期走势评级
焦煤
- 现货与期货：现货偏弱，期货震荡。唐山主焦煤报1685元/吨（-50），京唐港山西产主焦煤报1640元/吨（-0）。活跃合约报1273元/吨（-11）。
- 供需：供给小幅增加，需求十月以来首次回升。110家洗煤厂开工率68.82%（+0.52），230家独立焦企生产率73.17%（+0.68）。
- 库存：上中游累库，下游去库。矿山库存327.59万吨（+13.08），洗煤厂精煤库存199.58万吨（+4.24），钢厂库存743.87万吨（-2.24），焦企库存769.26万吨（+15.99），港口库存468.76万吨（+23.6）。
焦炭
- 现货与期货：现货第三轮提降，期货震荡。天津港准一级焦报1790元/吨（-0），活跃合约报1911元/吨（+6）。
- 供需：供给回升，需求持平，供需缺口边际收窄。焦企生产率73.17%（+0.68），钢厂产能利用率88.53%（-0.05），铁水日均产量235.8万吨（-0.14）。
- 库存：上游持平，中下游累库。焦企库存40.27万吨（+0.82），钢厂库存595.64万吨（+16.62），港口库存177.18万吨（+4.98）。
策略建议
- 宏观背景：市场矛盾集中在弱现实和强政策预期，关注年底中央经济工作会议和明年两会政策力度。
- 楼市复苏：上周楼市成交面积同环比上升，延续10月复苏迹象。
- 产业层面：蒙煤进口高位，洗煤厂开工率偏低。焦企产能利用率罕见回升但持续性待观察。上下游库存极度不均衡，上游去库压力大。
- 焦炭：下游钢厂亏损，焦炭现货三轮提降落地，基差平水，提降空间不大。钢厂减产受阻，需求受支撑。库存结构健康，若钢材利润回升，焦炭或将提涨。
- 结论：焦煤供需偏弱，库存压力大；焦炭供需格局好于焦煤，但受下游利润压制。市场维持震荡格局，下方空间有限。若钢材价格回升，焦炭或将反弹。建议J01多单持有，逢低加仓。
风险提示
- 煤矿安全事故（上行风险）
- 政策不及预期（下行风险）
