USDA1月供需报告前瞻

华泰期货研究所 农产品组 范红军 谷物研究员  020-37595315  fanhongjun@htfc..com 从业资格号：F0262226 投资咨询号：Z0002196 黄玉萍 粕类研究员  021-68753967  huangyuping@htfc.com 从业资格号：F0284365 投资咨询号：Z0010682 徐盛 白糖棉花研究员  021-68753967  xusheng@htgwf.com 从业资格号：F3023096 华泰期货|USDA供需报告前瞻 2017-01-12 USDA1月供需报告前瞻 报告摘要： USDA将在北京时间1月13日凌晨一点发布1月月度供需报告，报告发布前，我们对USDA报告做前瞻性预估。因USDA对美豆、美玉米、美棉、国内油粕具有重要的指导作用，因此，本报告预测侧重于此。 大豆：每年1月供需报告按惯例将是2016/17年度USDA最后一次调整面积和单产数据。经过12月上半月的大规模调查，路透调查显示分析师平均预估USDA在本次报告中将上调美豆产量至43.74亿蒲，12月报告中为43.61亿蒲。USDA周度出口销售报告数据显示，截止12月29日美豆累计出口净销售4797万吨，高于去年同期25.66%，出口装船进度也为近十年来高位，由于USDA报告调整是总结历史数据而非旨在预测未来，因此不考虑1月巴西豆逐渐上市以后美豆出口可能急剧转弱，市场普遍预计美豆出口可能小幅上调，美豆期末库存平均预估则相应下调至4.68亿蒲，预估区间3.4-5.15亿蒲。南美方面，巴西大豆总体生长良好，目前已经进入收割阶段，市场预计巴西大豆产量预估和12月持平或小幅调高；阿根廷产量则可能下调100万吨。全球供需平衡表预计不会有太大调整。 1月还会公布季度库存报告，如果按照产量43.74亿蒲、期初库存1.97亿蒲、季度压榨量4.85亿蒲和出口量9.5亿蒲，每季度约600万蒲大豆进口量也算在内，截止12月1日季度库存约31.4亿蒲左右。 玉米：美玉米方面，考虑到2016年11月以来EIA公布的平均每天乙醇产量均高于100万桶，预计USDA将继续上调玉米乙醇需求1500万蒲，但美玉米出口销售与装船进度均低于12月USDA供需报告预估，预计USDA将下调美玉米出口需求2500万蒲，对应美玉米期末库存将上调1000万蒲至24.13亿蒲。 对于同期公布的美玉米季度库存报告，USDA产量预估152.26亿蒲，期初库存17.38亿蒲，截至12月1日美玉米饲残用量18.10亿蒲，FSI用量19.84亿蒲（其中乙醇用量14.24亿蒲），出口需求6.5亿蒲，截至12月1日美玉米库存为125.20亿蒲。 棉花：USDA即将发布1月月度供需报告，我们对美棉供需作如下预测，仅供参考。美棉产量：15/16年度的美棉已结束，上年度单产、收获面积都不会有太多变动，我们对此不作过多调整，预估产量仍为280万吨。16/17年度，因美国收割基本结束产量变化亦不大，而12月USDA已将产量上调至359.8万吨，因此我们亦将产量调整至在360万吨。美棉出口：上年度的美棉的销售结束，出口维持 200万吨。本年度前期的出口销售进入如火如荼阶段，虽然最新几期出口周报有所下降，但总体处于高位水平，有望维持在260万吨。美棉期末库存：预计15/16年度期末库存为85万吨左右，16/17年度略增在100万吨。 华泰期货|USDA供需报告前瞻 2017-01-12 2 / 4 大豆、玉米前瞻及及对比 美国新作库存 单位：亿蒲式耳 我们预估 平均预估值 市场预估范围 12月USDA 大豆（亿蒲式耳） 4.7 4.68 4.3-5.15 4.8 玉米 24.13 23.96 22.06-28.00 24.03 季度库存 单位：亿蒲 我们预估 平均预估值 市场预估范围 去年同期 大豆 31.40 29.53 27.45-31.2 27.15 玉米 125.20 123.23 116-127 112.38 大豆、玉米前瞻依据及评述 大豆：每年1月供需报告按惯例将是2016/17年度USDA最后一次调整面积和单产数据。经过12月上半月的大规模调查，路透调查显示分析师平均预估USDA在本次报告中将上调美豆产量至43.74亿蒲，12月报告中为43.61亿蒲。USDA周度出口销售报告数据显示，截止12月29日美豆累计出口净销售4797万吨，高于去年同期25.66%，出口装船进度也为近十年来高位，由于USDA报告调整是总结历史数据而非旨在预测未来，因此不考虑1月巴西豆逐渐上市以后美豆出口可能急剧转弱，市场普遍预计美豆出口可能小幅上调，美豆期末库存平均预估则相应下调至4.68亿蒲，预估区间3.4-5.15亿蒲。