地方政府与城投企业债务风险研究报告—河南篇

联合资信公用评级|杨晓薇|谭伟祯 报告概要 河南省位于我国中东部、黄河中下游，交通区位优越，资源禀赋优势突出，经济发展水平较高。2024年，河南省经济总量位居全国前列，人均GDP排名全国中下游，城镇化率水平较低。河南省一般公共预算收入规模位居全国中上游水平，但财政自给率较低，上级补助对综合财力贡献大。2024年末，河南省政府债务率及负债率处于全国中游，但负债水平上升较快。中原城市群建设、促进中部地区崛起、推动黄河流域生态保护和高质量发展等战略机遇助力区域发展。 河南省各地市发展分化程度较高，省会郑州市经济体量和财政实力远超其他区域，省会城市首位度明显。2024年，郑州市经济规模和财政实力以绝对优势领跑，洛阳市作为省域副中心城市亦保持较明显的领先优势，其余地市整体呈梯队分布。全省各地市获得上级补助收入规模较大，对综合财力的贡献度高。许昌市和鹤壁市政府债务率水平在省内相对较高。 河南省积极采取多种措施，切实防范化解政府债务风险，2024年争取补充政府性基金财力债券520亿元和置换存量隐性债务债券1227亿元，全国首单发行置换存量隐性债务债券并于2024年底前全部支出使用完毕，2018年以来连续7年完成隐性债务化解计划。 河南省发债城投企业较多，行政层级以地市级和区县级为主，主要分布在省会郑州以及洛阳、许昌、开封等省会周边地市。河南省发债城投企业主体级别以AA为主，高级别城投企业集中在省本级和郑州市。2024年末，河南省大部分发债城投企业仍存在较大的短期偿债压力，省本级、郑州市和洛阳市城投企业2026年到期债券规模较大。据不完全统计，2024年以来，郑州市、洛阳市、许昌市和周口市等地市或其下属区县仍有非标产品延期兑付、展期或逾期等负面舆情出现，揭示了部分城投企业仍面临一定流动性压力。2024年末，河南省各地市中，地方综合财力对“发债城投企业全部债务+地方政府债务”支持保障能力指标相对较低的地市主要为郑州市、许昌市、开封市、济源市、商丘市、洛阳市、焦作市和濮阳市，需关注地方政府债务负担相对较重、偿债及支持保障能力相对较低且再融资能力相对不足的城投企业信用风险。 一、河南省经济及财政实力 （一）河南省区域特征及经济发展状况 河南省位于我国中东部、黄河中下游，交通区位优越，资源禀赋优势突出，经济发展水平较高。河南省经济总量位居全国前列，人均GDP排名全国中下游，城镇化率水平较低。河南省工业门类齐全、体系完备，工业发展在主导产业和新兴产业的共同驱动下发展成效良好；第三产业继续发挥引领作用，整体呈现“三二一”的经济发展格局。中原城市群建设、促进中部地区崛起、推动黄河流域生态保护和高质量发展等战略机遇助力区域发展。 河南省地处我国中原腹地，交通区位优越。河南省，简称“豫”，位于我国中东部、黄河中下游，东接安徽、山东，北界河北、山西，西连陕西，南临湖北。河南省地处我国沿海开放区与中西部地区的结合部，是我国承东启西、连南贯北的枢纽地带，也是“一带一路”的重要交汇点，区位优势突出，是全国重要的综合交通枢纽和人流、物流、信息流中心，素有“九州腹地、十省通衢”之称。河南省以郑州为中心，实现公路5小时内覆盖我国4.1亿人口和30.0%的经济总量，铁路3小时内覆盖我国7.6亿人口和56.0%的经济总量，航空2小时内覆盖我国12.3亿人口和90.0%的经济总量。 河南省资源禀赋突出，多项矿种资源储量居全国前列。河南省拥有广阔的耕地资源，是我国最重要的粮食生产基地之一，全省耕地资源主要集中于中东部平原和南阳盆地，主要种植的农作物包括小麦、玉米、大豆等，全省粮食产量连续八年稳定在1300.0亿斤以上，为保障国家粮食安全发挥了“压舱石”作用。河南省地跨华北和秦岭两大地质构造单元，矿产资源丰富，是我国重要的矿业大省之一。全省查明矿产资源主要分布在京广线以西和豫南的丘陵、山区，煤炭、铝土矿及金、银、钼、钨、铅、锌矿等主要矿产集中度较高，有利于发挥地域优势，合理进行产业布局。 