宏观金融观点
- 美国经济数据回升：美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8（制造业），57（服务业），55.3（综合），显示美国经济景气继续回升，进一步削弱美联储明年降息预期，美元指数持续走强。
- 国内市场风险偏好降温：中国10月份国民经济运行稳中有进，主要经济指标回升明显，经济复苏有所加快，但短期由于人民币汇率贬值及市场情绪降温，国内市场风险偏好大幅降温。
股指观点
- 市场下跌原因：科创次新、光伏设备、半导体设备等板块拖累下，国内股市大幅下跌。
- 操作建议：短期谨慎观望。
商品板块观点
黑色金属
- 钢材：期现货价格小幅反弹，市场成交量小幅回落，政策加码预期仍在。需求走弱但未进一步恶化，库存水平处于低位，供应下降过程曲折，短期以区间震荡思路对待。
- 铁矿石：盘面价格小幅反弹，现货有所回落，铁水产量小幅回落但盈利钢厂占比仍超50%，供应方面全球发运量环比回落，到港量大幅回升，短期以区间震荡思路对待。
- 硅锰/硅铁：现货价格小幅反弹/持平，铁合金需求平稳，成本端持稳，供应小幅回升，短期以区间震荡思路对待。
有色金属
- 铜：关注11月27日美国10月核心PCE物价指数，矿端短缺缓解，加工费小幅反弹，炼厂检修增加，进口盈利波动，精铜杆开工率提升，再生铜杆开工率下降，供需格局暂无显著矛盾，预计价格维持震荡格局。
- 锡：缅甸佤邦复产无进一步消息，加工费低位徘徊，云南、江西炼厂开工率正常但原料紧张，印尼锡锭供应充足，下游需求有韧性但可能回落，预计期价维持震荡，警惕向上突破。
- 碳酸锂：矿价小幅反弹，碳酸锂厂产量反弹，下游电池企业需求较强，11月磷酸铁锂排产量达27.9万吨，三元材料排产量5.6万吨，行业库存去库，预计期价维持震荡运行。
- 镍&不锈钢：镍矿港口库存去库，镍铁社会库存高位，不锈钢淡季来临市场出货情绪增强，供需过剩格局维持，价格已反应悲观预期，预计维持底部震荡，关注12月中央经济工作会议财政政策刺激力度。
- 工业硅：开炉数量减少，整体开炉率42.5%，多晶硅开工率下降，有机硅需求上涨阻力大，库存偏高，供需格局仍过剩，预计价格维持低位震荡。
- 铝：国内电解铝持稳运行，氧化铝价格持续上涨，新疆发运好转，库存拐点或出现，预计沪铝价格维持震荡。
- 锌：供应端紧缺延续，国内矿增量有限，加工费低位，冶炼厂利润压缩，库存录减，预计锌价以震荡为主。
- 金/银：黄金表现相对韧性，市场对美联储12月降息预期回落，但地缘政治影响主导，关注核心PCE指数及美联储转向宽松预期，需提防空头反扑。
能源化工
- 甲醇：内地供应充足，装置运行稳定，烯烃外采需求支撑，港口进口不及预期，预计微涨。
- LLDPE：农膜需求见顶后走弱，供应端装置检修水平较高，新增产能计划兑现，产业库存下降，PE维持近强远弱格局，关注远月做空机会。
- 聚丙烯：产业库存下降明显，检修损失量依然偏高，短期基本面矛盾不突出，但新增产能释放，下游需求进入淡季，价格预期走弱。