南美方面，巴西大豆总体生长良好，目前已经进入收割阶段，市场预计巴西大豆产量预估和12月持平或小幅调高；阿根廷产量则可能下调100万吨。全球供需平衡表预计不会有太大调整。 1月还会公布季度库存报告，如果按照产量43.74亿蒲、期初库存1.97亿蒲、季度压榨量4.85亿蒲和出口量9.5亿蒲，每季度约600万蒲大豆进口量也算在内，截止12月1日季度库存约31.4亿蒲左右。 玉米：美玉米方面，考虑到2016年11月以来EIA公布的平均每天乙醇产量均高于100万桶，预计USDA将继续上调玉米乙醇需求1500万蒲，但美玉米出口销售与装船进度均低于12月USDA供需报告预估，预计USDA将下调美玉米出口需求2500万蒲，对应美玉米期末库存将上调1000万蒲至24.13亿蒲。 对于同期公布的美玉米季度库存报告，USDA产量预估152.26亿蒲，期初库存17.38亿蒲，截至12月1日美玉米饲残用量18.10亿蒲，FSI用量19.84亿蒲（其中乙醇用量14.24亿蒲），出口需求6.5亿蒲，截至12月1日美玉米库存为125.20亿蒲。 华泰期货|USDA供需报告前瞻 2017-01-12 3 / 4 棉花前瞻及对比 产量 单位：万吨 我司预估 12月USDA 15/16 16/17 15/16 16/17 美棉 280 360 280.6 359.8 出口 单位：万吨 我司预估 12月USDA 15/16 16/17 15/16 16/17 美棉 200 260 199.3 265.6 期末库存 单位：万吨 我司预估 12月USDA 15/16 16/17 15/16 16/17 美棉 85 100 82.7 104.5 棉花前瞻依据及评述 USDA即将发布1月月度供需报告，我们对美棉供需作如下预测，仅供参考。美棉产量：15/16年度的美棉已结束，上年度单产、收获面积都不会有太多变动，我们对此不作过多调整，预估产量仍为280万吨。16/17年度，因美国收割基本结束产量变化亦不大，而12月USDA已将产量上调至359.8万吨，因此我们亦将产量调整至在360万吨。美棉出口：上年度的美棉的销售结束，出口维持 200万吨。本年度前期的出口销售进入如火如荼阶段，虽然最新几期出口周报有所下降，但总体处于高位水平，有望维持在260万吨。美棉期末库存：预计15/16年度期末库存为85万吨左右，16/17年度略增在100万吨。 华泰期货|USDA供需报告前瞻 2017-01-12 4 / 4  免责声明 此报告并非针对或意图送发给或为任何就送发、发布、可得到或使用此报告而使华泰期货有限公司违反当地的法律或法规或可致使华泰期货有限公司受制于的法律或法规的任何地区、国家或其它管辖区域的公民或居民。除非另有显示，否则所有此报告中的材料的版权均属华泰期货有限公司。未经华泰期货有限公司事先书面授权下，不得更改或以任何方式发送、复印此报告的材料、内容或其复印本予任何其它人。所有于此报告中使用的商标、服务标记及标记均为华泰期货有限公司的商标、服务标记及标记。 此报告所载的资料、工具及材料只提供给阁下作查照之用。此报告的内容并不构成对任何人的投资建议，而华泰期货有限公司不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。 此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华泰期货有限公司认为可靠，但华泰期货有限公司不能担保其准确性或完整性，而华泰期货有限公司不对因使用此报告的材料而引致的损失而负任何责任。并不能依靠此报告以取代行使独立判断。华泰期货有限公司可发出其它与本报告所载资料不一致及有不同结论的报告。本报告及该等报告反映编写分析员的不同设想、见解及分析方法。为免生疑，本报告所载的观点并不代表华泰期货有限公司，或任何其附属或联营公司的立场。 此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如有任何疑问应咨询独立投资顾问。此报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何投资或策略适合或切合阁下个别情况。此报告并不构成给予阁下私人咨询建议。 华泰期货有限公司2017版权所有。保留一切权利。  公司总部 地址：广州市越秀区东风东路761号丽丰大厦20层 电话：400-6280-888 网址：www.htgwf.com