需求强劲，产业链供需格局持续优化

新能源汽车行业周报 投资评级：（）报告日期：推荐维持2024年12月01日 ◼分析师：黎江涛◼SAC编号：S1050521120002 投 资 要 点 需求强劲，优质资产具备高性价比。根据中汽协数据，10月，新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%。1-10月，新能源汽车产销分别完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%。在政策大力支持背景下，叠加优质车型持续推出，需求端表现强劲。蔚来推出乐道L60，小鹏推出M03等，性价比凸显，市场反馈积极，10月多家公司销量表现抢眼，验证需求端旺盛。宁德时代“骁遥”超级增混电池正式发布，将搭载在阿维塔、理想、智己、岚图等品牌30多款车型，技术持续迭代拉动需求。宁德时代、亿纬锂能等核心公司储能业务表现抢眼，整体韧性十足。材料环节，尚太科技、中科电气等三季度业绩表现强劲。铜箔行业分会发布维护铜箔行业价格倡议书，倡导行业合理调整铜箔价格。整体而言，产业链价格处于底部，价格易涨难跌，需求超预期，继续看好产业链优质公司。 行业评级及投资策略： 以旧换新政策加码落地拉动需求，供给端部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化，2024年产业链盈利有望逐季环比改善，估值将修复。继续优选有望贡献超额收益方向，看好固态电池、电池材料α品种、液冷、机器人等方向。维持新能源汽车行业“推荐”评级。 1）主材：浙江荣泰、天际股份、尚太科技、璞泰来、湖南裕能等； 2）新方向：并购重组（捷邦科技，日播时尚）、液冷散热（强瑞技术、申菱环境、飞荣达、英维克）、消费电池（豪鹏科技、珠海冠宇）、固态电池、复合集流体（英联股份）。 投 资 要 点 行情复盘： 1）行业层面：本周新能源汽车指数、锂电池指数、燃料电池指数、充电桩指数、储能指数分别涨跌幅为+0.13%、-0.54%、+2.68%、+0.79%、+1.50%；2）公司层面：参考锂电池指数，本周盟固利、万润新能、德方纳米、沧州明珠、远东股份涨幅靠前，分别上涨23.0%、14.0%、13.0%、12.1%、9.7%，本周蔚蓝锂芯、国光电器、东方精工、滨海能源、佛塑科技表现靠后，分别涨跌为-16.2%、-17.2%、-18.3%、-21.6%、-30.8%。 行业动态： 1）产业链价格：本周锂价方面，碳酸锂报价7.82万元/吨，较上周下跌1.1%；氢氧化锂报价6.83万元/吨，较上周上涨0.5%；LME镍报价1.57万美元/吨，较上周上涨0.9%；长江有色钴报价17.7万元/吨，较上周下跌2.7%；磷酸铁锂正极报价3.42万元/吨，较上周持平；磷酸铁报价1.04万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价6.30、6.80、5.85万元/吨，较上周分别下跌0.8%、1.4%、0.8%；单晶622三元正极报价12.30万元/吨，报价较上周持平。本周隔膜、铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.81元/平方米，价格较上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.40元/平方米，较上周持平；负极材料（富宝价格指数）报价3.91万元/吨，价格与上周持平；六氟磷酸锂报价5.85万元/吨，价格较上周上涨2.2%；磷酸铁锂电解液、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.53、2.00万元/吨，价格与上周相比有所上涨。2）重点行业动态：特斯拉、理想先后宣布免息促销；尊界S800开启预订48小时内收获订单2108台。 公司公告： 先导智能与宁德时代签署《战略合作协议》。 （1）政策波动风险；（2）需求低于预期；（3）产品价格低于预期；（4）推荐公司业绩不及预期；（5）系统性风险。 