成之后新股板块开启新一轮活跃周期的概率依然较高，质变或只是时间问题。短期，考虑到分歧和共识重建尚在进程中，资金风险偏好暂时有限，震荡反复或是难免；但与此同时，我们也观察到新股次新板块低位优质标的正在被逐一定向关注及布局，低位优质标的变得更为稀缺；因此，我们依然倾向于建议谨慎求证之余灵活应变，尤其是优质标的在合适价值区间或可提前布局。具体方向上，继续挖掘两方面线索；一方面，对于已经休整较为充分且性价比相对较高的近端新股予以关注，尤其是其中稀缺性较强，或受益于热点主题、又或是受益于政策预期催化等标的方向；另一方面，对于机器人、算力AI等近期政策屡次强调，且可能长期活跃预期未改的新质生产力主题产业链，继续保持关注和低位择机布局。（本节下述新股数据，仅包含沪深两市注册制新股）首先，从发行市盈率来看，5月至今，创业板和主板新股发行市盈率较上月有所提升，但发行市盈率绝对值总体保持在相对低位。5月至今，共有4只沪深新股上市，2只为创业板、1只为科创板、1只为主板。其中，1）创业板新股5月平均发行市盈率为19.6X，较上月创业板新股平均发行市盈率14.4X有所上行；2）科创板新股5月平均发行市盈率为26.4X，由于4月无科创板公司上市、假设比较3月科创板新股平均发行市盈率42.6X，5月科创板发行市盈率呈明显下滑；3）主板新股5月平均发行市盈率为24.8X，较上月主板新股平均发行市盈率16.1X小幅上行。图1：科创板首发市盈率变化图2：创业板首发市盈率变化资料来源：Wind，华金证券研究所资料来源：Wind，华金证券研究所 http://www.huajinsc.cn/5/14请务必阅读正文之后的免责条款部分其次，从注册制新股首日市盈率比较来看，5月至今沪深新股首日收盘市盈率保持在历史相对底部区位。5月至今，1）共有3只科创创业新股上市、平均首日收盘市盈率为52.3X，比较4月剔除宏工科技后科创创业新股平均收盘市盈率5