金融产业速报：获利表现不一

台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 1 Fubon Research 2017年4月11日 ㄒ 林振偉 (886-2) 2781-5995 ext. 37123 Chenwei.lin@fubon.com 金融產業 獲利表現不一 投資建議 以金控的1Q17獲利來看，壽險中以國泰金(2882 TT)，銀行中以中信金(2891 TT)表現較好。目前市場對於壽險類股的匯兌損失有所疑慮，而使股價表現弱勢，因此仍維持國泰金股價回檔時再行布局的建議。另外在銀行端，由於中信金1Q17獲利表現亮眼，獲利年增率達到66.1%，預期為2017年銀行獲利表現的前段班，維持買進的投資建議，目標價24元。 更新焦點 金融股2H17升息趨勢仍在 從2003年以來的金融類股、台債殖利率及央行升息時間點來看，升息循環共有2次，分別是2003/6/27~2007/12/21以及2009/2/19~2011/7/11，當央行正式調高利率時，包含金融類股及債券殖利率都會有漲多拉回的壓力，以最近3個月的走勢來看也符合我們的預期，若從區間操作的角度來看，會建議股價修正後可以逢低進場承接。 1Q17金控獲利表現不一 以1Q17的獲利表現來看，獲利表現較好的中信金(2891 TT)及開發金(2883 TT)，獲利年增率達到60%，其中開發金受限於證券端ROE表現並不高且不具持續性，因此仍維持證券端中性的看法。在中信金部分，公司給予2017年正向的營運目標，加上強健的資本適足狀況，以及股利政策改採現金股利，中長期評價有上調的空間，投資建議為買進，目標價24元。 在國泰金部分，由於市場對於FED升息已提前反應，驅動國泰金營運的動能轉向為股市表現佳帶來的資產增值，國泰金的股價驅動力由升息預期轉向股市表現，由於指數位置處於高檔，建議股價拉回再行介入，投資建議維持增加持股，目標價53元。 圖表1: 2017年金控單月盈餘 單位:百萬元/元 代碼 公司名 201701 201702 201703 1Q17EPS 2880 華南金 886 720 743 0.22 2882 國泰金 3,570 3,370 3,770 0.85 2883 開發金 243 565 1,040 0.12 2884 玉山金 1,209 1,165 1,378 0.43 2886 兆豐金 2,410 2,315 2,679 0.54 2887 台新金 1,110 980 1,240 0.35 2888 新光金 (254) 637 (3,178) -0.27 2889 國票金 150 211 185 0.2 2890 永豐金 964 849 534 0.22 2891 中信金 4,841 2,458 2,915 0.52 2892 第一金 1,527 1,288 1,494 0.36 資料來源:富邦投顧整理 台灣股市 |金融產業 產業速報 請參閱末頁之免責宣言 2 免責宣言 分析師認證 負責分析師（或者負責參與的分析師）確認： 1. 本研究報告的內容係反映分析師對於相關證券的個人看法。 2. 分析師的報酬與本研究報告內容表述的個別建議或觀點無關。 免責聲明 本研究報告所載資料僅供參考，並不構成要約、招攬、邀請、宣傳、誘使，或任何不論種類或形式之表示、建議或推薦買賣本研究報告所述的任何證券。所載資料乃秉持誠信原則所提供，並取自相信為可靠及準確之資料來源。然而，有關內容及看法並未考慮個別投資人之投資目標，財務狀況及特別需求。本研究報告所載述的意見可隨時予以更改或撤回，恕不另行通知。本公司及任何關係企業等，皆有可能持有報告中提及的證券。本公司或任何關係企業會提供或嘗試提供投資銀行或其他形式的服務給報告中提及的公司。富邦投顧保留報告內容之一切著作權，禁止以任何形式之抄襲及轉寄他人。 富邦的股票評等標準 評等 定義 買進 預估未來6個月內的絕對報酬超過 30% 增加持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於 10-30% 中立 預估未來6個月內有絕對報酬介於10%與負10%之間 降低持股 預估未來6個月內的絕對報酬介於負10-負30% 賣出 預估未來6個月內的絕對報酬高於負30% 未評等 由於富邦目前與該公司有特定交易或沒有足夠的基本資料判斷該公司評等 評估中 目前正在研議個股的投資評等，將於3到6個月內提供投資評等 產業評等 定義 優於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現突出 持平 預估該產業在未來6個月內與大盤指數表現相較持平 劣於大盤 預估該產業在未來6個月內會比大盤指數表現較差