研究所晨会观点精萃

研究所晨会观点精萃 分析师 宏观金融美国PMI数据继续回升美元指数持续走强 贾利军从业资格证号F0256916投资咨询证号Z0000671电话021-68757181邮箱jialj@qh168.com.cn 宏观海外方面美国11月标普全球制造业PMI初值录得48.8服务业PMI初值录得57综合PMI初值录得55.3美国经济景气继续回升美国强劲的经济数据进一步削弱美联储明年降息预期美元指数进一步走强一度冲上108关口上方全球风险偏好整体延续升温国内方面中国10月份国民经济运行稳中有进主要经济指标回升明显经济复苏有所加快但短期由于人民币汇率的贬值以及市场情绪降温国内市场风险偏好大幅降温资产上股指短期震荡回调维持为短期谨慎观望国债高位震荡谨慎做多商品板块来看黑色短期震荡短期谨慎做多有色短期震荡短期谨慎观望能化短期震荡谨慎观望贵金属短期震荡反弹谨慎做多 明道雨从业资格证号F03092124投资咨询证号Z0018827电话021-68758120邮箱mingdy@qh168.com.cn刘慧峰 王亦路从业资格证号F03089928投资咨询证号Z0019740电话021-68757827邮箱wangyil@qh168.com.cn 股指在科创次新光伏设备以及半导体设备等板块的拖累下国内股市大幅下跌基本面上中国10月份国民经济运行稳中有进主要经济指标回升明显经济复苏有所加快但短期由于人民币汇率的贬值以及市场情绪降温国内市场风险偏好大幅降温操作方面短期谨慎观望 黑色金属宏观预期改善钢材期现货价格小幅反弹 钢材上周五国内钢材期现货市场小幅反弹市场成交量小幅回落商务部发布会继续释放稳外贸信息政策加码预期仍在基本面方面需求走弱但并未进一步恶化本周五大品种钢材表观消费量小幅回升螺纹及热卷库存同步下 降且库存水平也处于低位供应方面钢厂利润尚可五大品种成材产量环比回升未来钢材供应下降过程或较为曲折目前市场主要针对冬储定价博弈近期钢厂冬储政策也陆续公布短期钢材市场仍以区间震荡思路对待 铁矿石上周五铁矿石盘面价格小幅反弹现货则有所回落铁水产量小幅回落但盈利钢厂占比仍在50%以上铁水产量或在高位维持一段时间钢厂冬储补库也在继续供应方面本周全球铁矿石发运量环比回落9.8万吨到港量大幅回升455万吨港口可贸易资源较为充足中品粉和块矿资源较为充足低品粉资源较为集中根据四大矿山产量目标估算四季度供应增量有限近期铁矿石价格主要跟随钢材价格与宏观预期波动短期预计以区间震荡思路对待 硅锰/硅铁上周五硅铁现货价格小幅反弹硅锰价格持平铁合金需求整体相对平稳硅锰6517北方报现金出厂5900-6050元/吨南方报6000-6100元/吨成本端天津港价格上半碳酸32-33元/吨度加蓬38元/吨度附近澳块43元/吨度左右整体持稳河钢发布11月硅锰招标定价之后市场逐步明朗其它钢厂陆续招标采购.硅锰供应也有小幅回升Mysteel统计全国187家独立硅锰企业样本开工率全国44.08%较上周增1.02%日均产量27295吨增205吨硅铁方面主产区72硅铁自然块现金含税出厂5950-6050元/吨75硅铁价格报6550-6750元/吨11月河钢75B硅铁招标定价6550元/吨上轮定价6600元/吨较上轮下跌50元/吨目前硅铁处于钢招高峰期硅铁订单稍微好转但成交一般且部分库存压力转移到了贸易商端因此贸易商持续涨价的意愿并不高市场仍以刚需消费为主供应也小幅回升Mysteel统计全国136家独立硅铁企业样本开工率全国41.44%较上期增1.56%日均产量17000吨较上期增315吨短期来看铁合金短期以区间震荡思路对待 有色金属期价驱动转为基本面关注震荡区间的突破方向 铜宏观方面关注11月27日的美国10月核心PCE物价指数及其对美元指数的影响供应端矿端短缺情况不断缓解炒作概率相对较低加工费上周11.18-11.22小幅反弹0.31美元至10.64美元/吨但尚未出现明显拐头11月炼厂检修数量增加至8家国内产量仍然存在进一步下降的可能进口盈利在266.22,1065.55元的区间内波动海外电解铜持续流入国内市场精炼铜整体供应情况稳定需求端精铜杆周度开工率录得84.62%环比增幅1.82%再生铜杆周度开工率录得24.26%环比降幅0.79%铜管铜棒需求具有一定韧性受铜价低位震荡的影响下游补库积极性并无明显好转小幅累库0.21万吨至16.13万吨当前暂无明显宏观扰动铜供需格局暂无显著矛盾预计铜价走势维持震荡格局但需留意震荡后期价的突破方向 锡供应端缅甸佤邦复产情况暂无进一步的消息而加工费处于低位徘徊云南江西炼厂部分冶炼企业维持正常生产周度总开工率录得65.11%但受原料紧张影响较为突出难以进一步冲高周度进口利润处于2479.63,7251.11元的区间内波动印尼锡锭供应充足大量通过进口流入国内缓解国内锡锭因矿端紧张而产生的供应压力需求方面电子产品消费具有韧性但可能因旺季逐渐过去而出现阶段性回落光伏开工延续弱势锡化工开工高位小幅震荡——短期内下游需求或小幅下滑却仍有韧性当前矿端扰动无缓解迹象产需矛盾暂不突出预计期价维持震荡但需警惕期价在强支撑后向上突破 