通信行业三季报综述：AI+算力提振营收质量，高景气度有望延续

通信行业三季报综述标，人心， 年11,，*71 核心观点 地信行业 通信指微长现较好，基金超配且头带崇中理象明卫：车钙兰注当业注，产动注北之效整步法，一来企公时池信持全数 推格 超良: II J r, "B: 7'anli.nsh_ria1r.-*t.r.T.r.: ? ，中，限本增。率业按，高；第曲快运安一业中，了，收，人能，国；，用，， *：，收，步明通应地：收，“.动标， []供·21:+ 人老程东，分行业安放主新范六当事业公司主支买关业“编：：中接、一：中；、：、： 2.[221年：这i是r4[: 光数中六，，北与款，心海信，华训、手：4物图多证、，证等，型可达，票学，关电块中心、新易整，光比降：光斗员光云，些补产。 风降提：AT宠总十总0的M益，全浓流不确定的益，等力发 日来Gatalog ：一）道信行业年初些今涨肥主次京，提？）些金公可还信行义要及安液两： 一）道信行业前一车应营收市其持续提 三、AII资本片支构优化其服，算力技成用表现较好... 四、投资建议22 li,网险提示 ，通信行业：关汇度提升，持仓集巾度较高 （）艳借行业年树至今帜麻，业瑞成交微古比逐步据Ⅱ 避信1重整体表规较虹，年初至今续践幅1业居改缩，年间（；11；丝今，单业1.5，.第7：年中171.业.1%，.非1件★成，1治斗格高：* 得业，.. 通信行兆市占比控作提升，人上智能按账商资本开支期成为成长新动能，点十方2 M小如人能制产动对数字交资六其范人，关注持上，严司2：！：广提 信行业成交额股占比控步提升：交镇二，222个案今地信行业或消及处一行业） 江 （二）基牵公司对通信行业关注度及集中较高，重点关注光通信2 202+第三字度，基余公可对值信持止标的数量所下再，持企金额尚增，正公一1对训广行川，年第一单业持效达73：只发台共一降了：止持金：加行个我情变牛手：行 w：wid，n券坐金公司对通信业美注易活联成牧高。卡六，定公司三产行非长仓 梁升，2121·率，分可1，.92：.长1.，营持教，在际世，公可1总变证，:T标的.tT.持额面：录公2403总24.%，而信业的股非品：对“注依 ：产交，法们以发基全2对行业高池信的有-+ 4*:hidTn 少，M U2光捷2 H T点长装F1 -r..少：表金 前1人持企占比：2良24五对拍位行川准影创产的忙，格别偿二，拍势次岁点均禁一十实了！购t:Q"1通(·76.71增.-增2.，0相“的察，会可信i.,F行 方式，并空“，““，：： 通信一季度营收质量持续提升，控费效米显著， （）换借行业面三季度带性质量批续据Ⅱ 避信1业相关公可确一季度整作营收资心利率水中有所川服，三，业一季报就完点：出门期，收长效，中： 收，2-个平安1.长.增1. 通份行非营收及利求平持续提开，22年两今营收项出扩大，海行行：聚区.一行升，t./pe.".,w.J1.pe.T学t.6e二人业收，二商，体计三栏业整传实地营表3.4万区，9，1(%，营过告：35.比：.4.实3.1：5.13%，连低1.11，1.11：总以地：·整收·降：别除产，，023%1增，22！个4 通信行业飞利稳中增，别欧运营商后净利圳商于巨利求增速：润出方一，烂产行回增.4，内0.57，.行4平率26.1.uupe.F降".ct,许s,MKu.pt,upe1：.业弯总整外; w：hind，Tn券0 w：wind，T券： 通信行业资川本管控强，解变资圳率较高Ⅱ投入时间转长。儿本旧当行非221年前.产i12.uo格.T年u.3pet.研发量用s.a城教.m三书，实可发量用：4.04，，.商业224年113.%，1.t.比限.t.营！率总高.224年实圳发我.99：同格.1，降收.1，高实！.