黑色金属周报：国家对中频炉及地条钢的关停为多头提供炒作依据
免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 宏观金融板块 国家对中频炉及地条钢的关停为多头提供炒作依据 中粮期货研究院 黑色金属周报 2016/12/16 钢材：本周国家对中频炉及地条钢的打压态势很大程度影响了价格，期货主力站上3200以上的位置，现货钢材也有不同程度涨价。基本面数据并没有重大利多出现，库存端的堆积还在进行，故钢价存在超买嫌疑。 铁矿石：钢厂产量下滑打压了铁矿石需求，海外发货数据在近期有所反弹，雾霾结束后钢厂逐步增加采购量，带动本周矿石价格反弹，但长期看仍不具备大幅上涨基础。 焦煤焦炭：焦煤短期受政策影响出现趋势性行情的概率较小。焦炭的逻辑与铁矿较为相似，钢材产量下滑对焦炭需求形成打压，而供应端的不断恢复也缓解了焦炭的紧张程度，故双焦在后期或呈高位震荡走势，强弱取决于钢材产量的变化。 报告要点 柳瑾 010-59137364 liujin@cofco.com 任伟 010-59137346 renwei1@cofco.com 投资咨询资格证号： Z0012059 黄少艺 010-59137357 huangshaoyi@cofco.com 王凯 010-59137335 wangkai2@cofco.com 李云旭 010- 59137072 liyunxu@cofco.com 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 2 报告内容： 钢材：本周螺纹钢踩着60日均线大幅拉涨，而点燃此次行情的是国家对中频炉及地条钢的严厉态度，螺纹钢主力连续拉升，周三一度出现黑色全部涨停的局面，盘面看，日线级别的技术指标有超买迹象，后期需谨慎多头资金撤离带来的盘面下挫。基本面角度看，本周钢材产量依旧处于下降的周期，但库存在本周继续堆垒，反映出较为疲弱的下游需求，预计下周盘面或将以调整为主。另外需注意的是螺纹钢主力合约的基差在本周被快速修复，期货的大幅拉涨明显强于现货，基差在创了近几年新高之后掉头直下，目前已经修复到正常水平区间。本周另一个需注意的是雾霾对的影响在供需两端影响不同，需求在雾霾严重的时候明显受到的影响更大，表现为下游停工，货运及港口停滞，钢厂出货不畅带动价格下跌，这也为以后同样条件下预判价格提供了依据。 炉料：最新公布的焦炭产量数据较去年同期有明显上升，反映出焦化厂在利润高位的刺激下逐渐加大了供给水平，钢厂的焦炭库存目前有所增加但增幅有限，但随着钢材产量的下降，焦炭的短缺也逐步缓解。焦炭供应量的上升也加剧了焦煤的紧张程度，原煤产量目前仍处于下降态势，276工作日的规定没有实质改变，故后期盘面走势或将出现焦煤强于焦炭的格局。 铁矿石本周跟随钢材有所反弹，但从基本面数据看，海外发货情况依然处于较高水平，国内钢厂不断减产对铁矿需求有所打压，港口库存不断高企，对铁矿石的上涨构成压力。美元的近期回调对商品价格也形成了支撑，预计后期铁矿石仍将保持震荡走势。 一、期现价格 1、期现货价格走势 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 3 图1：螺纹主力合约走势 图2：铁矿主力合约走势 数据源：wind，中粮期货研究院 图3：螺纹现货价格走势 图4：港口铁矿石价格走势 数据源：wind，中粮期货研究院 图5：焦煤主力合约走势 图6：焦炭主力合约走势 1000150020002500300035004000450050002012/012013/012014/012015/012016/012017/01元/吨 价格走势 200300400500600700800900100011002013/102014/102015/102016/102017/10元/吨 价格走势 100015002000250030003500400045002012/092013/052014/012014/092015/052016/012016/092017/05元/吨 价格走势 2003004005006007002015/012015/092016/052017/012017/09元/吨 价格 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 4 数据源：wind，中粮期货研 二、价差基差 1.基差 本周螺纹钢基差逐步展开收敛，前期期货大幅下挫带动基差创历史同期新高，盘面存在回调动力，本周期货价格涨幅明显大于现货，螺纹基差又逐步缩小，目前已经回到正常水平。铁矿石基差一直存在着高贴水，但盘面修复效果明显不及螺纹，后期存在收敛预期。 图7：螺纹5月合约基差 图8：铁矿石5月合约基差 数据源：wind，中粮期货研究院 2.