商品期货早班车

2024年11月29日 星期五 商品期货早班车招商期货 基本金属 招商评论 铜 市场表现：昨日铜价震荡运行。基本面：供应端，铜矿加工费维持在十美金左右低位，精废价差780元，市场担忧贸易战后废铜供应紧张。本周（11.22-11.28）SMM铜线缆企业开工率为94.37%，环比增长4.07个百分点，实现五周连涨，高于预计开工率5.53个百分点，年前赶工需求较好。精铜库存国内周度累库0.45万吨。交易策略：短期铜价或延续震荡，等待宏观明确方向。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 锌 市场表现：昨日锌2412合约收盘价较前一交易日-2.03%，收于25,775元/吨。国内0-3月差680元/吨Back，海外0-3月差5.2美元/吨Back结构，华南480元/吨升水，华东平水。基本面：供应端方面，海外减产“小作文”不断，叠加矿增量短期较难兑现，对锌价形成支撑。10月份我国锌精矿进口低于预期，冶炼端受冬季季节性淡季及冬储需求的影响仍旧处于偏紧状态，国内TC也仍在相对低位运行，短期内难有调整。消费来看，下游消费开工率有所走强，库存短期有所去化，本周一七地库存10.82万吨，较上周四去库1.05万吨。采买强度相对走强。交易策略：综合来看，锌价格结构高位，但远月向下走势明显，现货流动性风险偏高，短期人为因素偏高，方向较为不明。月差偏高位可考虑尝试轻仓内外反套。风险提示：现货流通性风险。 铅 市场表现：昨日铅2412合约较前一交易日收盘价+0.44%，收至17,245元/吨。国内0-3月差55元/吨Contango。LME0-3月差29.09美元/吨Contango，华东65元/吨贴水，精废价差50元/吨。基本面：供应端，原生铅与再生铅企业频繁出现环保限产、检修等情况，铅锭供应有限，持货商挺价情绪不改，或以偏升水交易。消费端，铅蓄电池市场消费变化不大，下游企业按需采购，但下周新月长单开始，下游企业对于散单的采买需求或减少。五地库存6.32万吨，较周四去化0.12万吨。操作来看，再生减产影响明显，价格下方支撑线有所抬升，可尝试逢低买入策略。风险提示：再生铅厂复产超预期，消费超预期走弱。 工业硅 市场表现：周四主力合约2501收11915元/吨（-2.38%），成交268,325手。持仓186,283手（+4.40%）华东通氧553硅均价11,750元/吨，较前一日价格无变化；华东421硅均价12,200元/吨，较前一日价格无变化。今日多头增仓851手，空头减仓1281手。资讯：1.26日石河子政府平台发布的重污染天气Ⅱ级（橙色）应急响应的通告中附件的管控清单已被删除。合盛是否减产仍有很大的不确定性。交易策略：目前工业硅面临较大的库存压力，但估值较低情况下叠加消息面变化易受驱动上涨，可轻仓逢低试多，关注后续环保实际政策落实情况。风险提示：西北地区超预期减产，产业链需求改善 锡 市场表现：昨日锡价夜盘企稳反弹。基本面：价格快速下行后，下游采购积极，交割品牌升水700-1000元，现货偏紧。昨日仓单去化328吨，盘面呈现空头减仓式上行。交易策略：锡价跌破重要支撑位后出现反复，关注持续去库后挤仓风险。风险提示：全球需求不及预期。仅供参考。 黑色产业 螺纹钢 市场表现：螺纹主力合约2501触底回升收于3310元/吨，较前一交易日夜盘收盘涨1元/吨基本面：钢联口径建材表需环比下降9万吨至225万吨，产量环比下降6万吨至228万吨。目前螺纹供需略弱于季节性，前期复产后库存表现略逊于往年同期，但总体而言目前微观供需矛盾有限。昨日美元指数宽幅震荡后小幅收涨并留下长上影线，下行趋势或已确立，而即将进入12月美元指数或将季节性走弱，同时黑色系商品12月历史上亦以涨为主。交易策略：建议短线空单离场，激进者尝试做多螺纹2505合约。RB01参考区间3280-3350风险因素：宏观预期 铁矿石 市场表现：铁矿主力合约2501偏弱震荡收于789元/吨，较前一交易日收盘跌6元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降1.9万吨至233.9万吨，同比下降0.6万吨。