地方政府与城投企业债务风险研究报告——河南篇

联合资信公用评级|张雪婷|李思卓|张英昊|王聪 报告概要 河南省位于我国中东部、黄河中下游，交通区位优越，资源禀赋优势突出，经济发展水平较高。2023年，河南省经济总量位居全国前列，人均GDP排名全国中下游，城镇化率水平较低。河南省一般公共预算收入规模位居全国中上游水平，但财政自给率较低，上级补助对综合财力贡献大。2023年末，河南省政府债务率及负债率处于全国中游，但负债水平上升较快。中原城市群建设、促进中部地区崛起、推动黄河流域生态保护和高质量发展等战略机遇助力区域发展。 河南省各地市发展较不均衡，省会郑州市经济体量和财政实力远超其他区域。2023年，郑州市经济规模和财政实力以绝对优势领跑，洛阳市和南阳市作为省域副中心城市亦保持较明显的领先优势，其余地市整体呈梯队分布。全省各地市获得上级补助收入规模较大，对综合财力的贡献度高。郑州市、平顶山市、许昌市、开封市、焦作市、漯河市、濮阳市和济源市等地市政府债务率水平在省内相对较高。 河南省发债城投企业较多，行政层级以地市级和区县级为主，主要分布在省会郑州以及洛阳、许昌、开封等省会周边地市。河南省发债城投企业中AA主体级别占比过半，高级别城投企业集中在省本级和郑州市。2023年末，河南省超九成地市发债城投企业现金短期债务比低于0.60倍，大部分发债城投企业仍存在较大的短期偿债压力，郑州市和洛阳市城投企业2025年到期债券规模较大。2023年末，河南省各地市中，地方综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”支持保障能力指标相对较低的地市主要为郑州市、洛阳市、开封市、许昌市和济源市，需关注地方政府债务负担相对较重、偿债及支持保障能力相对较低且再融资能力相对不足的城投企业信用风险。 一、河南省经济及财政实力 （一）河南省区域特征及经济发展状况 河南省位于我国中东部、黄河中下游，交通区位优越，资源禀赋优势突出，经济发展水平较高。河南省经济总量位居全国前列，人均GDP排名全国中下游，城镇化率水平较低。河南省以制造业作为主攻方向，工业发展在主导产业和新兴产业的共同驱动下发展成效良好；第三产业恢复向好，继续发挥引领作用，整体呈现“三二一”的经济发展格局。中原城市群建设、促进中部地区崛起、推动黄河流域生态保护和高质量发展等战略机遇助力区域发展。 河南省地处我国中原腹地，交通区位优越。河南省，简称“豫”，位于我国中东部、黄河中下游，东接安徽、山东，北界河北、山西，西连陕西，南临湖北。河南省地处我国沿海开放区与中西部地区的结合部，是我国承东启西、连南贯北的枢纽地带，也是“一带一路”的重要交汇点，区位优势突出，是全国重要的综合交通枢纽和人流、物流、信息流中心，素有“九州腹地、十省通衢”之称。河南省以郑州为中心，实现公路5小时内覆盖我国4.1亿人口和30.0%的经济总量，铁路3小时内覆盖我国7.6亿人口和56.0%的经济总量，航空2小时内覆盖我国12.3亿人口和90.0%的经济总量。 河南省资源禀赋突出，多项矿种资源储量居全国前列。河南省拥有广阔的耕地资源，是我国最重要的粮食生产基地之一，全省耕地资源主要集中于中东部平原和南阳盆地，主要种植的农作物包括小麦、玉米、大豆等，全省粮食产量连续七年稳定在1300.0亿斤以上，为保障国家粮食安全发挥了“压舱石”作用。河南省地跨华北和秦岭两大地质构造单元，矿产资源丰富，是我国重要的矿业大省之一。全省查明矿产资源主要分布在京广线以西和豫南的丘陵、山区，煤炭、铝土矿及金、银、钼、钨、铅、锌矿等主要矿产集中度较高，有利于发挥地域优势，合理进行产业布局。 河南省是我国人口大省，城镇化率较低。2023年末，河南省常住人口9815万人，仅次于广东省和山东省，位居全国第3名，常住人口较上年末减少57万人；常住人口城镇化率为58.08%，较上年提高1.01个百分点，较全国常住人口城镇化率（66.16%）仍处于较低水平，城镇化发展推进空间较大。 