公司简评报告：Flash与MCU销量高增长、利基DRAM快速发展

2024-10-31 方霁东海证券 CS杨林

事件概述：兆易创新发布2024年Q3业绩公告，实现营业收入20.41亿元（YoY+42.83%，QoQ+2.97%），归母净利润3.15亿元（YoY+222.55%，QoQ+0.93%），毛利率41.77%（YoY+5.41pct，QoQ+3.62pct）。Q1-Q3累计营业收入56.50亿元（YoY+28.56%），归母净利润8.32亿元（YoY+91.87%），综合毛利率39.46%（YoY+5.08pct）。
产品表现：Q3产品价格无较大波动，Flash产品增长较快，MCU恢复高出货量。Flash全球市场排名提升至第二，汽车领域出货量同比高增。MCU二季度出货量接近历史前高，全年有望创新高。三季度推出车规产品GD32A7，拓展域控、车灯等领域。
毛利率提升：Q3毛利率环比提升3.6个百分点至41.77%，主要由于成本优化和收入结构调整。高净值客户需求提升及高性能/高容量产品推出助力毛利率改善。
利基型DRAM进展：DDR4的8GB产品小规模量产，公司与长鑫存储增资，2024年DRAM业务实现较大规模增长。利基DRAM市场供给收紧，中国企业承接部分市场份额。
投资建议：预计2024-2026年归母净利润分别为11.36、16.94、21.21亿元，当前市值对应2024-2026年PE为52、35、28倍，维持“买入”评级。
风险提示：过度竞争价格下跌风险、新产品扩展不及预期风险、资产减值风险。