煤焦早报：现实需求仍低，政策助力提振预期，煤焦偏强运行

请务必阅读正文之后的免责条款1 期货研究报告 商品研究 [Table_ReportType] 煤焦早报 走势评级： 焦炭——震荡 焦煤——看跌 [Table_Chart] 刘开友—黑色研究员 从业资格证号：F03087895 投资咨询证号：Z0019509 联系电话：0571-28132535 邮箱：liukaiyou@cindasc.com 张亦宁—黑色研究员 从业资格证号：F3084599 联系电话：0571-28132578 邮箱：zhangyining1@cindasc.com 信达期货股份有限公司 CINDAFUTURESCO.LTD 杭州市萧山区钱江世纪城天人大厦19-20楼 邮编：311200 现实需求仍低，政策助力提振预期，煤焦偏强运行 [Table_ReportDate] 报告日期： 2023年11月15日 报告内容摘要: [Table_Summary] 相关资讯： 1. 10月份，社融新增1.85亿元，比上年同期多增9108亿元，人民币贷款增加7384亿元，但居民贷款同比少增-346亿元。 2. 美国通胀超预期降温，美联储降息预期提前。美国10月cpi同比升3.2%，低于预期的3.3%，前值为3.7%。 焦煤： 现货下调，期货反弹。沙河驿蒙古主焦煤报2160元/吨(-0)，京唐港山西产主焦煤报2310(-0)，现货偏弱。活跃合约报2004元/吨(-10.5)。基差+165.5元/吨(+10.5)，1-5月差145.5元/吨(-16.5）。 供给继续回落，需求增加，供需边际好转。110家洗煤厂开工率报70.53%(-1.74)，230家独立焦企生产率报76.03%(+0.39)。 上游累库，下游去库。矿山库存报229.87万吨(+30.92)，洗煤厂精煤库存141.66万吨(+10.46）。247家钢厂库存748.01万吨（+10.04)，230家焦企库存801.28万吨(+22)。港口库存216.32万吨(+7.6)。 焦炭： 现货提降，期货反弹。天津港准一级焦报2240元/吨(-0)，活跃合约报2595元/吨(+1)。基差-175.22元/吨(+1)，1-5月差79元/吨(-11.5)。 供给略 有 回 升， 需 求加速回落。230家独立焦企生产率报76.03%(+0.39)，247家钢厂产能利用率报89.23%(-1)，铁水日均产量238.72万吨（-2.68）。 上下游均累库。230家焦企库存48.56万吨（-1.03），247家钢厂库存584.64万吨（+12.7），港口库存196.85万吨（+6.55）。 策略建议： 宏观层面，外交部确认中美领导人会晤，中美关系缓和.美国CPI超预期下降，美债收益率下降，美元指数大幅下跌，利好风险资产。国内方面，经济现实依旧不容乐观，CPI再次回落，通缩压力较大，周一公布的社融数据喜忧参半。但是，近期政策力度依旧较大，万亿特别国债、城中村改造等都对未来的建材需求预期有一定提振。 产业层面，铁水产量在小幅反弹一周后加速回落，原料现实需求依旧较弱。建材成交量在11月初短暂冲高后再次回落，目前仍处于历史同期低位。焦炭供给方面，焦炉产能利用率继续小幅回升，随着落后产能完成淘汰，后续大概率以新产能投放为主，焦炭供给将逐步趋于宽松。焦煤方面，110家洗煤厂产量回落，蒙煤通关车数近期再次下行进入季节性下滑趋势，供需边际好转。从库存来看，焦炭上游库存持平，下游开始累库。焦煤上游累库，下游持平。相对而言，焦炭库存结构更加利于多头。 受城中村改造消息刺激，夜盘黑色板块再次冲高。不过，从本周开始盘面上，焦炭已经开始强于焦煤，加上炼焦利润已经持续下跌较长时间，后续炼焦利润有望回升。目前原料端情绪较高，不宜参与，建议单边观望为主，多01炼焦利润头寸继续持有。 风险提示：债务暴雷影响扩大（下行风险）、煤矿安全事故（上行风险） 请务必阅读正文之后的免责条款2 一、 焦煤 1、供需 图1.110家洗煤厂焦精煤日均产量季节性图 图2.110家洗煤厂开工率季节性图 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图3.110家洗煤厂精煤库存季节性图 图4.港口炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图5.独立焦化厂（230家）炼焦煤库存季节性图 图6.样本钢厂（247家）炼焦煤库存季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 30354045505560657075801/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7万吨110家洗煤厂日均产量20192020202120222023304050607080901001/72/73/74/75/76/77/78/79/710/711/712/7%110家洗煤厂开工率201920202021202220230501001502002503001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨110家洗煤厂精煤库存2019202020212022202301002003004005006007008009001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口炼焦煤库存2018201920202021202220235007009001100130015001700190021001/62/63/64/65/66/67/68/69/610/611/612/6万吨230家独立焦企炼焦煤库存2016201720182019202020212022202370080090010001100120013001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂炼焦煤库存20162017201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的免责条款3 3、现货价格与价差 图7.