有色金属早报

2024-11-25 五矿期货有色金属早报 铜 有色金属小组 上周铜价先扬后抑，伦铜微涨0.02%至8972美元/吨，沪铜主力合约收至73730元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少1.0万吨，其中上期所库存减少1.0至12.0万吨，LME库存增加0.1至27.3万吨，COMEX库存减少0.1至8.0万吨。上海保税区库存环比减少0.4万吨。当周现货进口维持盈利，远月进口窗口关闭，洋山铜溢价反弹。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水120.0美元/吨，国内上海地区现货需求由于盘面变化有所减弱，周五升水下滑至10元/吨。废铜方面，上周国内精废价差维持830元/吨，废铜替代优势不变，当周废铜制杆企业开工率下滑。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比提高1.8个百分点，延续环比改善。价格层面，美国处于新当选总统上任前的政策预期阶段，其相关政策主张对于市场风险偏好有所压制，加之欧洲经济数据较弱，美元走势偏强亦构成压力。中国宏观经济数据还未明显改善，仍需关注政策变化对于预期的影响。产业上看海外现货仍弱，国内淡季背景下供需改善程度受限。总体预计短期铜价难有大的反弹。而若价格持续偏弱，库存去化有利于提高后续价格向上的弹性。本周沪铜主力运行区间参考：72600-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8820-9200美元/吨。 吴坤金从业资格号：F3036210交易咨询号：Z00159240755-23375135wukj1@wkqh.cn 王震宇从业资格号：F3082524交易咨询号：Z00185670755-23375132wangzy@wkqh.cn 曾宇轲从业资格号：F031210270755-23375139zengyuke@wkqh.cn 张世骄从业资格号：F031209880755-23375122zhangsj3@wkqh.cn 铝 2024年11月25日，沪铝主力合约报收20410元/吨（截止周五下午三点），跌幅1.35%。SMM现货A00铝报均价20600元/吨。A00铝锭升贴水平均价70。铝期货仓单122497吨，较前一日下降5520吨。LME铝库存708550吨，减少2500吨。本周铝价高位震荡。供应端方面受氧化铝价格高企影响，部分电解铝厂宣布复产放缓，现阶段国内电解铝加权成本已高于电解铝价格，亏损铝厂占比增加；需求端方面，退税政策的取消对铝材后续出口造成显著冲击。库存方面，铝锭铝棒库存走势分化，海外LME库存去化持续。国内铝价承压运行，后续需关注退税政策取消对国内铝材出口的影响。国内主力合约参考运行区间：20100元-21000元。海外参考运行区间：2550美元-2750美元。 王梓铧从业资格号：F031307850755-23375132wangzh7@wkqh.cn 刘显杰从业资格号：F031307460755-23375125liuxianjie@wkqh.cn 上周铅价波动上行，沪铅指数收至16967元/吨，单边交易总持仓7.62万手。截至周五下午15：00，伦铅3S收至2013美元/吨，总持仓13.91万手。内盘基差-175元/吨，价差-35元/吨。外盘基差-29.66美元/吨，价差-95.83美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.162，铅锭进口盈亏为-1238.91元/吨。SMM1#铅锭均价16675元/吨，再生精铅均价16675元/吨，精废价差平水，废电动车电池均价9750元/吨。上期所铅锭期货库存录得4.2万吨，LME铅锭库存录得27.58万吨。