周观军工歼35系列战机产业链景气弹性占优20241125

核心观点与关键数据

• 歼-35战机及其产业链弹性占优：歼-35作为我国第二款第五代战斗机，标志着我国军事技术达到全球领先水平，其科研转型和产能爬坡将推动相关配套企业业绩增长。
• 产业链弹性来源：中航沈飞作为主要主机厂，承载深厚装备建设历史传承，其科技创新和不懈努力为歼-35发展提供坚实基础。
• F-35与F-22市场空间比较：F-35订单量是F-22全生命周期总产量的18倍，市场需求远超F-22；F-35在研发、产品定位、供应链及产能规模方面更优，多用途和高性价比是其商业成功关键。
• 技术联盟与生产优化：F-35通过技术联盟打破美国单一研制模式，吸引全球配套合作，降低风险并锁定未来订单；中国也在探索类似装备研制路径，提升工业基础水平。
• 歼-35产能爬坡影响：歼-35型号公开亮相标志着科研转生产阶段完成，产能快速爬坡将对相关配套企业产生积极影响，年度交付量预计稳定增长。

研究结论与企业推荐

• 产业链受益企业：中航沈飞、中航高科、光威复材等上市公司在歼-35配套中占据重要位置，预计业绩随产能提升而增长。
• 重点推荐企业：中航沈飞、中航高科、光威复材，以及机体制造环节的中航重机、三角房屋，发动机领域的华行科技、恒大科技、恒宇科技等。
• 中航高科分析：作为航空辅材领军企业，中航高科受益于先进战机复合材料需求，新型号落地后盈利能力预计保持或提升，毛利率稳中有升。
• 光威复材分析：碳纤维国产化取得进展，产品结构优化，业绩拐点显现，受益于新型号放量。
• 军工行业复苏预测：当前行业处于弱复苏阶段，预计12月中上旬由弱转强，弹药消耗领域和信息化赛道有亮点。

关键数据与趋势

• F-35订单量：F-35订单量是F-22全生命周期总产量的18倍。
• 歼-35年度交付量：预计呈现稳定增长。
• 中航高科营收目标：今年5%的营收目标超预期。
• 莱特定律：先进武器装备型号累计交付量每翻倍一次，期末出厂成本较期初下降10%或20%。

未来发展预测

• 歼-35系列战机：将陆续完成科研转批生产，进入产能快速爬坡阶段，为产业链带来景气弹性优势。
• 中航沈飞发展脉络：从三代战机走向四代、五代战机，从有人机向无人机转变，从国内市场走向国际市场。
• 中航高科产业延伸：向产业链下游拓展，布局商发领域、低空经济、商业航天等新兴领域。