轻工纺服行业周报20241118-1122：亚玛芬增长亮眼，关注运动鞋服高景气

一、行情回顾 本周（2024.11.18-2024.11.22），A股SW纺织服饰行业指数上涨0.06%，轻工制造行业下跌0.46%，沪深300下跌2.60%，上证指数下跌1.91%。纺织服装和轻工制造在申万31个一级行业中涨幅排名分别为第3位和第7位。

二、核心逻辑

1. 轻工行业

   • 利好政策（地产回暖、以旧换新）催化家居消费，家居板块预期改善，估值有望修复。
     • 家居板块：“以旧换新”政策刺激显著，国庆假期广东焕新约2.55万套，上海家电补贴日均销售环比增长，京东“双11”以旧换新成交额同比增长超2倍。建议关注欧派家居、志邦家居、顾家家居。
     • 造纸&包装：纸企上调价格，四季度盈利有望提升。11月21日瓦楞原纸140g出厂价上涨0.91%。下游包装厂增加补库。建议关注太阳纸业、华旺科技、五洲特纸。
   • 出口链：美国降息周期下，海外补库需求持续，保温杯、办公家具等产品受益。建议关注匠心家居、嘉益股份、乐歌股份、恒林股份。
     • 龙头加速海外产能布局，短期关税影响有限，长期可有效抵御风险。建议关注匠心家居、乐歌股份、嘉益股份、恒林股份。

2. 纺服行业

   • 政策扩内需提振消费信心，户外经济催热运动服饰销售。
   • 品牌服饰：海澜之家海外扩张有序推进，国内门店持续增长。建议关注报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、波司登、锦泓集团。
   • 运动服饰：体育产业推动运动服饰高景气，亚玛芬体育Q3大中华区营收同比+56%。建议关注安踏、李宁、361度。
   • 纺织制造：制造出海、份额提升及核心竞争力增强为长期增长逻辑。建议关注华利集团、伟星股份、新澳股份。
     • 越南纺织服装业目标2025年出口额470-480亿美元，我国纺织制造景气度回升。

3. 跨境电商

   • 全球电商市场快速增长，海外仓具备成长空间。
   • 建议关注拼多多、SHEIN、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新。
     • Temu半托管新开越南站点，亚马逊海外旗舰店在京东开业。

三、投资建议

• 纺织服饰：伟星股份、华利集团、报喜鸟、海澜之家、比音勒芬、新澳股份、锦泓集团、台华新材、歌力思、三夫户外等；港股：安踏体育、李宁、波司登、361度等。
• 轻工制造：欧派家居、志邦家居、匠心家居、嘉益股份、公牛集团、太阳纸业、华旺科技、顾家家居、慕思股份、五洲特纸、裕同科技、浙江自然等；港股：玖龙纸业等。
• 跨境电商：拼多多（美股）、SHEIN（未上市）、华凯易佰、赛维时代、致欧科技、安克创新等。

四、风险提示 原材料价格波动；终端消费疲软；行业政策变动风险；市场竞争加剧风险等。