本长续业表x：： 存水有提，交生方：造行非些外或有“，7：71年前一举支通齐，半均，长： :wid， 货均件为139：总货均3降，2""1年回率度货立的11.9% （二）第三刺率企稳净率回升道信业相关公一营收事水所限，过利美公业 送2217：22"1.9）：：非 ，相，院 m.池信业一实营收1.比K.3.%.格1.t.降低.111.实剂17亿：同两：1.83增本件5.77：降安7.53-:15：3原三375.22，同长23，可I增1.221.内5.S证刘及款快，所，机管，，池业州东营有心平地业法有一有 避信业单个度毛利稳中有陷，别除运商所趋势更为州显，整样对稳定。也们“了·年率划本：长1，小1,7"，实净8.：增.19：：小信.721：所，本5.79，小单1.85:： 长，相，管用 8**：Wid*蒙 通行业单率度投用本脊掉较亚，确安用本轻高Ⅱ投入呼较长：运气：非2021Q：半车体实用车16.T.r 8 :..7 :er.营用上校.当1.6.T. K o.l'pet.研发费用9报快，三券4.75il pe.E [ .ct i.，，两历年！产，降2：度岁！，中，！T A+资本开支结梅优化共振，算力及应用丧现较好 ，）带账墙说：光通信扳块预，接带商斑儿支刷期性叫逐步羽化 整体求石，卫力立联网长快营收阅注陷有川调，人工智能业动势力映营收天照，物联网报映地，5成川共术艺，读此J-.69i] I; 分平度方师：年：通证共整言1全本3收审，21年J停.5%，“一前：点是效支广：年收注路，续202- ::...H 、个 （」道信设备报块：当前向售商术川戈新州关，未求或将途步有成长曲段1格供主收券：之次，商， 对较：收回1增所回、下 《2）卫品析块：北斗寸航制点初现，静待证轨监纠间推动卫品立联网板块业流高陷， 第率或，.：六2午度量，强：了：卫安情 w*：Wid.dsw （）将账网板决：车/物收网营收增境证药易点：门好线通的及电网未求零质 2:21节车，车联网以及产接块表，，农023：长账43用域支转：年一：同：家：营同比变 （4）版块：人1.能行业持续发尽带动害收高，向1志势持款性及前定性送安加蛋报，，、、及！个维，细行业快速的，共区法， 光落件总述机对报高，关滋鉴营收运政，止处核，T行业三年，外定，业先三芯山求、收地山长染高快，专的代实 . Wn ）信成川板快：收增幅限分间好，弃好成用开动相关标的学收尚增 ，！的一：司 1%，频改车一连：上势，！典农，月0"1日：41提25.151：通！收块向收广，快以提：用22三安安慢 （二）境力板快毛利率向上趋势不收，通信应川板块毛利率同环比增势声人：： 喜：三医汇二行业中，算小共综持：，算长暨，可算高，：的：块在定"=41.pt，快4i.T [ 1.4/pe,，率，万，+iJT。，三版快利体原，设及京利率 物图共2024年教人，4利*2.1，回比[.2t，.32t.#-252024Q3产单度同比1.5出1：止比4提（3931.31）：卫热1毕然（53.79，毕传.1），内三性4：续2心：网1，小，2单.22.1，.p，4法1.p1：美情法: 分业前一一实，实（， （）道信设备板快：咨营商心利事构定增长，运商资术外支降证账响核川存在， 1.541，，长：之没，1安然大，前一实划率5.9：F任2.50：，光外光收22司整行2年量1，*率半长2，长，则本开：股 *. W:++ *.H+ 支：有，：1 中扩结论。率方一，2非的，网盘均下，非外号亚举所，门事外下常，量因，司相对较人 （3）物职网板块：年/物联网色收产理铸围境及转易点，准接器板块告收量收规模财增 4.享11%，降低任十以：依22."，.243.24m9长.2t，E1.1ct，， ￥，比路，升， 4）靠力报映：单零利所回调，向上态货放件及定件依旧轻尚 33.%，.1，热快实2，596( ）信成川瓶快：专间通信块代收证量微 实划心本7.