尿素周度报告：库存延续累积，期价底部震荡

2024年11月22日 尿素周度报告 摘要： 创元研究 截至本周五，山东现货均价1810元/吨（环比上周五+20），河南现货价1800元/吨（环比持平），江苏现货价1830元/吨（环比持平），安徽现货价1810元/吨（环比+10），01合约收于1794点（较上周五+18元/吨）。基差继续维持弱势，01山东基差收于16元/吨（+2元/吨），1-5价差维持于负值区间，周五收于-78（+8）。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn第期货从业资格号：F03122114 供应端，日产虽然有所降低至18万吨水平，但同比仍然高出1万吨左右，后续进入12月后随气头检修，预计日产或降至18万吨以下水平，但同比预计依然高位维持。需求端，本周尿素厂内库存141.47万吨，环比+2.3万吨，库存延续累积。工业端，1-10月房地产累计竣工面积继续走低，人造板端对尿素需求有限，周内基本面无明显变化。10月份几乎无尿素出口，出口若继续维持管控，预期近端尿素价格仍相对承压，因跌破固定床完全成本，短期内预计底部区间震荡为主，震荡区间1750-1900。 关注点：出口政策、煤价波动、宏观经济波动 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1日产同比高位............................................................52.2企业库存延续累库........................................................62.3成本端..................................................................7 三、需求端........................................................9 3.1农需淡季，需求端支撑一般................................................93.2尿素与相关氮肥价差.....................................................113.3出口端.................................................................12 四、平衡表.......................................................14 一、周度行情回顾 主流交割区价格1800-1830元/吨。截至本周五，山东现货均价1810元/吨（环比上周五+20），河南现货价1800元/吨（环比持平），江苏现货价1830元/吨（环比持平），安徽现货价1810元/吨（环比+10）； 期货价格窄幅震荡，波动区间1755元/吨~1828元/吨，01合约收于1794点（较上周五+18元/吨）。基差继续维持弱势，远月合约偏强，01山东基差收于16元/吨（+2元/吨），1-5价差维持于负值区间，周五收于-78（+8）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1日产同比高位 周度产量129.3万吨（日度18.48万吨），周度环比+0.27万吨，产能利用率81.7%（环比+1.2%，同比+1.3%），装置检修量为19.1万吨，较上周增加0.4万吨，气头开工率66.27%，环比降低2.9%，后续随气头检修企业增多，预计开工率继续走低。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2企业库存延续累库 本周尿素厂内库存141.47万吨，环比+2.3万吨，港口库存15.9万吨，环比-4.2万吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 2.3成本端 成本端，晋城无烟煤洗小块价格1150元/吨，环比-20，秦皇岛港动力煤价格840元/吨，环比-12。北方港煤炭库2909万吨，+94万吨，六大发电集团煤炭库存1434万吨，环比上周-73万吨，煤炭日耗+5.01万吨至81.4万吨，电煤价格指数49.45，环比上周-1.21，处在收缩区间。隆众数据，固定床完全利润-441（环比+10），水煤浆50（环比+10）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1农需淡季，需求端支撑一般 本周预收订单数8.53天，环比-0.59天，周度表观131.3万吨，+4.7万吨。复合肥开工率有所回升，本周开工率32.02%（+1.58%），复合肥库存64.6万吨（+3.59万吨），仍处在历史同期高位水平，三聚氰胺产量2.7万吨（-0.19万吨），房地产竣工面积1-10月累计同比-23.9%，10月PPI人造板当月同比-0.4%，仍维持于负值区间，需求端表现较一般。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：中央气象台、创元研究 3.2尿素与相关氮肥价差 单吨尿素耗氨在0.58吨左右，合成氨价格2660元/吨（环比+57），二者价差环比走弱-13元/吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.3出口端 海关总署数据，9月尿素出口1万吨，同比减少99%，1-9月尿素累积出口量仅25万吨，同比下降91%，出口数量整体仍较少，印度IPL发布新一轮尿素进口标购，仅限发货至印度西海岸，目标采购量为100万吨，11月11日开标，船期至12月25日，无明显影响。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 资料来源：印度化肥部、创元研究 四、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、聚烯烃期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析PE、PP等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有 深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03105803） 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03114695） 创元期货股份有限公司经中国证券监督管理委员会批准，已具备期货投资咨询业务资格，核准批文：苏证监期货字[2013]99号。 免责声明： 本研究报告仅供创元期货股份有限公司（以下简称“本公司”）的客户使用。本报告是基于本公司分析师认为可靠且已公开的信息，本公司力求但不保证这些信息的准确性和完整性，也不保证文中观点或陈述不会发生任何变更，在不同时期，本公司可发出与本报告所载资料、意见及推测不一致的报告。在任何情况下，本报告中的信息或所表述的意见并不构成对任何人的投资建议，本公司不对任何人因使用本