需求强劲，产业链供需格局持续优化

核心观点

• 需求强劲，优质资产具备高性价比：10月新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比分别增长48%和49.6%；1-10月产销分别完成977.9万辆和975万辆，同比分别增长33%和33.9%。政策支持与优质车型推出推动需求端表现强劲。
• 产业链价格处于底部，需求超预期：产业链价格易涨难跌，需求超预期，继续看好产业链优质公司。

关键数据

• 产销数据：10月新能源汽车产销分别同比增长48%和49.6%；1-10月产销分别同比增长33%和33.9%。
• 动力电池装机量：10月我国动力电池装车量59.2GWh，同比增长51.0%；其中磷酸铁锂电池装车量47.0GWh，占总装车量79.4%，同比增长75.1%。
• 锂电产业链价格：碳酸锂报价7.82万元/吨，氢氧化锂报价6.83万元/吨，六氟磷酸锂报价5.85万元/吨，价格有所波动。

行业动态

• 政策：以旧换新政策加码落地拉动需求。
• 供给端：部分企业开始收缩资本开支，供需结构在边际优化。
• 技术：宁德时代发布“骁遥”超级增混电池，搭载在阿维塔、理想等多款车型。
• 市场：特斯拉、理想宣布免息促销，车市景气度持续改善。
• 合作：广汽集团与华为深化合作，打造全新高端智能新能源汽车品牌。

公司公告

• 先导智能与宁德时代签署战略合作协议。
• 德方纳米股东发生变更，孔令涌成为公司第一大股东。
• 安培龙获欧洲汽车主机厂商项目定点。
• 中一科技向限制性股票激励计划激励对象首次授予限制性股票。
• 芳源股份拟参与首发前股东询价转让。

研究结论

• 行业评级及投资策略：维持新能源汽车行业“推荐”评级，看好固态电池、电池材料α品种、液冷、机器人等方向。
• 推荐标的：主材（浙江荣泰、天际股份、尚太科技等）；新方向（并购重组、液冷散热、消费电池、固态电池、复合集流体等）。
• 风险提示：政策波动风险、需求低于预期、产品价格低于预期、推荐公司业绩不及预期、系统性风险。