金融产业速报：提供影响获利

台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2017年1月12日 林振偉 (886-2) 2781-5995 ext. 37123 Chenwei.lin@fubon.com 金融產業 提存影響獲利 投資建議 受到人民幣TRF、一般提存及復興航空逾放的提存影響，銀行端的獲利受到壓抑，另外壽險端也因為金融市場表現不若上月，加上提存準備金，因此金控獲利受到壓抑，使得2016/12月獲利不如預期。對於金融股而言，我們重申當央行正式調高利率時，包含金融類股及債券殖利率都會有漲多拉回的壓力，市場會有短線獲利了結的賣壓，但若將時間拉長來看，隨著利率的持續上揚，金融類股及殖利率仍將持續上揚，因此建議待股價修正後再行逢低進場承接。 更新焦點 央行升息時修正機率高 中長期趨勢仍在 從2003年以來的金融類股、台債殖利率及央行升息時間點來看，升息循環共有2次，分別是2003/6/27~2007/12/21以及2009/2/19~2011/7/11，當央行正式調高利率時，包含金融類股及債券殖利率都會有漲多拉回的壓力，我們認為主要的原因在於預期值實現，使得市場會有短線獲利了結的賣壓，但若將時間拉長來看，隨者利率的持續上揚，金融類股及殖利率仍將持續上揚，因此我們建議待股價修正後可以逢低進場承接。 2016/12月獲利金控低於預期 以2016/12金控獲利來看，主要受到人民幣TRF、一般提存及復興航空解散的預先提存影響，銀行端的獲利受到影響，另外壽險端也因為金融市場表現不若10、11月，因此獲利同步受到壓抑，使得2016/2月獲利不如預期。在銀行部分，兆豐金(2886 TT)單月盈餘下滑至6.43億元，主要是因為單月提存19億元，其中13億元為一般提存、3億元為復興航空逾放提存、另外3億元為其餘中小型逾放提存;台新金(2887 TT)則因人民幣續貶而加強提存，額外提列7億元壞帳損失準備，另外興航雖有擔保品，但仍提列3.5億元壞帳損失準備，使得單月提存金額達到11億元，使得單月虧損2.2億元；另外受到金融市場及提存準備金影響，國泰人壽及中壽單月出現虧損，營運表現較上月下滑。 圖表1: 2016金控單月獲利 單位:百萬元 代碼 公司名 201601 201602 201603 201604 201605 201606 201607 201608 201609 201610 201611 201612 2880 華南金 1,412 911 1,367 1,292 1,363 1,347 946 989 888 853 1,293 1,433 2882 國泰金 4,090 2,150 2,098 1,590 3,160 1,153 14,190 7,290 3,529 3,080 3,090 2,670 2883 開發金 200 24 931 217 655 (80) 1,500 866 193 354 909 142 2884 玉山金 1,336 1,034 1,345 1,228 1,252 1,053 1,156 1,200 1,068 847 1,027 598 2886 兆豐金 2,766 2,108 2,771 2,727 2,401 (3,341) 2,841 2,787 2,592 2,237 1,855 643 2887 台新金 1,660 1,030 1,149 748 1,090 1,032 1,190 1,130 763 900 870 (220) 2888 新光金 (3,480) 271 (2,531) 700 556 613 1,330 653 750 293 330 2,371 2889 國票金 224 207 278 145 219 295 242 217 238 107 96 76 2890 永豐金 1,031 705 988 1,023 727 572 710 753 450 520 267 461 2891 中信金 2,255 2,477 1,835 2,216 2,528 3,001 3,038 2,917 3,076 1,711 1,449 1,449 2892 第一金 1,705 1,050 1,651 1,121 1,574 1,646 1,740 1,638 1,282 1,068 1,278 1,278 資料來源:富邦投顧整理 台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 圖表2:金控評等及目標價 代碼 公司名 評等 目標價 2880 華南金 中立 16 2882 國泰金 增加持股 50 2884 玉山金 增加持股 20 2886 兆豐金 增加持股 25.5 2887 台新金 中立 12 2888 新光金 未評等 N.A 2890 永豐金 未評等 N.A 2891 中信金 增加持股 20 2892 第一金 中立 20 資料來源:富邦投顧整理 台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 3 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差