周观军工歼35系列战机产业链景气弹性占优20241125

链景气弹性占优链景气弹性占优20241125_导读导读 2024年11月25日18:19 关键词关键词 歼35 F35五代战机珠海航展产能爬坡配套企业产业链中航沈飞中航高科光威复材歼20 F22美国中国空军海军外贸型科技工业基础洛马公司 全文摘要全文摘要 歼35作为我国第二款第五代战斗机，标志着我国军事技术的发展达到了全球领先水平，其不仅展示了航空工业的进步，也推动了相关产业链的快速发展，特别是配套企业有望迎来业绩增长。报告分析认为，歼35在国际市场具有广阔的发展前景，与美国F-35的对比显示了其多用途和大规模生产的优势。报告重点关注了产业链中三家公司，预计它们的业绩将随着歼35产能提升而增长，为投资者提供了具体的投资建议，看好其在军工行业的表现。 周观军工：歼周观军工：歼-35系列战机产业系列战机产业 链景气弹性占优链景气弹性占优20241125_导读导读 2024年11月25日18:19 关键词关键词 歼35 F35五代战机珠海航展产能爬坡配套企业产业链中航沈飞中航高科光威复材歼20 F22美国中国空军海军外贸型科技工业基础洛马公司 全文摘要全文摘要 歼35作为我国第二款第五代战斗机，标志着我国军事技术的发展达到了全球领先水平，其不仅展示了航空工业的进步，也推动了相关产业链的快速发展，特别是配套企业有望迎来业绩增长。报告分析认为，歼35在国际市场具有广阔的发展前景，与美国F-35的对比显示了其多用途和大规模生产的优势。报告重点关注了产业链中三家公司，预计它们的业绩将随着歼35产能提升而增长，为投资者提供了具体的投资建议，看好其在军工行业的表现。歼35及其产业链未来有望取得更大的商业成功，展现了强劲的发展潜力和弹性。 章节速览章节速览 ● 00:00歼歼35战机带动产业链景气度提升战机带动产业链景气度提升随着我国第二款五代战机歼35及其海军版、空军版的同步亮相珠海航展，标志着我国军事强国地位的进一步巩 固。歼35的科研转型和产能爬坡，将为相关配套企业带来业绩增长的机遇。本报告聚焦于受益于歼35产业链的上市公司，包括中航沈飞、中航高科、光威复材等，以及在制造机体、发动机等环节的重要企业，如中航重机、三角房屋、华行科技等，分析这些企业在歼35项目中的地位和潜在的业绩增长空间。 ● 02:44歼歼35产业链弹性来源与沈飞历史传承产业链弹性来源与沈飞历史传承以赛道行业的视角，探讨歼35 战斗机产业链的弹性来源，着重分析了中航沈飞作为主要主机厂的地位。 沈飞，我国战斗机研发的重要基地，其与国家装备建设、历史传承的紧密关联，以及沈飞人在科技创新、精神传承上的不懈努力，为歼35的发展提供了坚实基础。此外，通过歼35的多型化设计和全国产化特点，展示了我国航空工业的进步和国际合作的可能性。 ● 06:31 F35与与F22的市场空间比较分析的市场空间比较分析分析指出，F35的订单量是F22全生命周期总产量的18倍，表明其市场需求量远超前者。F35 相对于F22在研发、产品定位、供应链及产能规模方面更胜一筹。F35的成功在于更合理地汲取了五代机研制的经验教训，使得成本控制和市场扩张更为有效。此外，F35的多用途和高性价比也是其商业成功的关键因素。 ● 13:31 F35技术联盟与生产优化推动市场拓展技术联盟与生产优化推动市场拓展通过技术联盟的方式，F35 战机打破了美国单一负责研制的传统模式，吸引了全球配套和合作研制，共担风险，同时也确保了未来订单需求。F35的设计理念旨在替代所有类型的三代固定翼战机，包括执行 多种任务。相较于F22，F35在生产能力、产业组织架构和供应商管理体系方面进行了优化，实现了成本持续下降。在国产替代和科技创新的推动下，中国也在积极探索类似的装备研制路径，旨在通过高质量、高效益、低成本、可持续的方式实现装备的自主研发和生产，提升工业基础水平。 ● 18:16中国新型战机歼中国新型战机歼35产能爬坡及其对产业的影响产能爬坡及其对产业的影响通过对珠海航展公开的新型战机歼35的介绍，分析了武器装备从研制到产能爬坡的周期性成长过程。指出歼35 型号的公开亮相标志着科研转生产阶段的完成，预示着产能将快速爬坡，对相关配套企业产生积极影响。对比美军F22和F35，预测歼35的年度交付量将呈现稳定增长，体现了其产业链的景气弹性优势。 ● 21:24歼歼35战机产业链分析与企业推荐战机产业链分析与企业推荐梳理了国内空军产业链，重点突出中航工业和航发集团两大军工央企，以及优质民参军企业。着重推荐了三家公 司：中航沈飞、中航高科、光威复材，这些企业在歼35战机的配套中占据重要位置。分析了企业扩产行为及其对市场未来方向的指引，特别提到了沈飞的生产扩张计划和智能化升级，预示着新机型的生产准备。此外，还探讨了战机发展从三代向四代、五代演进，从有人向无人转变的趋势，并指出这些变化将带来新的市场机遇。 ● 27:25中国航发集团全站一全战略布局中国航发集团全站一全战略布局 中国航发集团通过并购和增资，推动旗下公司控股，增强技术和市场输出，以期满足国家主力战机维修任务需求。中航高科作为航空辅材产业的领军企业，有望在明年迎来投资机会，受益于先进战机对复合材料的高需求。该集团还通过一体化布局和产业延伸，提升自身业务和市场空间，尤其是在商业航天等新兴领域。 ● 35:13高科公司盈利能力分析及未来发展展望高科公司盈利能力分析及未来发展展望 在行业降价背景下，高科公司新型号落地后预计能保持或提升盈利能力，毛利率虽低但凭借产业链优势实现盈利质量稳中有升，获得资本认可。公司通过成本转移和降本增效，提升议价能力，预示未来高质量发展。近期市场对高科关注度下降，源于股价调整及营收目标预期，但高科业绩超预期，奠定良好发展基础。同时，上游碳纤维供应商光威复材在碳纤维国产化方面取得显著进展，产品结构优化，业绩拐点显现，受益于新型号放量。尽管面临降价压力，公司通过优化产品和调整客户结构，毛利率稳中有升，展现出稳定盈利能力及成长空间。 ● 41:40军工行业弱复苏状态及强复苏预测军工行业弱复苏状态及强复苏预测军工行业当前处于弱复苏状态，基于远期保交付压力和政策指示，企业提前预投或备产。强复苏的关键在于与军 方正式签订合同并获得经费。预计12月中上旬行业将由弱转强，届时空军产业链的收入确认将赶上交付节奏，显示行业复苏。复苏斜率受监管、审计及价格问题影响，新35产业链在空军赛道中表现乐观。四季度管理性事件落地后，行业预计环比和同比增速将明显提升。投资重点在于弹药消耗领域，特别是火箭军的高超音速导弹、陆军远程火箭弹及常规导弹等，信息化赛道亦有亮点。 要点回顾要点回顾 歼歼35在我国军事强国地位中的位置如何？在我国军事强国地位中的位置如何？ 歼35是我国第二款五代战机，它的出现使我国成为全球唯二拥有两款五代战机的军事强国。这款战机在珠海航展上的亮相标志着其科研转型进入关键阶段，随着产能快速爬坡，相关配套企业也将获得更好的业绩弹性。 在歼在歼35产业链中，哪些环节的上市公司受益更多？产业链中，哪些环节的上市公司受益更多？ 我们梳理出三剑客——中航沈飞、中航高科、光威复材，以及机体制造环节的中航重机、三角房屋，发动机领域的华行科技、恒大科技、恒宇科技等公司，它们在歼35配套中营收占比相对较高。 从赛道行业视角看，歼从赛道行业视角看，歼35产业链弹性来源是什么？沈飞公司的特殊性和其与国家装备建设的关系是怎样产业链弹性来源是什么？沈飞公司的特殊性和其与国家装备建设的关系是怎样的？的？ 我们将从行业视角探讨歼35产业链弹性的来源，并重点梳理了上述标的上市公司在产业链中的位置和贡献。沈飞公司作为我国战斗机的摇篮，承载着深厚的装备建设历史传承。特别是与抗美援朝烈士陵园的紧密地理位置关系，以及每年志愿军烈士遗骸回归的重要事件，都体现了沈飞人以科技创新和不懈努力推动我国战斗机发展的精神基础。 如何看待歼如何看待歼35未来市场空间？