山西产主焦煤价格 图8.蒙古产主焦煤价格 资料来源：Wind，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图9.焦煤基差 图10.焦煤01合约基差季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图11.JM2401-JM2405月差 资料来源：Wind，信达期货研究所 05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-112021-012021-032021-052021-072021-092021-112022-012022-032022-052022-072022-092022-112023-012023-032023-052023-072023-09元/吨京唐港：库提价：山西05001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5002020-122021-022021-042021-062021-082021-102021-122022-022022-042022-062022-082022-102022-122023-022023-042023-062023-082023-10元/吨主焦煤价格：蒙古产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨元/吨焦煤基差-蒙煤蒙煤基差（右）焦煤活跃合约收盘价沙河驿蒙煤-2000200400600800100012001400160018008/18/158/299/129/2610/1010/2411/711/21元/吨焦煤01合约基差季节性图JM1901JM2001JM2101JM2201JM2301JM2401-300-200-10001002003004005006007008005/196/197/198/199/1910/1911/1912/19元/吨JM01-JM05JM1901-JM1905JM2001-JM2005J2101-J2105JM2201-JM2205JM2301-JM2305JM2401-JM2405 请务必阅读正文之后的免责条款4 二、 焦炭 1、供需 图12.独立焦化厂（230家）焦炉产能利用率 图13.247家高炉产能利用率季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 图14.247家铁水日均产量季节性图 资料来源： Mysteel，信达期货研究所 2、库存 图15.国内独立焦化厂(230家)焦炭库季节性图 图16. 北方港口焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 60657075808590951/82/83/84/85/86/87/88/89/810/811/812/8%230家独立焦企焦炉产能利用率2018201920202021202220237075808590951001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1%247家钢厂产能利用率201920202021202220231801902002102202302402502601/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂铁水日均产量2019202020212022202310305070901101301501701902101/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨230家独立焦企库存20182019202020212022202301002003004005006001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨北方港口焦炭库存201820192020202120222023 请务必阅读正文之后的免责条款5 图17. 247家钢厂焦炭库存季节性图 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 3、现货价格、价差与利润 图18.天津港准一级冶金焦平仓价（含税） 图19.焦炭基差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 图20.焦炭01合约基差季节性图 图21.J2401-J2405月差 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 资料来源：Wind，Mysteel，信达期货研究所 50055060065070075080085090095010001/12/13/14/15/16/17/18/19/110/111/112/1万吨247家钢厂焦炭库存2018201920202021202220231,5002,0002,5003,0003,5004,0004,500元/吨天津港准一级焦平仓价：山西产-50005001,0001,5002,00005001,0001,5002,0002,5003,0003,5004,0004,5005,000元/吨元/吨焦炭基差基差活跃合约收盘价天津港:准一冶金焦平仓价-1000-50005001000150020008/18/168/319/159/3010/1510/3011/1411/2912/1412/29焦炭01合约基差J1901J2001J2101J2201J2301J2401-200020040060080010005/196/197/198/199/1910/1911/1