据钢联数据，国内社会库存录增至7.49万吨。总体来看：临近冬日，各地环保检查增加，安徽等地上周出现环保检查，部分冶炼厂短暂减产停产，供应端边际减少。月末下游蓄企盘库，启动电池企业开工较好，动力电池企业开工边际转弱，后续采买或有缩量，预计铅价延续低位盘整。 锌 上周锌价波动上行，沪锌指数收至24798.81元/吨，单边交易总持仓27.75万手。截至周五下午15：00，伦锌3S收至2991美元/吨，总持仓24.25万手。内盘基差225元/吨，价差400元/吨。外盘基差-5.79美元/吨，价差29.47美元/吨，剔汇后盘面沪伦比价录得1.129，锌锭进口盈亏为-500.49元/吨。SMM0#锌锭均价25470元/吨，上海基差225元/吨，天津基差225元/吨，广东基差540元/吨，沪粤价差-315元/吨。上期所锌锭期货库存录得4.45万吨，LME锌锭库存录得26.46万吨。根据上海有色数据，国内社会库存录减至11.87万吨。川普当选后，财政紧缩预期增强，美元指数强势上行，有色板块整体走势承压。国内交割完成后下游企业逢低采买较多，社会库存去库较快，月间价差快速上行。临近12月交割月，沪锌2412合约持仓仍居相对高位，近月空单风险较高。 锡 2024年11月25日，沪锡主力合约报收240800元/吨，下跌1.06%（截止周五下午三点）。国内，上期所期货注册仓单减少106吨，现为6636吨。LME库存下降5吨，现为4860吨。长江有色锡1#的平均价为242200元/吨。上游云南40%锡精矿报收226150元/吨。本周锡价低位震荡，下游补库意愿增加库存去化显著。锡基本面方面，进口窗口开放带动国内11月锡锭供应大增，需求端汽车维持高增速状态，但美元指数走高对价格形成持续压制。沪锡后续预计将呈现震荡偏弱走势。国内主力合约参考运行区间：230000元-255000元。海外伦锡参考运行区间：28000美元-30500美元。 镍 周五沪镍主力下午收盘价125090元/吨，当日-2.09%。LME镍三月15时收盘价15720美元/吨，当 日-2.03%。 精炼镍方面，周五国内精炼镍现货价报125000-128600元/吨，均价较前日-1750元/吨；俄镍现货均价对近月合约升贴水为-75元/吨，较前日-25元/吨，金川镍现货升水报3000-3300元/吨，均价较前日+300元/吨；LME镍库存报159000吨，较前日库存+954吨。硫酸镍方面，目前在供需双弱的情况下，盐厂挺价情绪仍存，硫酸镍价格将随上下游僵持振荡运行。周五国内硫酸镍现货价格报25900-26700元/吨，均价较前日0元/吨。成本端，上游镍价价格短期仍旧较为坚挺，菲律宾产1.5%品位镍矿CIF报价53美元/湿吨，价格环比前日持平。 整体而言，下游需求未见明显增量，全球镍显性库存仍在持续累积，限制镍价进一步上行空间。同时宏观端美元指数维持强势，有色板块整体承压。但从成本端看，镍矿价哥短期难有下跌，中间品系数价格虽有回落，但整体幅度依旧有限，因此短期镍价下方支撑仍在，镍价向下的空间并不大。预计今日沪镍主力合约价格运行区间参考123000-128000元/吨，建议观望为主。 碳酸锂 周五五矿钢联碳酸锂现货指数（MMLC）晚盘报78082元，较上一工作日-0.91%，周内+0.69%。MMLC电池级碳酸锂报价78000-79500元，均价较上一工作日-1000元（-1.25%），工业级碳酸锂报价75500-78500元，均价较前日-0.32%。LC2501合约收盘价79500元，较前日收盘价-2.99%，周内涨跌+1.53%，主力合约收盘价升水MMLC电碳平均报价750元。SMM澳大利亚进口SC6锂精矿CIF报价830-870美元/吨，与前日持平，周内+0.59%。 年末碳酸锂需求旺季延长，澳矿企业下调明年供给，市场修正未来资源供给过剩幅度，对锂价底部形成较强支撑。淡季消费预期差已在盘面交易，价格回暖供给释放近两日碳酸锂期货持仓略有回落，多空双方待新驱动释放。