未来市场空间？F22和和F35在性能指标上的差异如何影响其成本和市场表现？在性能指标上的差异如何影响其成本和市场表现？ 通过对比分析美国F22和F35两款五代战机的商业成功，可以预估歼35未来的需求量可能达到原计划F22的五倍左右。这主要是由于研发、产品定位及供应链产能规模等因素的综合影响。F22作为跨时代的五代战机，其隐身、超机动等性能指标超越了传统四代战机，但高昂的研发成本和有限的生产规模导致其商业上并不成功。而F35在第一代五代战机成熟经验的基础上，性能指标与F22高低搭配，且考虑到批量生产和维修后市场的成本分摊，F35相较于F22具有更高的性价比和市场竞争力。 第二款五代战机相比于第一款五代战机，在商业成就上有何优势？第二款五代战机相比于第一款五代战机，在商业成就上有何优势？ 第二款五代战机在立项阶段和研制阶段汲取了之前的经验教训，在四个关键指标上更为合理，这不仅降低了全生命周期成本，也扩大了市场规模。由于人类具有学习能力和知识积累，其经验和知识是不断叠加的，因此第二款五代战机在设计、技术和市场拓展方面更具优势，从而有望在商业上取得更大的成功。 F35和歼和歼35在多用途能力上有哪些相似之处？在多用途能力上有哪些相似之处？ F35和歼35都具备一机多行的特点。F35有A、B、C三种机型，其中B型为垂直起降机型；而中国的歼35目前公开信息显示可能包括海军舰载版、陆基起飞版以及未来可能出现的外贸版等多种型号，同样体现了较强的多用途能力。 技术联盟如何帮助技术联盟如何帮助F35在全球范围内锁定订单需求？在全球范围内锁定订单需求？ 技术联盟使参与国家通过绑定优质供应商的方式，在F35战机的研制过程中共担风险，并锁定了未来的订单需求。例如，美国工业界通过技术联盟的方式参与F35的研制，这不仅促进了全球配套和合作，还为参与方带来了市场拓展的机会。 F35与与F22相比，在设计理念和替代机型上有哪些不同之处？关于相比，在设计理念和替代机型上有哪些不同之处？关于F35（歼（歼35）系列战机的后续发展预测）系列战机的后续发展预测是什是什么？么？ F35的设计理念是替代几乎所有类型的三代和四代固定翼战机，而F22的替代则是通过F16或F15战机来实现空中属性的单一维度补充。F35不仅在多功能任务能力上更强，而且在研发过程中，通过产业组织架构变革优化供应商管理体系，保障了顺利研制和批产交付。预计F35系列战机（歼35）将陆续完成科研 转批生产，进入产能快速爬坡阶段。这将为相关配套企业带来业绩弹性的兑现，从而支撑其产业链景气度的优势。短期来看，科研转批产事件本身就是股价催化剂；中期，随着产能爬坡，年度交付上限预计将高于第一款战机，这也为产业链带来了景气弹性优势。 中国自主研发的歼中国自主研发的歼35与美国与美国F35在发展路径和产业影响上有何相似性和差异？在发展路径和产业影响上有何相似性和差异？ 中国自主研发的歼35与美国F35在多个环节上有对标之处，包括立项研制历程、指标设置、高低搭配的机型组合以及工业基础的持续突破等。然而，中国在国产替代和技术创新方面的进步并未像美国那样呈现明显的规模效应和价格下降幅度。尽管如此，随着科研转批生产、产能爬坡等阶段的推进，歼35系列战机有望取得更大的商业成功。 莱特定律如何描述先进武器装备型号研制的成本和技术进步规律？莱特定律如何描述先进武器装备型号研制的成本和技术进步规律？ 莱特定律类似于半导体行业的摩尔定律，指出先进的武器装备型号列装后，累计交付量每翻倍一次，期末出厂成本较期初下降一定百分比（如10%或20%）。美军在交付F35的过程中，每个批次都在降低成本并提高效率，体现了技术进步和成本下降的规律。 国内空军产业链主要集中在哪些企业？在歼国内空军产业链主要集中在哪些企业？在歼35系列战机中，有哪些企业占单占比较高？系列战机中，有哪些企业占单占比较高？ 国内空军产业链主要集中在两大军工央企——中航工业和航发集团，以及经过培育的