燃料油12月报：高硫燃料油年末供应预期仍较充足

燃料油12月报总结

国内外行情回顾

高硫燃料油

• 供应：11月俄罗斯炼厂检修量环比下降，Tuapse炼厂重启带动出口增加；欧洲供应紧张缓解，中东高硫燃料油持续到港；中东炼厂检修量上行但季节性需求下降，伊拉克出口增长。
• 需求：船燃需求稳定，脱硫塔船舶数量增长带动边际增量；新加坡10月高硫船燃加注反弹11%；鹿特丹三季度高硫船燃销量及占比均达IMO2020以来最高。
• 展望：年末供应预期充足，中东及东南亚对外出口增长，俄罗斯供应逐步回归；美湾市场需关注墨西哥炼厂检修及美国炼厂开工情况；中国进料需求预期减弱。

低硫燃料油

• 供应：新加坡供应维持充足，Al-Zour炼厂检修未明显影响出口，尼日利亚旧炼厂重新投产，韩国S-Oil炼厂frcc装置停产带来出口增量；国内供需平衡，后期需观测炼厂产量及进口情况。
• 需求：暂无具体驱动。
• 展望：新加坡供应高位，尼日利亚新增低硫供应，Al-Zour炼厂供应维持高位；国内低硫市场配额不足，9月起主动减产，四季度进口仍将持续。

国内外行情展望

高硫燃料油

• 年末供应预期充足，中东及东南亚对外出口增长。
• 俄罗斯炼厂检修量环比下降，供应逐步回归。
• 美湾市场需关注墨西哥炼厂检修及美国炼厂开工情况。
• 中国进料需求预期减弱。

低硫燃料油

• 新加坡供应维持充足，Al-Zour炼厂供应高位，尼日利亚新增低硫供应。
• 国内供需平衡，后期需观测炼厂产量及进口情况。
• 需求端暂无具体驱动。

策略推荐

• 单边：高硫燃料油：观望；低硫燃料油：观望。
• 套利：观望。
• 风险提示：成本端原油价格大幅波动的风险及地缘风险。

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