有色金属日度策略

期货研究院 摘要 有色贵金属与新能源团队 铜： 作者：杨莉娜从业资格证号：F0230456投资咨询证号：Z0002618联系方式：010-68573781 权益资产日间走强，市场风险偏好有所回升，提振商品市场情绪。近期“特朗普交易”再度拥挤，美元指数一度突破108，但铜价开始表现出韧性，主因自身基本面持续向好。自2024年12月1日起，我国取消对部分铜材产品的出口退税，部分铜材企业出现出口抢跑，带动近期国内铜下游消费阶段性走强，国内铜社库经过连续五周下降后，本周去化速度加快。虽然进口铜仍有到货，但国产铜到货较少。10月中美制造业PMI同步回升，对中期铜价有支撑。短期来看，沪铜技术上出现企稳止跌，有望逐步修复前期跌幅。下游需求端可尝试逐步买保。短期沪铜支撑区间在73000-74000元/吨附近，压力区间在75000-76000元/吨附近。 作者：胡彬从业资格证号：F0289497投资咨询证号：Z0011019联系方式：010-68576697 作者：梁海宽从业资格证号：F3064313投资咨询证号：Z0015305联系方式：010-68518650 锌： 有色走势分化，但锌受到资金关注，继续表现偏强。外盘锌注销仓单占比快速提升从22%升至40%，仓单集中，但库存也有回升。内外盘锌价联动回升继续提振价格偏强。沪锌近月强劲，与主力合约价差创近期新高至480。沪锌供应偏紧去库存，进口补充空间存在，不过外盘强劲进口窗口依然关闭。沪锌支撑24200-24300，上档压力位25700-26000，短线谨慎偏多，持多，注意年内高点附近压力以及外盘多空博弈节奏。 投资咨询业务资格：京证监许可【2012】75号 成文时间：2024年11月27日星期三 铝及氧化铝： 铝矿端供应仍未缓解，加之氧化铝产能关停，上游偏紧支撑价格，但氧化铝盘面回调存在利空，建议暂时观望为主。沪铝01合约上方压力区间22000-23000，下方支撑区间20000-20500。氧化铝产能关停，供需依然偏紧，但消息面存在利空因素，建议暂时观望。01合约上方压力区间5500-6000，下方支撑区间4800-5000。 更多精彩内容请关注方正中期官方微信 锡： 沪锡供应端依然偏紧，且需求有所回升，但盘面情绪急转直下，在资金作用下大幅下挫，且跌破重要支撑位，建议暂时观望，不易过分看空。需关注矿端供应情况及宏观风险，上方压力区间270000-280000，下方支撑区间230000-235000。 铅： 美元偏强整理，有色多数承压。国内再生铅供应偏紧，铅下方成本支持，铅重心波动抬升，预计价格支撑位16500-16600，短线压力至17200-17300，上沿附近继续偏强整理，逢低偏多，若突破压力则上档压力位或升至17600-17700附近。期权可考虑转化为牛市价差策略。 镍及不锈钢： 美元强势整理，渐进降息预期回升，贸易摩擦预期升温，宏观情绪偏弱。镍多空信息共存，下有成本端支撑，行业利润偏弱表现滞跌，现货升水回升有支撑，但持续累库及供应压力存在，下游转弱带来拖累。镍支撑位12.4-12.5万附近支撑暂存整理反复，上档压力12.9-13万，震荡思路。不锈钢脱离日内低点。当前及未来成本支撑弱化预期较为明显，现货继续小幅去库存，净出口下降偏利空，需求端有待改善，不锈钢跌破下方支撑后收复13000整数关口，但走势依然偏弱，若无力反弹，近期继续关注12500-12800附近支撑，整体偏弱，上档压力位13500-13600。镍/不锈钢震荡波动。 工业硅： 盘面大跌后受消息面影响强势反弹，大概率回归区间震荡格局，建议暂时观望为主，01合约上方压力区间13000-13500，下方支撑区间11000-12000。期权方面可买入虚值看跌期权做保险。 目录 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议..................................................................................................2第二部分有色金属行情回顾....................................................................................................................4第三部分有色金属持仓分析....................................................................................................................5第四部分有色金属现货市场....................................................................................................................5第五部分有色金属产业链.......................................................................................................................6第六部分有色金属套利.........................................................................................................................13第七部分有色金属期权.........................................................................................................................18 第一部分有色金属运行逻辑及投资建议 宏观主导逻辑：全球经济表现近期表现分化。受美国政府明年有望降低利率和采取更多有利于商业的政策的提振，美国综合PMI创2022年4月以来新高，制造业PMI持平。而欧元区和英国制造业PMI表现都不及预期，且较前值下滑。非美货币偏弱。美国新总统当选后降息预期有所变化，美联储会议纪要称多人支持“渐进”降息，官员提出暂停行动可能。美联储12月降息预期可能性继续向50%概率附近回落。 贸易摩擦预期有所升温，美国新当选总统关税言论发表，引发相关国家回应。而美国新政府部门任命进行中，莱特希泽门生、密切参与“川普1.0”贸易谈判，格里尔被提名出任美国贸易代表。市场对于加关税引发需求及全球经济增长放缓预期有所回升。不过，短期来看，新关税变化落地前，抢出口年末需求回升预期存在。 我国近期政策发力及国内外货币政策趋宽松，国内多项经济数据边际修复有所显现。中国10月规模以上工业企业利润同比下降10%，降幅大幅收窄。年末原料补库预期及终端采购，以及财政、货币政策发力空间仍存，阶段短期调整料未改变中期价格波动回升的预期。近期需求端边际缓修复。阶段市场对海外政策变化反映更为明显。本月MLF到期量为14500亿，为年内最高峰。央行缩量续作MLF，MLF操作利率保持不变。后续货币、财政政策均仍有发力空间。 从本周来看，市场关注美国PCE数据对通胀形势的指引。此外，地缘因素带来的避险情绪变化增加市场波动不确定性。宏观面信息传导，风险因素有所增加，对有色整体带来脉冲压力。 从品种走势来看，供给端有扰动品种继续受到青睐，而热点也有所轮换，有色金属预计整体重心回升走势料会波动延续，阶段呈现分化。 第二部分有色金属行情回顾 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第三部分有色金属持仓分析 第四部分有色金属现货市场 第五部分有色金属产业链 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 氧化铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第六部分有色金属套利 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝及氧化铝： 请务必阅读最后重要事项 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锡： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 镍及不锈钢： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺，方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 第七部分有色金属期权 铜： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 锌： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 铝： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 工业硅： 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 资料来源：同花顺,方正中期研究院 重要事项 本报告中的信息均源于公开资料，方正中期期货研究院对信息的准确性及完备性不作任何保证，也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更。我们力求报告内容的客观、公正，但文中的观点、结论和建议仅供参考，报告中的信息和意见并不构成所述期货合约的买卖出价和征价，投资者据此作出的任何投资决策与本公司和作者无关，方正中期期货有限公司不承担因根据本报告操作而导致的损失，敬请投资者注意可能存在的交易风险。本报告版权仅为方正中期期货研究院所有，未经书面许可，任何机构和个人不得以任何形式翻版、复制发布，如引用、转载、刊发，须注明出处为方正中期期货有限公司。