河南省是我国人口大省，城镇化率较低。2024年末，河南省常住人口9785万人，仅次于广东省和山东省，位居全国第3名，常住人口较上年末减少30万人；常住人口城镇化率为59.22%，较上年提高1.14个百分点，较全国常住人口城镇化率（67.00%）仍较低，城镇化发展推进空间较大。 河南省经济总量位居全国前列，人均GDP处于全国中下游水平。2024年，河南省完成地区生产总值63589.99亿元，位居全国第六位，位次较上年持平；按不变价格计算，GDP增速为5.1%，略高于全国水平（5.0%）。2024年，河南省人均GDP为6.49万元，较全国水平（9.57万元）仍有较大提升空间。2025年前三季度，河南省完成地区生产总值48867.57亿元，按不变价格计算，同比增长5.6%，高于全国0.4个百分点。 河南省工业门类齐全、体系完备，“7+28+N”重点产业链群推动全省工业经济较快增长，整体呈现“三二一”的经济发展格局。“十三五”期间，河南省实现了由“二 三一”产业结构向“三二一”产业结构的转变，“十四五”以来进一步得到巩固，2024年产业结构为8.6:38.3:53.1。农业方面，作为全国重要粮食生产核心区，河南省粮食总产量连续8年稳定在1300亿斤以上，构建了多元化食物供给体系，油料、食用菌产量和生猪存栏量、外调量均位居全国第一，蔬菜产量位居全国第二，肉蛋奶总产量占全国的1/12；培育出小麦、生猪、食用菌等18条产业链，农作物耕种收综合机械化率达89%，高出全国近14个百分点，小麦、玉米、花生、水稻等粮油作物生产基本实现全程机械化。同时，河南省加快建设万亿级绿色食品产业集群和冷链食品、先进农机装备两个千亿级产业联盟，规模以上农产品加工企业发展到6103家，国家级农业产业化龙头企业有119家、居全国第二位，国家级农业品牌达45个。工业方面，河南省工业门类齐全、体系完备，工业经济总量稳居中西部省份第1位。2024年，河南省规模以上工业增加值比上年增长8.1%，高于上年3.1个百分点，高于全国2.3个百分点。全省规模以上工业40个行业大类中有33个行业增加值同比实现增长，增长面82.5%；其中17个行业同比增速超过10.0%。同年，河南省规模以上制造业增加值比上年增长9.1%，对全省规模以上工业增加值增长的贡献率达89.0%。五大主导产业增加值增长10.8%，电子信息、汽车及零部件、装备产业分别拉动全省规模以上工业增加值增长1.3、1.3和1.2个百分点；工业战略性新兴产业增加值增长9.2%，高技术制造业增加值增长12.0%；全省“7+28+N”重点产业链群规模以上工业增加值同比增长9.5%，对全省规模以上工业增长的贡献率达72.4%。第三产业继续发挥引领作用，2024年，河南省第三产业增加值33752.42亿元，增长4.1%，在全省经济增长中发挥了重要作用，文旅市场持续活跃，金融支撑实体经济有力，交通物流回暖向好。2024年，河南省接待游客量首次突破10亿人次，旅游综合收入首次突破1万亿元；年末全省本外币各项存款余额109446.9亿元，同比增长8.8%；本外币各项贷款余额89257.3亿元，同比增长6.8%；全省公路水路客运量同比增长21.7%，旅客周转量同比增长24.7%，货运量同比增长3.5%，货物周转量同比增长7.3%，郑州机场全年货邮吞吐量突破80万吨，创历史新高。在拉动经济增长的同时，第三产业对市场主体数量增长、税收增长和吸纳就业起到重要的推动作用。 投资方面，2024年，河南省固定资产投资（不含农户）比上年增长7.0%，增速较2023年上升4.9个百分点，工业投资特别是重点工业行业投资保持高增长韧性，2024年全省工业投资同比增长21.6%，增速较上年上升12.7个百分点，年工业投资占固定资产投资的比重提升至36.9%，其中五大主导产业、传统支柱产业、高技术制造业和技术改造等工业投资领域分别同比增长21.0%、16.5%、20.9%和5.8%，“7+28+N”产业链群投资同比增长25.7%。