碳酸锂供应端受碳酸锂价格重心有所上行的影响周度矿价小幅反弹碳酸锂厂周度产量反弹至15072吨开工率录得47.71%环比录得+1.79%需求端方面11月磷酸铁锂排产量或达到27.9万吨的高位环比录得+7.04三元材料排产量或达到5.6万实物吨环比录得-4.78%下游电池企业需求情况仍然较强11月14日行业库存录得108301吨周度去库752吨虽然海外矿山停产造成期价大幅冲高但国内产能过剩和供过于求的格局造成期价难有持续上行的动力价格冲高后迅速回落在基本面无持续做多或做空因素存在的情况下预计期价仍然维持震荡运行 镍&不锈钢供应端镍矿受菲律宾发船装运减缓影响港口库存小幅去库截止到11月22日全国港口镍矿库存周度环比去库9.2万湿吨至1021.8万湿吨镍铁方面社会库存维持相对高位不锈钢淡季来临市场出货情绪增强叠加钢厂出货减缓社会库存小幅下降实际需求并未出现好转总体来看镍与不锈钢供需过剩的格局仍然维持但是镍和不锈钢价格已经反应较为悲观的基本面预期预计价格维持底部震荡关注12月中央经济工作会议财政政策刺激力度 工业硅供应端据百川盈孚统计截止到11月22日工业硅开炉数量周度环比减少3台整体开炉率42.5%需求端多晶硅开工率受电价影响持续下降有机硅虽有部分需求开始招标但价格上涨阻力较大库存方面目前金属硅行业库存偏高注销仓单并未完全转移到下游客户总体来看工业硅供需格局仍然维持过剩市场整体库存处于高位光伏行业调整周期较长基本面暂无驱动价格反转上行的因素在无大幅减产的情景下工业硅价格预计维持低位震荡 铝国内电解铝持稳运行氧化铝价格持续上涨成本端压力仍存新疆发运有继续好转的迹象库存拐点或出现11月21日国内主流消费地电解铝锭库存53.9万吨较上周四减少2.6万吨国内主流消费地铝棒库存10.35万吨较上周四增加0.69万吨国内电解铝依然处于低库存且高成本的状态市场正逐步消化铝材取消退税带来的影响市场情绪略有缓解预计氧化铝价格偏强运行沪铝价格维持震荡 锌锌基本面供应端紧缺延续供应端国内矿增量有限加工费延续低位冶炼厂利润压缩预计年内提产空间有限截至11.21日SMM七地锌锭库存总量为11.87万吨较11月14日降低0.87万吨较11月18日降低0.92万吨国内库存录减对锌价仍旧存在一定支撑当前国内供给端虽仍旧偏紧但进口窗口的打开一定程度能够缓解偏紧状况同时下游消费需求真正恢复仍需等待预计 锌价将以震荡为主 金/银尽管美元近期走强黄金依旧表现出强劲的相对韧性当前市场对美联储12月降息的预期有所回落降息可能性从一周前的82.5%下降至53%这一定程度上削弱了黄金的上涨动力但地缘政治的影响显然占据了更主导的地位关注即将发布的核心PCE指数如果数据低于预期可能重新点燃对美联储转向宽松的预期从而为金价提供进一步支撑美国初请失业金人数变动等经济数据表现强劲美联储官员讲话也偏向鹰派美元指数和美债收益率上涨需要提防空头反扑 能源化工供需边际改善价格震荡修复 甲醇内地供应充足装置运行稳定天然气限气影响预计在12月传统下游需求走弱逐步进入淡季但目前烯烃外采需求支撑内地供需结构尚可港口进口本周起不及预期小幅去库下周预计恢复正常预计微涨基本面上看短期供应压力依然较大但存在边际转好05合约受国内外限期影响以及宏观政策推动价格或偏强 LLDPE农膜需求见顶后走弱当前支持尚可12月进入淡季供应端装置检修水平较高新增产能计划逐渐兑现标品产量不多产业库存下降且同比较低PE维持近强远弱格局关注远月做空机会 聚丙烯产业库存下降明显检修损失量依然偏高短期看基本面矛盾不突出但新增产能释放下游需求逐渐进入淡季价格预期走弱 以上文中涉及数据来自WindiFind彭博路透百川盈孚MysteelSMM东海期货研究所整理 重要声明 本报告由东海期货有限责任公司研究所团队完成报告中信息均源于公开可获得资料东海期货力求报告内容的客观公正但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证也不保证所包含的信息和建议不会发生任何变更报告中的观点结论和建议等全部内容只提供给客户做参考之用并不构成对客户的投资建议也未考虑个别客户特殊的投资目标财务状况或需要客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断在任何情况下本公司不对任何人因使用本报告中的任何内容所导致的任何损失负任何责任交易者需自行承担风险本报告版权仅为东海期货有限责任公司研究所所有未经书面许可任何机构和个人不得以任何形式翻版复制发布如引用转载刊发须注明出处为东海期货有限责任公司 东海期货有限责任公司研究所地址上海浦东新区峨山路505号东方纯一大厦10楼联系人贾利军电话021-68757181网址www.qh168.com.cnE-MAIL:Jialj@qh168.com.cn