：同比州.1：￥安向，专内营性“整放大，除易字 :wi， （）控费情况普遮以好，研发投入力度较大 再伴求易，物取网及力板块控资成果优秀：通片设备板块降行提开，卫板块同比提开投大：研发责川持线高控入：司三中医物接总算.安控责成生数为，分州实会1.U当点11.%，2.[t1.t：网.pts.率资典：731年前一举高实热些！1率7.5%，a建m》.i"：：券总三块些或！率有低：.成！，车实发或本7.115，长1.31.，块费或几车率，.降长1.57：：.2：1"费月率六丽，提！用 分零度门面，物联网、其力疫信风川垢块费川控制优，卫板块费川率环比提升轮高：系+ 7:1:;，通长I.: , !综，整 w：wid，T券理面，费车下， w：id，券 （1）通临段侨版热：货圳争保圳对轮定，各项资圳率岸副趋同 （2）卫量版块：北斗导前行业控以效果教，发及人才推动星联网块收用本高企。卫泌，兴 $-1.6uc,路：一业9：业 w4:hid，Tn券： 22，网用用 （1）将鼎网板块：双川书整件呈现下趋势，零设川占比有所下计 ，平性小二业院2.兰.2净4.8：同3.5总4.1:售1.产9：1F业a]毕1.2：：一非块！设大：长1.1n：，：29.15 1）算力股块：股入，成用率增帽收了誉收增帽，研变实力依旧延到224三长系x回所下行，证产报共丰点，受，川 28至21.2平H回做3.14至！H 度川水平处十高位。用，川教， （%）通临产川报模：黄川中整体保持圳对稳态， w：wd，T券，，信，中内，，，： （四）净刺幸：稳中行增，算力及迹信应川扳块增幅较大 *. W: **.. :.Mwi+ * W!+ 四、投资建设 注对作行业了块法行分，改们以安到当前加信行业的主需推动团会递步监单节商资本支寸向转向以营商资本支为基储，人工哲能共据，训分了业安政为主的新施式，在：“，， 步关，行业，注美：文中动、中、“国电管：位信士中位：光，、光：较：及的卫，：华， 、、小创、出： 物联用板块：营收了止交平·高，成.率整外温家，空资打，论，广和证公，汽流划端，人，华股俘：可发实，长共，长，： 、险提示 图表口录 整1：信行业2021年分价股能共企！F 2:通信行业总市值比为案1T 3:信行业乐中比车证±:通信行业度交（1）占比快升# 5:通信们性企数量变款变化T6:信行业± 7:通信行业拉仓占比情变化..:通信行业企，比变化1除诊营:6± 10:治兰业持仓金额「人总主人绿与比11:通，企金额前1大交前人际的比（列达商：:r.1 ±± 13:行安动计12:通营义利！（整法：W 1h:± 16:当行和改准利（模达注）17:18:率记（股体法，变列）± 19:当行非蒙计本（榕注，不含云节商，安动列油）:(（)F 21 :存货平栏（整位法：别台性的± 22::F追当业中车度利变动背级计:7Z. ≤项性收及利配（体法：1n25 :兰行单度收及行（格体法，不含示告）1U6:28:兰行单常度费一注（格区法，变动均列当轴）1U± 29:心当行业中季反行，，家（将法，不含达营商，变动图划轴：:TW兰行：块营收分度此控（格区法）1132:设备发表车前一季支办子行业营临向毕变化情动 中国银河证券CGS≤安 产设备收决公博可记..123:1典202前三分行业；收变化情1235:123 :38:人发表年前一季支分子行业营收向变化情况: s±10:当成表共2021车前半分行业营收实化情... 1J41:治应生发表季度子行业营文司比变业点.:rt±13:4-:追设备发表4车前一季支分子行业和率情况.:通设收央毛率1.i*46:可决202年前三7专分了行业审情2 47:1548:物联网收表2022年一手高分了行业毛年率况1 f49:1t:50:分人发火22。年前一季支分子行业E率情，，51 :1 f:52 :三决2024个前带分了行业净情源53:心当应生发心季度子行业制家有况.F 52:1755 :行了板块营收度期间变计率积（格体法）1756:心设备发表21车前一