基础设施投资小幅下降，2024年全省基础设施投资同比下降1.8%。社会领域投资保持增长，2024年全省社会领域投资同比增长3.7%。 河南省在中原城市群建设中发挥了核心引领、产业支撑、交通枢纽等重要作用。2016年12月，国务院批复《中原城市群发展规划》，中原城市群正式跻身国家级城市群行列；2017年6月，河南省委省政府印发实施《河南省建设中原城市群实施方案》，提出加快将中原城市群建设成为全国经济发展新增长极、全国重要先进制造业和现代服务业基地、中西部地区创新创业先行区、内陆地区双向开放新高地和绿色生态发展示范区。作为中部经济领头羊，河南省在中原城市群建设中发挥了重要作用。 近年来，河南省贯彻落实党中央推动中部地区崛起等一系列政策举措，实现了由传统农业大省向新兴工业大省、传统交通要道向现代化交通枢纽、传统内陆省份向内陆开放高地的“三个转变”，地区生产总值跨过3个万亿元大关。“十四五”期间，河南省发展质效稳步提升、科技创新生态加速优化、现代化产业体系加快构建、城乡区域发展更趋协调、改革开放动力显著增强、绿色低碳转型提质增效、人民生活水平大幅提升、重点领域风险有序化解。在此基础上，河南省进一步出台《河南省国土空间规划（2021—2035年）》《进一步深化先进制造业和现代服务业融合发展行动实施方案（2024—2027 年）》《河南省培育壮大战略性新兴产业和前瞻布局未来产业行动计划》等多项重要政策，涉及制造业、物流、国土空间、产业发展、生产性服务业等领域，旨在推动河南省产业升级、空间优化与经济高质量发展。 （二）河南省财政实力及政府债务情况 2024年，受上年制造业缓税入库抬高基数、减税政策以及房地产行业税收下降较多等因素影响，河南省一般公共预算收入同比小幅下降，规模位居全国中上游水平。河南省一般公共预算收入质量尚可，财政自给率较低，政府性基金收入延续下降态势，上级补助对综合财力贡献大。2024年末，河南省政府债务率及负债率处于全国中游，但负债水平上升较快。 河南省整体债务负担处于全国中游水平。2024年，河南省地方政府债务率和地方政府负债率分别为169.48%和33.51%，较上年末分别上升26.36个百分点和3.25个百分点，在全国省市自治区中分别排名第15位和第10位（按照债务负担由低到高排序）。 二、河南省各地级市1经济及财政状况 （一）河南省各地级市经济实力 河南省各地市发展较不均衡，郑州市作为全省唯一万亿GDP城市和全省经济发展龙头，经济实力明显高于其他地市。洛阳市和南阳市作为省内两大副中心城市亦保持较突出的领先优势。河南省多数地市城镇化率低于全国平均水平，未来仍有较大的城镇化发展空间。 河南省辖17个地级市和1个省直辖县级市，分别为郑州市、开封市、洛阳市、平顶山市、安阳市、鹤壁市、新乡市、焦作市、濮阳市、许昌市、漯河市、三门峡市、南阳市、商丘市、信阳市、周口市、驻马店市和济源市。上述17个地级市和1个省直辖县级市可按地理区位划分为豫中地区（郑州市、平顶山市、许昌市和漯河市）、豫东地区（开封市、商丘市和周口市）、豫西地区（洛阳市和三门峡市）、豫南地区（南阳市、驻马店市和信阳市）以及豫北地区（安阳市、新乡市、焦作市、濮阳市、鹤壁市和济源市）。 根据《河南省省国土空间规划（2021－2035年）》，河南省构建“一主两副、一圈四区多节点”网络化、开放式、集约型的城镇空间格局。“一主”即强化郑州国家中心城市龙头作用；“两副”即强化洛阳中原城市群副中心城市地位和支持南阳省域副中心城市建设；“一圈”即以郑州市、洛阳市为引擎，融合开封市、新乡市、焦作市、许昌 市、平顶山市、漯河市和济源产城融合示范区，打造具有重要影响力和引领力的郑州都市圈；“四区”即以洛阳中原城市群副中心城市为引领，加快洛济一体化、洛济三协同发展，建设豫西转型创新发展示范区；以南阳省域副中心城市为引领，与信阳市、驻马店市协作互动，建设豫南高效生态经济示范区；安阳市、鹤壁市、濮