核心观点
中国乔乔药店有限公司（CJJD）是一家在开曼群岛注册的控股公司，通过其在中国的可变利益实体（VIEs）从事药品和医疗产品的零售和批发分销业务。公司主要业务板块包括零售药店、在线药店、批发销售和草本植物种植。
关键数据
- 发行情况： CJJD计划以每股1.50美元的价格发行1,750,000股普通股，并提供认股权证，可购买最多5,250,000股普通股，行使价格为每股2.50美元。
- 业务规模： 截至2022年3月31日，CJJD在中国杭州拥有111家以“九州大药房”为品牌的药店，并拥有在线药店和医疗诊所业务。
- 财务状况： 2022财年，CJJD的批发收入约占其总收入的30.4%，零售收入约占51.2%，在线药店收入约占18.4%。
主要风险因素
- VIE结构风险： 由于中国法律禁止直接外商投资，CJJD通过VIE结构在中国开展业务，该结构存在合同安排的有效性和执行力风险，以及可能受到中国法律法规变化的影响。
- PCAOB审计风险： 根据《问责外国公司法案》（HFCAA），如果PCAOB连续三年无法审计CJJD的审计师，其证券可能被禁止在美国交易。虽然目前CJJD的审计师不受此决定的影响，但未来仍存在不确定性。
- 中国监管风险： 中国政府对VIE结构、海外上市和数据安全等方面的监管政策可能发生变化，对CJJD的业务运营和证券价值产生重大影响。
- 外汇风险： 中国政府对人民币兑换外币和资金汇出实行管制，可能限制CJJD的现金流和股息支付能力。
- 法律风险： CJJD的股东可能难以在中国境内对其提起法律程序，且在美国获得的判决也可能难以在中国执行。
研究结论
CJJD在中国零售药店市场具有领先地位，但其所面临的风险因素较多，包括VIE结构、PCAOB审计、中国监管和政策风险以及法律风险等。投资者在投资CJJD时需仔细考虑这些风险因素。