跨期价差 400600800100012001400160018002013/032014/032015/032016/032017/03元/吨 价格走势 40090014001900240029002011/042012/042013/042014/042015/042016/042017/04元/吨 价格走势 (400)(300)(200)(100)01002003004005006005/187/189/1811/181/183/18元/吨 1405150516051705(50)0501001502005/187/189/1811/181/183/18元/吨 150516051705 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 5 本周螺纹钢5-1价差大幅回落，目前已跌为负数，1月合约目前临近交割月，价格跟随现货走势坚挺，但5月合约受多头资金拉动上涨明显，但在远月供应继续下挫，需求好转的预期下，预计5-1价差会很亏回归0以上。铁矿石5月也受资金打压出现明显下挫，目前已跌至历史最低位置。 图9：螺纹1705-1701合约价差 图10：铁矿1705-1701合约价差 数据源：wind，中粮期货研究院 3.炼钢利润 近期环保限产刺激了螺纹现货不断上涨，受此影响炼钢利润在近期有明显修复，但从季节性角度看，近期的利润修复有些背离季节性走势，在需求淡季的背景下，供应端的压力仍为得到有效缓解，警惕资金入场做空炼钢利润。 图11：现货螺纹炼钢利润 图12：螺纹钢1705合约盘面利润 (200)(150)(100)(50)0501001502002503005/166/167/168/169/1610/1611/1612/16元/吨 1405-14011505-15011605-16011705-1701(140)(120)(100)(80)(60)(40)(20)0205/176/177/178/179/1710/1711/1712/17元/吨 1505-15011605-16011705-1701(300)(200)(100)01002003004005006007008002013/012014/012015/012016/012017/01元 利润 (300)(200)(100)01002003004005006007005/187/189/1811/181/183/18元 150516051705据源：数据源：wind，中粮期货研究院 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 6 三、基本面数据 1.铁矿石 最新一期巴西+澳洲铁矿石发中国量1546.7万吨，环比下降12.1%。中国北方六港到港量1010.3万吨，环比下降10.2%。2017年是海外矿山增产大年，预计今年下半年开始，铁矿价格或将有明显下降。 图13：钢厂进口矿库存可用天数 图14：钢厂焦炭库存可用天数 数据源：wind，mysteel，中粮期货研究院 最新的钢厂进口矿库存可用天数为30天，环比下降1天，钢产量目前呈现逐步下滑的状态，铁矿石日耗出现明显下降。港口库存11899万吨，环比上升1.4%，疏港量近期受雾霾影响较大，雾霾严重时往往港口封航影响卸港，而雾霾消散疏港则会明显上升。另随着矿价反弹，国产矿的复产脚步也在进行，Mysteel数据显示，近期内矿价格上涨，精粉库存一直处于下降趋势，这也对国产矿的复产起到推动作用。 图15：铁矿石海外发货量 图16：铁矿石港口库存 20222426283032343638123456789101112天 201420152016201705101520123456789101112天 201220132014201520162017 黑色金属周报 免责声明 本报告信息全部来源于公开性资料，本报告观点可能会与相应公司的投资发展策略或相关商品价格趋势产生分歧，本报告不对所涉及信息的准确性和完整性作任何保证。因此本报告仅可视为经济及金融信息参考但并不构成任何投资建议且不为任何投资行为负责。 7 图17：国产精粉产量 图18：国产精粉库存 数据源：wind，mysteel，中粮期货研究院 05001000150020002500123456789101112万吨 201220132014201520162017600070008000900010000110001200013000123456789101112万吨 201220132014201520162017567891011121314123456789101112万吨 20132014201520162017050100150200250123456789101112万吨
