核心观点与关键数据
韩国国民年金基金（NPS）的投资体系经历了从低风险到高风险、从本土化到全球化的转型，取得了较好的业绩表现。
投资业绩：
- 过去5年年化收益率为6.86%，超过目标收益率5.3%。
- 过去3年年化收益率为5.04%，与全球主要养老基金相比处于中等水平。
- 2023年年度收益率达13.59%，创历史新高。
- 1988年以来年化收益率为5.92%。
投资体系：
- 遵循“盈利、稳定、公益、流动、可持续、独立”六项原则。
- 采用战略+战术配置模式，由管理委员会（FMC）制定中期计划，投资管理部门（NPSIM）负责执行。
- 设置未来五年的中期资产配置目标，并根据经济和金融市场状况进行年度调整。
- 为各类资产设置投资基准，另类资产采用公开市场基准加点和加权相结合的方法。
- 投资方式为自营和委外相结合，委外投资规模占比不断提升，2023年达到48.4%。
投资策略：
- 股票投资：本国股票以主动投资为主（70.3%），全球股票主动被动投资均衡。
- 固收投资：本国固收以自营被动投资为主（85.2%），全球固收中高收益型和稳定型各占一半。
- 另类资产：以全球资产为主（85%），包括私募股权（36.1%）、房地产（29.4%）、基础设施（26.0%）、战术性投资项目（5.4%）、对冲基金（3.1%）。
发展趋势：
- 提高风险水平：2012年以来，风险资产比例从约40%提高到70%，股票占比逐步超过固定收益，另类资产占比从+10%提高到±15%。
- 加强境外布局：2012-2023年，境外投资规模从64.1万亿韩元增长至534.0万亿韩元，配置占比从16.3%提高到51.6%。
- 管理汇率风险：2022年起与韩国央行签署外汇互换协议，初始额度100亿美元，2023年提高到350亿美元，2024年6月进一步提高至500亿美元。
研究结论：
- NPS通过提升风险水平、拓展资产类别、加强境外投资，实现了业绩的稳步增长。
- 另类资产的多元化配置策略进一步提升了投资收益的稳定性。
- 加强境外布局和外汇互换管理，有效降低了汇率风险，支持了海外投资的扩张。
风险提示
机构信息披露不全面，历史信息不代表未来。
