黑色商品日报：淡季表需下降，钢价区间震荡

研究院黑色建材组 钢材：淡季表需下降，钢价区间震荡 研究员 逻辑和观点： 王英武010-64405663wangyingwu@htfc.com从业资格号：F3054463投资咨询号：Z0017855 期现货方面：昨日，钢材盘面价格震荡运行，截至收盘，主力合约价格环比小幅上涨。钢材现货成交整体一般偏弱，市场报价基本持稳。全国建材成交11.27万吨。 逻辑和观点：昨日产销存数据显示，螺纹和热卷产量下降，淡季下表需也所下降，热卷库存持续去化。目前处于政策空窗期，市场将关注点聚焦12月份经济工作会议和明年两会，钢材回归到基本面交易。短期建材产销维持平衡，关注淡季下供需转弱趋势，建材检修和下游冬储情况。板材消费在出口带动下保持高位，受制于铁水产量止增影响，板材产量增幅不足，板材库存持续去化。后期伴随建材季节性减产，板材在维持利润的情况下，供需情况或将有所好转，短期价格维持震荡运行为主，后期关注板材出口以及产量回升情况。 王海涛wanghaitao@htfc.com从业资格号：F3057899投资咨询号：Z0016256 邝志鹏kuangzhipeng@htfc.com从业资格号：F3056360投资咨询号：Z0016171 策略： 单边：震荡 余彩云yucaiyun@htfc.com从业资格号：F03096767投资咨询号：Z0020310 跨期：无 跨品种：无 期现：无 联系人 期权：无 刘国梁liuguoliang@htfc.com从业资格号：F03108558 关注及风险点：宏观政策、成材需求情况、钢材出口、钢厂利润、炉料成本支撑等。 铁矿：交投氛围冷清，铁矿持稳运行 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 逻辑和观点： 期现货方面：昨日铁矿石期货主力合约窄幅震荡运行，较上一交易日持平，基差收窄。现货端，昨日铁矿石现货价格持稳，远期现货市场整体交投氛围一般，全国主港铁矿累积成交环比下跌11.86%，卖方端贸易商报价积极性较低，买盘端钢厂询盘较弱。 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明逻辑和观点：供应端，铁矿石发运微增，到港量下滑明显；需求端，多家钢厂有检修计划，现铁水产量小幅下跌，钢厂多维持刚需补库，冬储预期较弱，本期45港库存有所回落。整体来看，铁水产量见顶回落，后期钢厂仍有冬储补库预期，冬季铁矿价格 仍具有一定的支撑，同时高库存对矿价有较强压制，因此铁矿价格维持震荡偏强格局，关注低价补库机会。 单边：震荡偏强 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：宏观政策、供应量、钢厂利润、废钢数据、去库速度等。 双焦：市场情绪悲观，双焦持续走弱 逻辑和观点： 焦炭方面，昨日价格震荡偏弱运行，钢厂当前仍有提降意愿。现货端，昨日焦炭港口现货湿熄准一级焦成交价格1680元/吨；日照、青岛两港合计库存121万吨。整体来看，当前钢厂利润依旧偏低，入炉煤价格有所松动，进一步提降意愿有所加强，焦化厂维持小幅利润运行。目前焦炭产销中位持稳，库存保持低位，关注后续钢厂减产以及原料补库进度。 焦煤方面，目前焦煤供需较为稳定，随着焦炭持续降价，部分市场参与者对后期焦炭价格仍有看降预期，市场情绪偏悲观，下游钢焦企业对原料煤采购偏谨慎。进口蒙煤方面，口岸交投氛围冷清，蒙煤弱势运行，蒙5长协原煤价格降至1050-1070元/吨。整体来看，目前焦煤供应增幅明显，需求及库存维持中高位，价格有所松动，带动整体黑色板块重心下移。但随着动力煤进入传统消费旺季，对焦煤的价格存在支撑，关注后续成材对原料的冬季补库力度。 策略： 焦煤方面：震荡 焦炭方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 期现：无 期权：无 关注及风险点：铁水产量、焦化利润、钢厂利润、成材需求、煤焦供需等。 动力煤：产量同比增长，港口市场延续下跌 逻辑和观点： 期现货方面：产地方面，产地区域煤价弱稳运行，受港口市场转跌影响，多数煤矿销售承压，采购积极性开始下降，多数矿区调价多为下降。港口方面，港口库存持续累积，下游电厂需求较弱，贸易商观望情绪升温，煤价延续下跌。进口煤方面，在进口煤价格持续低位之下，进口煤相比中国国内煤优势明显。 