1.行情跟踪2.锂电产业链价格跟踪4.行业动态5.重点公司公告6.行业评级及投资策略3.产销数据跟踪 目录 CONTENTS 0 1行情跟踪 1.行情跟踪——行业本周涨跌幅 本周申万电力设备行业指数涨跌幅为+1.74%，在全市场31个申万行业中处于第20名，跑赢沪深300指数0.43个百分点。 1.行情跟踪——行业年初至今涨跌幅 年内板块表现较好。2024年初至今，电力设备涨跌幅为+9.66%，在全市场31个申万行业中处于第11位，同期沪深300指数涨跌幅为+14.15%，电力设备跑输沪深300指数4.49个百分点。 1.行情跟踪——细分指数年初至今涨跌幅 各细分指数分化较大。截止2024年11月29日，新能源汽车指数、锂电池指数、储能指数、充电桩指数、电气设备指数、燃料电池指数涨跌幅分别为+11.87%、+4.44%、-1.89%、-0.85%、+21.11%、+4.12%，除了电气设备指数之外，各细分指数均跑输沪深300。整体来看，充电桩指数、储能指数、锂电池指数表现均较弱。 1.行情跟踪——行业个股周度涨跌幅排名 个股来看，参考锂电池指数，本周盟固利、万润新能、德方纳米、沧州明珠、远东股份涨幅靠前，分别上涨23.0%、14.0%、13.0%、12.1%、9.7%，本周蔚蓝锂芯、国光电器、东方精工、滨海能源、佛塑科技表现靠后，分别涨跌为-16.2%、-17.2%、-18.3%、-21.6%、-30.8%。 0 2锂电产业链价格跟踪 2.锂电产业链价格跟踪 年初至今，主要材料价格呈现下跌趋势，如碳酸锂、隔膜、钴、磷酸铁锂、三元材料、电解液及六氟等。就本周而言，六氟磷酸锂、镍、电解液价格有所上涨，年初至今而言，目前下跌趋势明显放缓，部分产品开始涨价。 2.锂电产业链价格跟踪 本周锂价方面，碳酸锂报价7.82万元/吨，较上周下跌1.1%；氢氧化锂报价6.83万元/吨，较上周上涨0.5%；LME镍报价1.57万美元/吨，较上周上涨0.9%；长江有色钴报价17.7万元/吨，较上周下跌2.7%；磷酸铁锂正极报价3.42万元/吨，较上周持平；磷酸铁报价1.04万元/吨，与上周持平；三元前驱体523、622、111分别报价6.30、6.80、5.85万元/吨，较上周分别下跌0.8%、1.4%、0.8%；单晶622三元正极报价12.30万元/吨，报价较上周持平。 2.锂电产业链价格跟踪 本周隔膜、铝塑膜价格保持稳定；湿法基膜（9μ，国产）报价0.81元/平方米，价格较上周持平；干法隔膜（14μ）报价0.40元/平方米，较上周持平；负极材料（富宝价格指数）报价3.91万元/吨，价格与上周持平；六氟磷酸锂报价5.85万元/吨，价格较上周上涨2.2%；磷酸铁锂电解液、三元圆柱2.6Ah电解液分别报价1.53、2.00万元/吨，价格与上周相比有所上涨。 资料来源：Wind，华鑫证券研究 0 3产销数据跟踪 3.全球各主要地区新能源车产销数据跟踪 2024年1-10月中国电动车累计销量为975万辆，同比增长33.9%，其中10月销量为143万辆/yoy+49.6%，单月渗透率为46.8%。根据Marklines，2024年1-9月美国新能源车销量为115万辆/yoy+5%，欧洲1-9月销量为202.5万辆/yoy+23.8%，其他地区1-9月销量为60万辆/yoy+14%。 3.国内新能源车品牌产销数据跟踪 车企公布10月 销量，其 中比 亚迪、极 氪等 表现出色，比 亚迪实现 销量50.3万辆/yoy+67%，极氪实现 销 量2.5万 辆/yoy+92%。 3.国内动力电池装机量跟踪 10月，我国动力电池装车量59.2GWh，环比增长8.6%，同比增长51.0%。其中三元电池装车量12.2GWh，占总装车量20.6%，环比下降7.2%，同比下降1.1%；磷酸铁锂电池装车量47.0GWh，占总装车量79.4%，环比增长13.7%，同比增长75.1%。 1-10月，我国动力电池累计装车量405.8GWh,累计同比增长37.6%。