河南省经济总量位居全国前列，人均GDP处于全国中下游水平。2023年，河南省完成地区生产总值59132.39亿元，位居全国第六位，较上年排名下降一位，与排名第五位的四川省（60132.90亿元）差距很小；按不变价格计算，GDP增速为4.1%，低于全国水平（5.2%）。2023年，河南省人均GDP为6.01万元，较全国水平（8.94万元）仍有较大提升空间。2024年前三季度，河南省完成地区生产总值47881.96亿元，按不变价格计算，同比增长5.0%。 河南省以制造业作为主攻方向，工业发展在主导产业和新兴产业的共同驱动下发展成效良好；第三产业恢复向好，继续发挥引领作用，整体呈现“三二一”的经济发展格局。“十三五”期间，河南省实现了由“二三一”产业结构向“三二一”产业结构的转变，“十四五”以来进一步得到巩固，2023年产业结构为9.1:37.5:53.4。河南省工业门类齐全、体系完备，制造业总量稳居全国第5位、中西部地区第1位。2023年，河南省规模以上工业增加值比上年增长5.0%，高于全国0.4个百分点。全年全省规模以上工业40个行业大类中有25个行业增加值同比实现增长，增长面62.5%。同年，河南省规模以上制造业增加值比上年增长6.1%，拉动全省规模以上工业增长4.8个百分点，对规模以上工业增长的贡献率达95.8%。五大主导产业中汽车及零部件产业和电子信息产业增加值分别增长45.2%和13.6%，合计拉动全省规模以上工业增长2.6个百分点；战略性新兴产业增加值增长10.3%，高技术制造业增加值增长11.7%。第三产业继续发挥引领作用，2023年，河南省第三产业增加值31596.98亿元，增长4.0%，在全省经济增长中发挥了重要作用，其中交通物流和文化旅游产业全面回暖。2023年全省旅游运输量、周转量分别增长119.2%、138.4%，货物运输量、周转量分别增长8.9%、4.3%，2023年全省接待旅游人次和旅游总收入分别为2022年同期的228.2%和305.2%。在拉动经济增长的同时，第三产业也成为河南省固定资产投资主方向，并对市场主体数量增长、税收增长和吸纳就业起到重要的推动作用。 投资方面，2023年，河南省固定资产投资（不含农户）比上年增长2.1%，增速较2022年有所下降，重大项目支撑作用明显。全年全省亿元及以上项目完成投资同比增长11.2%，其中10亿元及以上项目完成投资增长24.9%。工业投资特别是重点工业行业投资保持高增长韧性，2023年全省工业投资增长8.9%，全年工业投资占固定资产投资的比重为32.5%，其中五大主导产业、传统支柱产业、高技术制造业和技术改造等工业投资领域分别同比增长14.1%、10.2%、22.6%和17.4%。基础设施投资平稳增长，2023年全省基础设施投资增长4.6%，其中道路运输业投资增长27.0%。社会领域投资增长较快，2023年全省社会领域投资增长8.7%，其中教育、卫生投资分别增长23.1%、16.0%。 河南省在中原城市群建设中发挥了核心引领、产业支撑、交通枢纽等重要作用。2016年12月，国务院批复《中原城市群发展规划》，中原城市群正式跻身国家级城市群行列；2017年6月，河南省委省政府印发实施《河南省建设中原城市群实施方案》，提出加快将中原城市群建设成为全国经济发展新增长极、全国重要先进制造业和现代服务业基地、中西部地区创新创业先行区、内陆地区双向开放新高地和绿色生态发展示范区。作为中部经济领头羊，河南省在中原城市群建设中发挥了重要作用。首先，根据《中原城市群发展规划》，把支持郑州建设国家中心城市作为提升城市群竞争力的首要突破口和核心带动力，强化郑州对外开放门户功能，提升综合交通枢纽和现代物流中心功能，集聚高端产业，完善综合服务，推动与周边毗邻城市融合发展，形成带动周边、辐射全国、联通国际的核心区域。