核心观点与关键数据
- 公司概况: 中国乔乔药店有限公司（乔乔药店）是一家在中国经营药品及其他医疗保健产品批发及零售（线上线下结合）分销商。公司线下零售业务主要由药店构成，其中大多数由杭州九洲大药房连锁有限公司（九洲药房）运营，九洲药房是一家由乔乔药店通过合同安排实际控制的公司。
- 财务状况: 截至2015年9月30日，乔乔药店拥有现金约6,709,585美元，总流动资产为47,600,407美元，总流动负债为43,930,230美元，从而产生了负的净营运资本3,670,177美元。
- 业务板块: 乔乔药店运营四个主要的报告部门：零售药店、在线药店、药品批发和中药材种植。零售药店部门销售处方药和非处方药；在线药店通过阿里巴巴的天猫及其平台在中国全国范围内向消费者销售OTC药物、营养补充品、医疗器械和各类商品；药品批发业务包括向公司自己的零售药店供应处方药和OTC药物、中药、营养补充剂、医疗器械以及各类商品；中药材种植业务种植特定的中药材供其他药品供应商销售。
- 运营结果:
- 零售药店: 销售额占截至2015年9月30日三个月总收入的大约58.0%，增加了697,097美元，增幅为5.6%，达到13,103,135美元。同店销售下降了大约343,219美元，降幅为2.9%，而新开门店在截至2015年9月30日的三个月内贡献了约952,255美元的收入。
- 在线药店: 销售额在截至2015年9月30日的三个月内约为3,609,016美元，同比增长了122.4%，主要得益于与中国人民保险公司等大型保险公司积极合作，通过这些公司向购买健康保险的客户提供在线产品。
- 批发业务: 收入在截至2015年9月30日的三个月内减少了172,552美元或5.6%，主要原因是停止了以volume驱动的销售策略。
- 中药材种植业务: 尚未产生销售收入，但公司计划继续种植树木并开始培育其他植物。
- 财务表现:
- 毛利率: 零售药店毛利率增加主要得益于与大型制药供应商加强品牌产品推广所获得的更多供应商回扣、定期与供应商重新谈判价格的努力以及最近采取的提高利润率的销售策略。在线药店销售的毛利率通常低于实体药店销售药品的毛利率，主要由于在电商平台上降低了销售价格。
- 费用: 销售和营销费用较上一期增加了1,484,975美元或76.8%，主要归因于租金上涨、劳动力成本上升、基于电商销售额百分比的服务费增加，以及来自易卡通的服务费增加。一般行政费用增加了93,667美元，同比增长12.6%。
- 净收入: 由于上述情况，净收入在截至2015年9月30日的三个月内增加了188,587美元。在截至2015年9月30日的六个月内，净收入增加了646,635美元。
- 风险与不确定性: 公司业务位于中国，因此可能受到中国政治、经济和法律环境的影响。公司对供应商有较大的现金存款，这取决于其能够向供应商提供并保持较大金额的现金存款。公司还面临着与VIEs相关的风险，包括控制权可能发生变化。
研究结论
乔乔药店在线药店业务增长迅速，但同时也面临着毛利率下降和费用上升的挑战。公司批发业务下滑，中药材种植业务尚未产生收入。公司需要继续关注成本控制，提高利润率，并拓展新的客户基础，以实现可持续发展。