其中三元电池累计装车量111.1GWh，占总装车量27.3%，累计同比增长18.3%；磷酸铁锂电池累计装车量294.5GWh，占总装车量72.6%，累计同比增长46.7%。 0 4行业动态 4.行业动态 1、鸿蒙智行11月28日宣布，尊界S800开启预订48小时内收获订单2108台。根据此前发布会上公布的信息，尊界S800预售价100万—150万元，意向金2万元。按照预售价100万下限计算，若订单全部成交，尊界S800的预收入将超21亿元。 2、11月车市持续走高，经销商库存预警指数下降至51.8%。11月30日，中国汽车流通协会发布的最新一期“中国汽车经销商库存预警指数调查”显示，2024年11月中国汽车经销商库存预警指数为51.8%，同比下降8.6个百分点。库存预警指数接近荣枯线，汽车流通行业景气度持续改善。 3、特斯拉、理想先后宣布免息促销，新能源头部车企开启年底销量冲刺。随着2024年步入尾声，头部新能源汽车品牌亦切换到年底销量冲刺模式，纷纷放出“大招”。11月29日，理想汽车宣布推出全系限时3年0息购车政策，最低首付6.98万元起，0利息、0手续费。即日起至12月31日（含）定购并完成交付，即可享受上述金融方案。全系车型最低首付金额分别为MEGA首付15.98万元、L9首付12.98万元，L8及L7首付9.98万元、L6首付6.98万元。最高利息可节省2.77万元。 4、11月30日，广汽集团与华为签署深化合作协议。广汽集团将在传祺、埃安和昊铂之外，打造一个全新的高端智能新能源汽车品牌，并以该新品牌为载体，与华为在产品开发、营销及生态服务等领域展开深度合作。目前，华为已经与赛力斯、奇瑞、北汽和江淮分别推出了问界、智界、享界、尊界四大“界”字辈品牌，共同组成“鸿蒙智行”品牌联盟。其中尊界定位超高端，享界定位高端轿车，智界定位广泛中档和中高端，即是广泛人群能买得起的车，问界重点聚焦在SUV。 4.行业动态 5、速腾聚创Q3财报：车载+机器人定点井喷，灵巧手亮相，前三季度销量增长259.6%。随着车载市场激光雷达渗透率的提升，以及机器人市场的快速发展，集团保持稳固增长态势。2024年前三季度，集团的总收入约11.3亿元，同比增长91.5%，已超过2023年全年营收总额。集团产品销量延续高增长趋势，前三季度激光雷达累计销量达到381,900台，同比增长259.6%；截至三季度末，集团激光雷达历史累计总销量突破72万台，刷新行业交付记录。同时，集团毛利率由2024年一季度的12.3%逐季提升至2024年三季度的17.5%，盈利预期持续改善。 6、正式官宣，北汽集团战略投资小马智行。11月29日晚，北汽集团正式宣布已于日前战略投资小马智行7035万美元，与此前传出的认购规模一致。11月27日晚，小马智行正式在纳斯达克挂牌上市，股票代码“PONY”，发行价为每股13美元。据前期相关报道，北汽集团和新加坡交通运营商康福德高均表示有意愿认购，其中北汽集团最高认购7035万美元，康福德高最高认购450万美元，这两家公司此前均已与小马智行建立合作。 7、10月欧洲车市：新车销量微增0.1%，纯电销量增长6.9%。欧洲汽车制造商协会（ACEA）公布，今年10月份，欧洲新车注册量仅同比微增0.1%至1,041,672辆。欧洲最大汽车市场德国在经历了三个月的汽车销量下滑后扭转了颓势，但法国、意大利和英国市场汽车销量的下滑，在很大程度上抵消了德国的增长。 0 5重点公司公告 5.重点公司公告 1、先导智能11月29日晚间发布公告称，与宁德时代签署《战略合作协议》。双方同意，在公司产品质量、服务、技术、价格等条件在宁德时代供应链内有竞争力的前提下，宁德时代将优先考虑采购公司的电芯核心生产设备（包括涂布、辊压、模切、卷绕、叠片、物流、化成容量等），同时积极拓展模组PACK等领域的相关合作。双方同意，双方将根据市场需求积极在新领域新技术方面，包括但不限于固态电池、钙钛矿等领域开展合作，双方将及时向对方共享其掌握的上述领域的最新技术及市场动态等资讯，并拟共同建立并加强常态化技术交流机制，通过召开技术交流会、专题研讨会等方式