需求与逻辑：今年10月份，中国原煤产量达4.12亿吨，同比增长4.6%;1-10月份累计生产原煤38.92亿吨，同比增长1.2%。煤炭产量同比增长，整体需求较往年明显下降，短期煤价下跌格局暂无明显变化。中长期看，需关注在安全要求下，供应受到扰动的程度，同时关注非电煤的补库。 关注及风险点：煤矿安监动态、港口累库变化、电煤及化工煤日耗、其他突发事故等。 玻璃纯碱：库存积累明显，纯碱偏弱震荡 逻辑和观点： 玻璃方面：昨日期货盘面窄幅震荡运行。现货方面，华北地区产销灵活，华东市场成交持稳，华中市场成交灵活，华南地区产销以稳为主。据隆众数据显示：本周浮法玻璃厂家库存4901.7万重箱，环比1.22%，累库明显。供应端，目前玻璃产量变化不大，仍处于低位水准。需求端，下游企业拿货谨慎，交投情绪偏弱，中游投机需求相对持稳，仓单压力略有缓解，中长期玻璃需求仍取决于地产表现。 纯碱方面：昨日期货盘面偏弱震荡运行。现货方面，纯碱现货价格企稳，情绪平淡。据隆众数据显示：本周纯碱产能利用率87%，环比增加3.03%；产量72.53万吨，环比增加3.62%；库存165.58万吨，环比增加3.29%。供给端，纯碱高产量压力仍存，企业库存有所增加，西北运输受影响，部分地区货源紧张，提货排队。下游需求一般，按需为主，临近月底存在补库预期。中长期来看，光伏玻璃亏损明显，后期检修预期大幅增加，对于纯碱需求产生不利影响，纯碱供需基本面依旧不容乐观，预计纯碱重心价格将继续下移。同时需警惕纯碱价格降至低位后的反弹风险。 策略： 玻璃方面：震荡 纯碱方面：震荡偏弱 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：宏观数据情况、光伏产业投产、纯碱出口数据、浮法玻璃产线复产冷修情况等。 双硅：矿价临近外盘成本，硅锰震荡偏强 逻辑和观点： 硅锰方面，昨日锰矿价格临近外盘成本，矿山涨价消息对锰矿现货市场有所提振，午后钢联公布了本周五大材产销存数据，整体来看五大材仍处去库模式，硅锰期货呈震荡偏强走势。现货端，受期货影响硅锰市场表现尚可。整体来看，目前硅锰产量环比回升，处于年内中位水平，需求保持平稳，厂家库存创出近五年新高，基本面情况仍不乐观，价格跟随黑色板块震荡，后期关注下游需求，锰矿价格和硅锰库存等。 硅铁方面，昨日硅铁期货较昨日震荡走平。现货方面，市场跟随期货趋稳，以河钢定调为主。整体来看，目前硅铁供给压力较大，需求基本持稳，库存持续增加，短期整体价格跟随黑色板块震荡，后期关注冬储补库和下游消费持续性。 策略： 硅锰方面：震荡 硅铁方面：震荡 跨品种：无 跨期：无 关注及风险点：锰矿发运、库存及硅锰产量提升情况，钢厂采购意愿、电价变化及产区政策情况。 商品每日价格基差 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：富宝资讯华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：汾渭数据华泰期货研究院 数据来源：Wind华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 数据来源：Mysteel华泰期货研究院 免责声明 本报告基于本公司认为可靠的、已公开的信息编制，但本公司对该等信息的准确性及完整性不作任何保证。本报告所载的意见、结论及预测仅反映报告发布当日的观点和判断。在不同时期，本公司可能会发出与本报告所载意见、评估及预测不一致的研究报告。本公司不保证本报告所含信息保持在最新状态。本公司对本报告所含信息可在不发出通知的情形下做出修改，投资者应当自行关注相应的更新或修改。 本公司力求报告内容客观、公正，但本报告所载的观点、结论和建议仅供参考，投资者并不能依靠本报告以取代行使独立判断。对投资者依据或者使用本报告所造成的一切后果，本公司及作者均不承担任何法律责任。 本报告版权仅为本公司所有。未经本公司书面许可，任何机构或个人不得以翻版、复制、发表、引用或再次分发他人等任何形式侵犯本公司版权。如征得本公司同意进行引用、刊发的，需在允许的范围内使用，并注明出处为“华泰期货研究院”，且不得对本报告进行任何有悖原意的引用、删节和修改。本公司保留追究相关责任的权利。所有本报告中使用的商标、服务标记及标记均为本公司的商标、服务标记及标记。 华泰期货有限公司版权所有并保留一切权利。 公司总部 广州市天河区临江大道1号之一2101-2106单元丨邮编：510000 电话：400-6280-888网址：www.htfc.com