镍周报：基本面偏弱，沪镍反弹承压

基 本 面 偏 弱，沪镍反 弹 承 压20241124 作 者 ：黄 忠 夏交易咨询号：Z0010771从业资格号：F02856150769-22119245 从业资格号：F031186760769-22116880 周度观点及策略 周度观点 ◆宏观：11月15日，我国财政部宣布自12月1日起，取消铝、铜产品及部分化学品出口退税，降低部分成品油、光伏、电池等出口退税率。2024年11月20日，LPR公布：1年期为3.1%，5年期以上为3.6%，有效期至下次发布。海外方面，俄乌冲突升级，地缘政治紧张；美国12月继续降息的概率有所降低；市场担忧特朗普任内贸易战加剧。 ◆供应：行业方面，菲律宾即期矿山挺价情绪较强，FOB价格维持坚挺，国内镍铁价格继续回调，铁厂重回成本亏损状态，对镍矿采购维持压价心态；精炼镍方面，2024年10月国内精炼镍总产量30750吨，同比增加31.66%，环比增加4.49%，国内精炼镍产量持续攀升，供应压力不减。 ◆需求：不锈钢方面，十一月不锈钢需求整体进入淡季，目前无明显上行驱动；新能源产业链方面，虽然新能源领域表现亮眼，但需求重心向磷酸铁锂倾斜，对硫酸镍需求有限。 ◆库存：上周LME镍库存增加4566吨至159000吨，周涨2.96%；上期所库存下降892吨至27492吨，周降3.14%；精炼镍社会库存为42188吨，较前周减少236吨，周降0.56%。全球精炼镍总库存延续累库趋势。 ◆观点：行业方面，近期在低镍价环境以及印尼即将出台新的矿业政策下，须持续关注印尼镍矿政策风险；精炼镍方面，精炼镍产量持续攀升，全球精炼镍显性库存继续上升，供应仍然宽松。需求端来看，十一月不锈钢需求整体进入淡季，目前无明显上行驱动；新能源产业链方面，虽然新能源领域表现亮眼，但需求重心向磷酸铁锂倾斜，对硫酸镍需求有限。整体来看，镍基本面仍然偏空，延续过剩格局。后续关注印尼镍矿政策以及宏观环境的变化。 ◆策略：沪镍2501合约区间操作，参考区间122000-130000。 产业链结构 期现市场 现货价格及基差 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 LME0-3月升贴水和LME3-15月升贴水维持负数。 资料来源：WIND、华联期货研究所 库存端 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，截至2024年11月22日，上周精炼镍社会库存为42188吨，较前周减少236吨，周降0.56%。 交易所库存 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年11月21日，上周LME镍库存增加4566吨至159000吨，周涨2.96%。截至2024年11月22日，上期所库存下降892吨至27492吨，周降3.14%。 LME仓单 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 供应端 镍矿 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年11月22日，上周菲律宾1.5%CIF均价为52美元/湿吨，较前周价格上涨1美元/湿吨。 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年10月镍矿进口量为4220031.201吨，环比减少7.58%，同比减少19.76%。菲律宾是第一大供应国，当月从菲律宾进口镍矿4075043.166吨，环比减少6.64%，同比减少16.05%。 精炼镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年10月国内精炼镍总产量30750吨，同比增加31.66%，环比增加4.49%。2024年10月中国精炼镍表观消费量24841.97吨，环比增加0.13%，同比增加12.7%。 精炼镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 中国2024年10月精炼镍进口量为9683.721吨，环比增加73.3%，同比上升50.32%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年10月中国镍生铁实际产量金属量2.5万吨，环比下降0.49%，同比下降21.63%。2024年10月印尼镍生铁实际产量金属量13.25万吨，环比上升7.11%，同比上升3.35%。2023年全年中国和印尼镍生铁总产量178.8万吨，同比增加15.64%，其中中高镍生铁镍金属产量171.54万吨，同比增加17.86%。 镍生铁 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 中国2024年9月镍铁进口量为737357.866吨，环比增加41.17%，同比减少13.21%。印尼是第一大供应国，当月从印尼进口镍铁715029.917吨。据MYSTEEL调研统计，2024年10月中国镍铁库存折合成镍金属量为1.91万吨，较9月环比上升6.70%。 中间品 湿法中间品 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年10月印尼MHP产量3.45万镍吨，环比上升7.81%，同比增加92.74%。2024年9月中国镍湿法中间品进口量为11.38万吨，环比下降6.9%，同比上升39.5%。其中自印尼进口量为9.92万吨，环比增加16.73%，同比上升140.74%。 高冰镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年10月印尼高冰镍产量1.65万镍吨，环比增加9.27%，同比减少8.33%。2024年10月中国高冰镍进口量为3.07万吨，环比减少4.4%，同比下降0.06%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 截至2024年11月22日，电池级硫酸镍平均价26300元/吨，较前周下降425元/吨。 硫酸镍 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年9月中国硫酸镍实物产量15.32万吨，环比减少2.5%，同比减少5.45%。2024年10月中国硫酸镍进口量为1.03万吨，环比下降52.49%，同比下降26.39%。 硫酸镍 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 需求端 不锈钢需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL调研统计，2024年10月不锈钢粗钢产量329.09万吨，环比上升0.19%，同比上升6.15%。上周全国主流市场不锈钢社会总库存920115吨，环比降低640吨，周内不锈钢社会库存下降。 正极材料需求 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 资料来源：MYSTEEL、华联期货研究所 据MYSTEEL数据显示，2024年9月中国三元正极材料产量5.8万吨，环比下降0.35%，同比增加8.32%。10月中国磷酸铁锂正极材料产量22.21万吨，环比增加2.04%，同比上升51%。 终端需求 资料来源：WIND、华联期货研究所 资料来源：WIND、华联期货研究所 据中国汽车工业协会发布的数据显示，2024年10月新能源汽车产销分别完成146.3万辆和143万辆，同比上升47.99%和49.6%，环比上升11.89%和11.13%。 THANKS 华联期货与您同行 研究员承诺：本人以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不曾因，不因，也将不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。免责声明：本资讯产品/报告专为关注期货市场及其投资机会的人士参考使用。我们谨慎相信本资讯产品/报告中的 资料及其来源是可靠的，但并不保证所载信息的完整性和真实性。本资讯产品/报告内容不构成对相关期货品种的最终买卖依据，投资者须独立承担投资风险。本资讯产品/研究报告全部内容不代表协