天际股份六氟业绩交流20241125

核心观点与关键数据

• 碳酸锂价格与加工费分析：预计碳酸锂价格波动区间在5000至6000元/吨，加工费虽有上涨趋势但幅度不大。原材料成本上升对厂商盈利造成压力，尤其对二三线企业如红云999影响显著。
• 固态电池技术进展：行业关注硫化锂和铝磷硫氯电解质等固态电池技术，公司已申请相关专利并开展内部研发，预示行业创新方向。
• 市场份额与产能规划：公司今年产能预计26-27万吨，明年目标满产37万吨。与宁德时代合作份额提升至近30%，明年份额是否扩大视实际情况商谈。
• 需求与补库预测：预计明年市场需求增长21万吨，公司市场份额保持约20%。行业库存接近零，未来可能存在10%-15%的补库需求，尤其电子厂到材料厂需求端可能增长10%-20%。
• 价格调整与客户策略：明年价格主要看需求，若需求良好有望上涨。订单调整比例和幅度因客户和招标情况而定，与比亚迪的谈判可能在明年1月进行。三年合同为锁量不锁价形式。
• 扩产与设备维护：若明年需求向好，计划下半年启动1.5万吨扩产项目（周期8个月）。设备维护采用轮番检修方式，影响可控，小修期间仅减少几百吨产能。
• 公司回购计划：去年已进行5000-1亿回购，未来会根据股价情况考虑进一步回购。

研究结论

• 行业现状：锂电行业经历去库存后，预计将进入补库阶段，价格有望企稳上涨，但需控制涨幅以避免刺激小厂重启影响市场。固态电池技术是未来发展方向，公司已积极布局。
• 公司展望：公司产能逐步恢复，明年4月可完全正常生产。市场份额预计保持稳定，扩产计划待需求确认。财务方面，碳酸锂与氟化锂价差可能缩小，利润率或有所改善。
• 风险提示：二三线厂商盈利能力较弱，面临较大成本压力；设备维护和产能爬坡可能影响短期产量；市场竞争加剧可能导致份额被头部企业进一步挤压。