铁矿港存环比大幅下降312万吨至1.56亿吨，同比显著增加3457万吨。压港船数环比增加10条至111条，同比增1条。目前铁矿绝对库存较高，但库销比相对健康，铁矿边际压力有限。昨日美元指数宽幅震荡后小幅收涨并留下长上影线，下行趋势或已确立，而即将进入12月美元指数或将季节性走弱，同时黑色系商品12月历史上亦以涨为主。交易策略：观望为主，前期空单离场，激进者尝试做多铁矿2505合约。I01参考区间770-810风险因素：宏观预期 焦煤 市场表现：焦煤主力合约2501偏弱震荡收于1246元/吨，较前一交易日夜盘跌7.5元/吨基本面：钢联口径铁水产量环比下降1.9万吨至233.9万吨。钢厂利润边际萎缩至盈亏平衡附近，后续产量企稳概率较大。第三轮提降落地，后续提降计划酝酿中。供应端各环节库存分化，钢厂、焦化厂焦煤库存及库存天数历史同期新低，口岸、港口等流通环节库存持续维持历史新高，总体供需仍较为宽松。期货维持升水结构，估值较高。昨日美元指数宽幅震荡后小幅收涨并留下长上影线，下行趋势或已确立，而即将进入12月美元指数或将季节性走弱，同时黑色系商品12月历史上亦以涨为主。交易策略：观望为主，前期空单离场，激进者尝试做多焦煤2505合约。JM01参考区间1230-1270风险因素：宏观预期 农产品市场 招商评论 豆粕 市场表现:隔夜CBOT大豆休市。基本面:供应端，北美供应宽松是事实，而南美天气不错，全球新作大供应预期。需求端，美豆出口季，周度高频符合季节性，阶段主导供应。交易策略:美豆偏空配，中期宽松预期不变;而国内大豆豆粕大方向跟成本端，关注产区天气等。观点仅供参考！ 玉米 市场表现：玉米2501合约延续跌势，南方港口现货价格下跌。基本面：国内新玉米陆续上市，供应充足，下游采购谨慎，市场心态仍悲观。随着气温下降，玉米易于储存，中储粮入市收购范围扩大，但卖压较大，现货偏弱运行。中期来看，供需边际转紧，期价预计震荡走强。观点仅供参考。交易策略：短期现货偏弱运行，期货高升水，偏弱运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：政策变化。 油脂 市场表现:昨日马棕延续上涨。基本面:供应端，产区步入季节性减产，MPOA预估马来11月1-20日产量环比-5%；需求端，ITS预估11月1-25马棕出口环比-9%，产区消费高频弱。交易策略:倾向于多配季节性减产周期，关注产区产量。风险提示：逆季节性增产。观点仅供参考！ 白糖 价格方面：郑糖01合约收6034/元吨，涨幅1.28%。广西现货-郑糖01合约基差106元/吨，配额外巴西糖加工完税估算利润为-728元/吨。总结和策略：巴西中南部食糖生产临近尾声，预期产量下调；印度、泰国等主产国迎来产糖季，预期产量增加。广西新榨季生产正式拉开序幕，新糖上市加快，国产供应逐渐增加。当前国内基差修复，产销区价格顺挂，价差合理，补库需求存在，现货企稳，01合约估值合理。近期有糖浆管控消息拉升盘面，叠加四季度进口糖同比预计减少，郑糖高位震荡。关注近月拉升带动远月逢高布局空单机会。操作策略：郑糖01区间震荡，郑糖05等待机会风险提示：天气，国内进口量 棉花 价格表现：隔夜ICE美棉休市无交易，郑棉收13930元/吨，跌幅0.25％。总结和策略：1-7月欧盟服装进口额为1083.4亿美元，同比增幅0.41%。23/24印度棉花S-6竞拍底价上调至53100卢比/坎地，折80.35美分/磅。国内郑棉窄幅震荡，棉纺市场下游开机率继续下降。1-10月，全国规模以上工业企业实现利润总额58680.4亿元，同比下降4.3%。交易策略：单边暂时观望，产业套保可逢高卖出。风险提示：宏观事件扰动和下游开机率变化。观点仅供参考！ 原木 07合约收797.5元/立方米，涨幅0.13%。基本面：供应端从历史进口季节性看11和12月进口量相比10月环比回升。