乐鑫科技机构调研纪要

乐鑫信息科技是一家全球化的无晶圆厂半导体公司，专注于研发高集成、低功耗、性能卓越的无线通信MCU，产品涵盖ESP8266、ESP32等系列芯片、模组和开发板，广泛应用于智能家居、能源管理、大健康等领域。2023年前三季度营业收入14.60亿，同比增长42.17%，主要得益于下游数字化渗透率提升及新客户放量。

公司核心竞争优势在于提供带连接功能的处理器及通用底层软件方案，并通过庞大的开发者生态形成差异化竞争。在AI时代，乐鑫的无线SoC是端侧AI应用的关键环节，桌面机器人、AI陪伴产品率先落地，预计AI+潮玩等领域将带动更多应用。公司通过ESPRegistry等平台赋能开发者，简化开发流程，已吸引大量用户。

商业模式方面，乐鑫从芯片公司进化为物联网技术生态公司，通过2D2B模式推动技术在不同行业的应用，实现长期稳定增长。苹果进军智能家居将促进物联网市场发展，并背书乐鑫产品。

公司已完成对M5Stack的收购，强化开发者生态，未来并购将侧重协同效应。2023年Q4存货趋于稳定，维持40%毛利率目标，研发费用按20%增速规划，管理和销售费用占比控制在5%以内。ESPRainMaker云产品持续推广，Matter协议相关销售增长中。未来将持续深耕泛IoT领域，根据开发者需求并行发展“处理”和“连接”技术。