10月生猪产能数据及后续走势分析
10月能繁母猪存栏变动情况
- 整体情况：10月末全国能繁母猪存栏量4073万头，环比增长0.3%，同比下降3.2%，环比增幅较上月收窄0.3个百分点。10月份全国5月龄以上中大猪存栏量同比下降3.2%，预计未来2-3个月的生猪上市量将较上年同期有所减少。
- 数据来源对比：
- 国家统计局/农业农村部数据：能繁母猪存栏量4073万头，为正常保有量的104.4%，接近绿色合理区域上线。
- 涌益咨询数据：样本点1能繁存栏110万头，环比增0.56%；样本点2能繁存栏965.54万头，环比增0.27%。窝均健仔数环比增加0.02头，同比增加0.01头；断奶成活率环比减少0.15pct，同比增加1.29pct；育肥成活率环比减少0.69pct，同比增加0.32pct。
- Mysteel数据：全样本能繁母猪存栏环比+0.39%，其中规模场环比+0.37%，中小散环比+1.06%。养殖端多持谨慎补栏心态，北方猪瘟疾病防控难度增大，导致能繁母猪存栏增长有限。
10月猪价走势
- 价格表现：10月份全国生猪出栏均价17.60元/公斤，环比下跌7.17%，同比上涨15.26%。国庆后本地市场存在二次育肥群体入场，月初猪价先涨后跌。10月中下旬市场需求恢复较差，四季度供给持续增量，养殖企业抛压出栏意愿较强，二育入场积极性不高。
- 出栏均重：10月份全国出栏平均体重为125.95公斤，环比下降0.02公斤。11月大猪出栏占比或继续增加，但散户有压栏情绪，大体重猪出栏减少，后期天凉后养殖户多选择偏大体重猪源出栏。
后续猪价走势及产能变动预期
- 四季度猪价维持盈利预期：猪价上涨的中长期逻辑是供应短缺，2023年冬季疫情损失导致供应减少的逻辑逐渐兑现。目前生猪出栏均价仍处于成本水平以上，11-12月猪肉消费进入传统旺季，冬季腌腊和元旦等节日消费拉动，预计猪价回调程度有限，春节前猪价有望维持盈利水平。
- 能繁存栏有望持续增加：年底需求季节性提升，育肥猪养殖有望逐步恢复盈利；当前猪病情况相对稳定，除非南方雨季导致疫病传播严重，否则猪病对产能的减损影响在边际弱化。四季度能繁母猪存栏或呈现稳定微增态势。
投资建议
- 重视板块盈利兑现的投资机会：生猪养殖“信心指数”拐点或已现，关注兑现度高和估值低的标的。推荐牧原股份、温氏股份、立华股份；同时推荐后周期动保及饲料板块，如海大集团等。
风险提示
- 疫病风险：非洲猪瘟、蓝耳病等疾病传播带来的经营风险。
- 畜禽价格长期低位风险：畜禽市场价格周期性波动导致毛利率周期性波动，存在业绩大幅下降或亏损风险。
- 原材料价格波动风险：小麦、玉米和豆粕等大宗农产品价格波动对养殖及饲料企业成本、净利润的影响。