下游排产强预期的兑现程度和12月需求的延续性将会影响后续碳酸锂定价走向。若消费端表现持续，将有效支撑锂价；反之，锂价上方面临较大抛压。同时，注意主力合约持仓维持高位，12月套保空头将陆续交仓，观察现货市场交易所标准电碳的紧缺程度。广期所碳酸锂主力合约参考运行区间76000-83000元/吨。 氧化铝 2024年11月22日，截止下午3时，氧化铝指数日内下跌1.02%至5030元/吨，单边交易总持仓48万手，较前一交易日减少1.4万手。现货方面，广西、贵州、河南、山东、山西、新疆现货价格分 别上涨30元/吨、25元/吨、20元/吨、20元/吨、25元/吨、25元/吨，上涨幅度有所放缓。基差方面，山东现货均价较主力合约价格基差走阔至349元/吨。海外方面，SMM西澳FOB价格维持785美元/吨，进口盈亏报-1028元/吨。期货库存方面，周五上期所仓单录得6.97万吨，较前一日维持不变；交割周库存报7.4万吨，较上一周去库0.44万吨。根据钢联最新数据，最新氧化铝社会库存录得377.4万吨，较上周去库4.6万吨。矿端，几内亚CIF价格维持95美元/吨，澳大利亚铝土矿CIF价格上涨8美金/吨至83美金/吨。 总体来看，原料端，国内整体仍未见规模复产，进口矿供应扰动不断，短期矿石供应量难以大幅上行，海外矿石价格持续走高，但远期矿石供应仍有转松预期；供给端，受环保督察和矿石紧缺影响，短期供应增量有限，远期供应大幅转松拐点或见于明年一季度，后续需跟踪投产进度和矿石供应情况；需求端，电解铝开工仍维稳，但近期部分电解铝厂受高成本影响停产，后续需观察停产产能是否会进一步扩大。进出口方面，海外氧化铝供应端扰动频繁，海外报价进一步拉升，预计国内全年将维持净出口格局。策略方面，当前氧化铝基本面矛盾持续加剧且短期较难解除，氧化铝现货价格易涨难跌，近月合约预计保持强势走势，仍可逢低做多近月合约。氧化铝盘面多空博弈激烈，短期价格波动剧烈，建议做好风险控制，谨慎参与。国内主力合约AO2501参考运行区间：5000-5700元/吨。 不锈钢 上周铜价先扬后抑，伦铜微涨0.02%至8972美元/吨，沪铜主力合约收至73730元/吨。产业层面，上周三大交易所库存环比减少1.0万吨，其中上期所库存减少1.0至12.0万吨，LME库存增加0.1至27.3万吨，COMEX库存减少0.1至8.0万吨。上海保税区库存环比减少0.4万吨。当周现货进口维持盈利，远月进口窗口关闭，洋山铜溢价反弹。现货方面，上周LME市场Cash/3M贴水120.0美元/吨，国内上海地区现货需求由于盘面变化有所减弱，周五升水下滑至10元/吨。废铜方面，上周国内精废价差维持830元/吨，废铜替代优势不变，当周废铜制杆企业开工率下滑。需求方面，根据SMM调研数据，上周国内精铜制杆企业开工率环比提高1.8个百分点，延续环比改善。价格层面，美国处于新当选总统上任前的政策预期阶段，其相关政策主张对于市场风险偏好有所压制，加之欧洲经济数据较弱，美元走势偏强亦构成压力。中国宏观经济数据还未明显改善，仍需关注政策变化对于预期的影响。产业上看海外现货仍弱，国内淡季背景下供需改善程度受限。总体预计短期铜价难有大的反弹。而若价格持续偏弱，库存去化有利于提高后续价格向上的弹性。本周沪铜主力运行区间参考：72600-75000元/吨；伦铜3M运行区间参考：8820-9200美元/吨。 有色金属重要日常数据汇总表 铜 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铝 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 铅 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 数据来源：WIND、五矿期货研究中心 锌 数据来源：WIN