乐鑫科技机构调研纪要

调研日期: 2024-11-26 乐鑫信息科技(上海)股份有限公司是一家全球化的无晶圆厂半导体公司,成立于2008年,在中国、捷克、印度、新加坡和巴西均设有办公地,团队来自约30个国家和地区。公司专注于研发高集成、低功耗、性能卓越、安全稳定、高性价比的无线通信MCU,现已发布ESP8266、ESP32、ESP32-S、ESP32-C和ESP32-H系列芯片、模组和开发板,成为物联网应用的理想选择。同时,公司致力于提供安全、稳定、节能的AIoT解决方案,并坚持技术开源,助力开发者们用乐鑫的方案开发智能产品,打造万物互联的智能世界。2019年7月,乐鑫科技在上海证券交易所科创板挂牌上市。 交流的主要问题及答复: 1公司介绍 公司前三季度累计实现营业收入14.60亿,同比增长42.17%。今年的增长主要得益于下游各行各业数字化渗透率在不断的提升,以及 2023、24年的新客户开始放量,其中ESP32-C2、C3、S3等主力产品线贡献了较大增长。从应用端看,智能家居领域达到了30%以上的增长,而能源管理、工具设备、大健康等领域更加突出,都呈现出了高速增长,并在2024年贡献有显著营收。公司今年也出了很多新的应用Demo方案,部分方案已通过“乐鑫朋友圈”微信公众号向客户、开发者介绍推广。我们的开发者生态将协助推动乐鑫技术在 各行各业的应用,最终增加收入来源。 2问答环节 Q:乐鑫的连接芯片和其他厂家的连接芯片有何不同? A:这要从处理器角度来理解。乐鑫产品本质是带了连接功能的处理器,而不是和竞品简单比连接功能。基于处理器,我们提供了通用的底层软件方案,以及开发者社群中诞生了大量应用内容,这种差异化,形成了我们的竞争优势。 Q:近期我们发现字节跳动的AI玩具“显眼包”中用的是乐鑫的芯片ESP32,可否谈谈AI时代乐鑫这类无线SoC扮演什么角色,以及AI大模 型落地应用? A:目前市面上已经出现各类云端大模型,乐鑫提供带连接属性的处理器芯片,正是将AI大模型运用到端侧设备的关键环节。其中,桌面机器人、AI陪伴产品率先落地。AI+潮玩领域的结合应用,将会带动Z世代、Alpha世代消费热情。乐鑫的无线SoC是边缘计算设备的理想选择,大模型通常需要云端的强大算力支持,但在落地过程中,终端设备需要连接,还需要能够处理一定的任务,比如语音唤醒、识别或设备状态的本地响应。依托于乐鑫广泛的开发者社群影响力,我们的产品往往会出现在创新应用中。 Q:可否谈谈此类AI落地应用的市场规模? A:乐鑫聚焦于泛IoT市场,下游非常分散,我们不会去特意统计单一应用的销量。像这类桌面机器人、陪伴类型产品的客户已经有不少,虽 然目前还在市场试水阶段,但作为AI大模型的先行落地点,增长潜力明显。而字节这样的头部厂商的落地应用尝试就起到了示范作用,预计未来将带动更多应用落地。乐鑫的优势在于我们提供一站式软硬件开发平台,开放的文档和软件资源,而乐鑫庞大的开发者生态,也在源源不断的向社区供应他们的软件方案以及教程资源,比如网络上有大量开发者自发贡献的关于如何在ESP系列芯片上部署调用各类云端大模型的教程,我们在自己的官方软件组件管理工具ESPRegistry也集成了相关组件,便于开发者安装使用。因此我们的下游用户即使在没有芯片原厂支持的情况下,也能够自己完成开发并量产产品。所以有意思的是,我们在商业推广和校企合作中都常遇到一种情况,就是主动邀约拜访对方后发现对方早已是ESP32的用户。 Q:最近看到“乐鑫董办”微信公众号有发布一篇关于你们ESPRegistry平台的文章,能展开讲讲吗? A:ESPRegistry是基于我们自研物联网操作系统ESP-IDF的一个软件组件管理平台,类似于手机上的App商店,它能够帮助开发者高效地查 找、安装、使用已有软件组件(相当于App商店中的 APP),并支持创建和发布自定义组件。这些组件是独立的代码模块,便于集成到自己的项目中,显著简化开发过程。目前这个平台已提供500多个组件,由乐鑫、合作伙伴和开发者社区共同贡献。比如你在里面搜索OpenAI,就可以搜索到在IDF中调用OpenAIAPI的组件。 Q:如何理解公司的2D2B的商业模式? A:乐鑫目前已经不仅仅是一家芯片公司,而是进化成为一家物联网技术生态公司。我们希望以技术齿轮推动生态齿轮,并最终推动市场齿轮。生态齿轮的优势在于平台效应,会自我强化,有放大作用。物联网下游市场非常分散,生态可以协助推动我们的技术在各个行业内的应用,增加我们的收入来源。当我们进入的市场越多,能够享受的市场成长红利期就会越长。因此这种商业模式可以帮助我们成为更长期成长 的公司,平滑掉单一行业的周期性波动。 Q:苹果进军智能家居,对我们有什么影响? A:苹果计划2025年推出全新AI中控屏及相关配件,将有利于培养其智能家居生态,同时也必将促进乐鑫所在的物联网市场的发展。此前,苹果在2024年全球开发者大会(WWDC)的EmbeddedSwiftDemo中选用ESP32-C6,为更多苹果生态链开发者选用乐鑫产品提供了背书,两者开发者生态将进行更好的融合与发展。 Q:是否考虑投资并购? A:今年上半年公司完成了对M5Stack的收购,主要是看中其在开发者群体中的品牌影响力。乐鑫同样重视开发者生态,希望以生态的力量推动市场的发展。因此本次并购和公司战略是一脉相承的,未来的收购也将着重考虑协同效应。收购之后的融合过程对于收购的成功与否非常重要,目前公司收购M5Stack之后已经发挥了比较好的协同作用,M5Stack和乐鑫开发团队展开了很多合作。乐鑫的核心芯片系列与软件优势,搭配M5Stack出色的硬件设计能力,能够为我们的客户带来更多的方案选择。而M5Stack2D的因子也不会与乐鑫2B的客户产生竞争。我们会持续关注合适的并购机会,欢迎推荐。 Q:Q4存货变化趋势? A:趋于稳定。 Q:毛利率展望? A:维持40%的综合毛利率目标。 Q:2025年的费用端展望? A:研发费用仍按照20%的增速规划,期望管理和销售费用占营收比率控制在5%以内。 Q:请问公司的增值服务云发展如何? A:ESPRainMaker云产品在持续推广中,目前已有不少客户签单。大部分客户比较偏好在硬件中一起支付费用,因此公司不会拆分披露这部分增值营收了。 Q:Matter目前是否对销售有推动作用? A:已经有不少海外客户购买遵循Matter协议要求的产品,这部分相关销售有在增长中。 Q:未来产品研发方向? A:我们会持续深耕泛IoT领域,根据开发者社群的技术需求动向来开发自己的芯片和相应的软件应用方案。“处理”和“连接”并行。