需求端，11和12月为原木出货的相对淡季，原木中期需求因房地产需求端仍未见起色因此仍然面临较大压力。操作策略：中期区间宽幅震荡，在短期内则可能因为政策、事件刺激或者季节性驱动产生较大的波动。风险：政策、宏观 鸡蛋 市场表现：鸡蛋2501合约下跌，现货价格部分上涨。基本面：目前养殖利润丰厚，养殖端补栏积极，产能仍将增加。鸡蛋供应充足，年底淘汰增加供应压力将阶段性下降。需求端来看，蔬菜价格止跌回升提振蛋价，走货偏慢，贸易环节清库为主，目前各环节库存回升。交易策略：淘汰增加，期货大幅贴水，期价预计震荡运行，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 生猪 市场表现：生猪2501合约延续跌势，现货价格北跌南涨。基本面：全国大幅降温，腌腊需求增加，大猪需求好转，标肥价差扩大。猪价上涨后规模场出栏增加，收猪难度不大，短期猪价继续上涨难度加大。年底生猪供应增加，猪价预计将震荡回落。关注企业出栏节奏及消费端表现。交易策略：供需双增，期价预计震荡偏弱，暂时观望。观点仅供参考。风险点：疫病或天气异常。 能源化工 招商评论 LLDPE 市场表现：昨天lldpe主力合约小幅下跌。华北低价现货8550元/吨，01基差盘面加180，基差偏强，成交偏弱。海外美金价格稳中小跌为主，低价进口窗口打开。基本面:供给端，随着新装置逐步投产，供应回升。前期打开进口窗口，预期后面进口量回升。需求端，下游农地膜需求处于旺季结束，需求环比小幅下降，总开工率小幅下降为主，同比仍处于历年正常偏低水平。交易策略：短期产业链库存小幅去化，基差偏强，进口窗口打开，供增需减，供需拐点出现，短期震荡，逢高做空为主，往上受制于进口窗口压制。中长期来看，远端随着新装置投产，供需走向宽松，逢高做空远月为主或者月差反套。观点仅供参考。风险点：1，地缘政治发酵；2，海外需求情况；3，下游需求情况；4新装置投放情况 PVC V01合约收5208，跌0.3%PVC成交清淡价格再度回落40。供需双弱，PVC上游开工率80%，10月产量201.60万吨环比上月增加3.88%，同比去年下降0.42%，需求端房地产开工低迷，下游深加工企业维持30-40%开工率。电石价格2750。库存再度小幅度累积，11月28日PVC社会库存48.74万吨，环比增加1.18%，同比增加11.56%。现货价格华东5070华南5150。PVC还将承压，但PVC估值偏低，建议观望 PTA 市场表现：PXCFR中国价格804美元/吨，折合人民币价格6662元/吨，PTA华东现货价格4725元/吨，现货基差-63元/吨。基本面：成本端PX国产产量进一步提升，进口供应环比提升。PTA产量维持高位，供应压力较大。聚酯负荷环比小幅下降，综合库存持续累库至高位水平，近期产销表现清淡。下游工厂加弹织机负荷下降。当前下游工厂刚需采购为主，原料备货已经维持在相对低位。截至目前，样本工厂备货集中在5-10天为主。综合来看PX供需去库，PTA维持宽松格局。交易维度：PX受汽油拖累驱动较弱建议观望。PTA逢高沽空加工费，中长期过剩压力较大，短期PTA估值已压缩至低位，不建议进一步追空，关注反弹后空配机会。风险提示：需关注原料端扰动、装置的检修及投产情况，以及聚酯的需求变化。 玻璃 FG01合约收1247，持平全国玻璃均价走低10元，上游供应端减产、日融量15.9万吨，同比-7%。随着利润修复，玻璃后市减产计划很少。进入冬季需求逐步走弱，下游订单底部改善，华北下游订单天数增加到13.2天。库存继续累积，11月28日，全国浮法玻璃总库存4901.7万万重箱，环比+1.22%，同比+24.2%。现货成交阴跌，华北1280，华中1240，华东华南1400-1500。近期玻璃波动下降，逐步走交割逻辑，估值偏低，建议观望 PP 市场表现:昨天pp主力合约小幅震荡。华东PP现货7500元/吨，基差01盘面加20，基差持稳，成交一般。海外美金价格持稳为主，进口窗口关闭，出口窗口打开。基本面:供给端，短期检修仍处于高位，出口窗口重新打开，后期部分新装置陆续开车，导致国产供应逐步回