其次，河南省将制造业作为主攻方向，坚持以科技创新引领产业创新，为中原城市群建设成为全国重要先进制造业基地提供了产业支撑；现阶段，河南省“7+28+N”产业链群汇聚了全省70%以上的重点创新平台，创造了80%以上的进出口总额、60%以上的规上工业产值，成为河南省推进新型工业化的战略支撑。再次，河南省充分发挥自身承东启西、连南贯北的区位优势，加快建设以郑州为中心的米字形高速铁路网，使中原城市群内部城市间的空间距离大幅缩短，加强了城市间的联动，有利于促进人口、产业等要素的快速流动和优化配置。 近年来，河南省贯彻落实党中央推动中部地区崛起等一系列政策举措，实现了由传统农业大省向新兴工业大省、传统交通要道向现代化交通枢纽、传统内陆省份向内陆开 放高地的“三个转变”，2023年地区生产总值跨过3万亿元大关。根据2021年4月河南省人民政府印发的《河南省国民经济和社会发展第十四个五年规划和二〇三五年远景目标纲要》，“十四五”时期，河南省面临着国家构建新发展格局、促进中部地区崛起、推动黄河流域生态保护和高质量发展三大战略机遇，多领域战略平台融合联动的叠加效应持续显现，支撑国内大市场和链接国内国际双循环的功能地位持续提升，产业体系基础、现代基础设施、开放通道枢纽等蓄积的发展后劲持续增强，亿万人口大省新型城镇化和乡村振兴蕴含的内需潜力持续激发，科教创新资源和新兴产业引育形成的新发展动能持续壮大，大河大山大平原保护治理构筑的生态屏障作用持续凸显，庞大人力资源量质提升转化的人力资本红利持续释放，以中原文化为中心的黄河文明凝聚的精神力量持续彰显，传统优势不断强化、新的优势正在塑造，继续发展具有多方面有利条件。同时，河南省发展不平衡不充分问题仍比较突出，人均主要经济指标相对落后，新产业新经济新业态占比不高，创新支撑能力不足，城镇化水平偏低，农业农村发展存在短板，社会事业发展不够充分，资源环境约束趋紧，社会治理还有不少弱项。综合考虑外部形势和发展条件，河南省坚持以党建高质量推动发展高质量，预期到2035年基本建成“四个强省、一个高地、一个家园”1的社会主义现代化河南。 （二）河南省财政实力及政府债务情况 2023年，河南省一般公共预算收入规模位居全国中上游水平。河南省一般公共预算收入质量尚可，财政自给率较低，政府性基金收入延续下降态势，上级补助对综合财力贡献大。2023年末，河南省政府债务率及负债率处于全国中游，但负债水平上升较快。 河南省整体债务负担处于全国中游水平。2023年，河南省地方政府债务率和地方政府负债率分别为143.63%和30.26%，在全国省市自治区中分别排名第14位和第11位（按照债务负担由低到高排序）。 二、河南省各地级市2经济及财政状况 （一）河南省各地级市经济实力 河南省各地市发展较不均衡，郑州市作为全省唯一万亿GDP城市和全省经济发展龙头，经济实力明显高于其他地市。洛阳市和南阳市作为省内两大副中心城市亦保持较突出的领先优势。河南省多数地市城镇化率低于全国平均水平，未来仍有较大的城镇化发展空间。 河南省辖17个地级市和1个省直辖县级市，分别为郑州市、开封市、洛阳市、平顶山市、安阳市、鹤壁市、新乡市、焦作市、濮阳市、许昌市、漯河市、三门峡市、南阳市、商丘市、信阳市、周口市、驻马店市和济源市。上述17个地级市和1个省直辖县级市可按地理区位划分为豫中地区（郑州市、平顶山市、许昌市和漯河市）、豫东地区（开封市、商丘市和周口市）、豫西地区（洛阳市和三门峡市）、豫南地区（南阳市、驻马店市和信阳市）以及豫北地区（安阳市、新乡市、焦作市、濮阳市、鹤壁市和济源市）。 根据《河南省省国土空间规划（2021－2035年）》，河南省构建“一主两副、一圈四区多节点”网络化、开放式、集约型的城镇空间格局。“一主”即强化郑州国家中心城市龙头作用；“两副”即强化洛阳中原城市群副中心城市地位和支持南阳省域副中心城市建设；“一圈”即以郑州市、洛阳市为引擎，融合开封市、新乡市、焦作市、许昌市、平顶山市、漯河市和济源产城融合示范区，打造具有重要影响力和引领力的郑州都市圈；“四区”即以洛阳中原城市群副中心城市为引领，加快洛济一体化、洛济三协同发展，建设豫西转型创