甲醇产业链周度报告：库存延续小幅累积，短期仍将震荡偏弱

策略报告 甲醇产业链周度报告20240610-20240616 2024年6月16日 本期要点： 行情分析：成本端：煤价延续震荡偏强，内地生成利润处于中等水平，煤制甲醇成本支撑一般；库存端：内地库存随着检修复产，库存小幅累积，内地价格小幅下跌；港口由于MTO负荷仍处于偏低水平，叠加进口船期逐步恢复，港口库存小幅累积；供需端：国内开工率随着检修复产，开工率延续环比回升，同比处于历史高位；进口端：随着装船逐步起来，进口量延续回升；需求端：MTO开工率小幅回升仍处于偏低水平，主要受几套MTO停车减负荷影响处于历史低位水平，传统需求醋酸和MTBE开工率回升，甲醛二甲醚持稳为主。 资料来源：文华财经 相关报告 研究员：吕杰lvjie@cmschina.com.cn核心观点：短期成本端支撑一般，产业链库存小幅累积但总体仍处于偏低水平，国产随着检修陆续复产，进口船期逐步恢复，下游MTO亏损偏大导致意外检修偏多总体开工率处于低位，供需逐步走弱。 研究主管：李国洲liguozhou@cmschina.com.cnF3021097Z0020532 F3021174Z00012822操作建议：短期库存小幅累积，供需偏弱，预计仍将震荡偏弱为主，建议把握逢高做空套保的机会。中长期，产业链低库存，供需仍处于平衡格局，逢低做多为主或者逢高做空MTO利润。 风险提示：上游投产情况，下游投产情况，伊朗复产情况，地缘政治情况。 一、本周甲醇走势回顾 (一)现货价格、主力基差、跨地价差及跨期价差 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇现货市场环比走弱。 资料来源：WIND，招商期货 本周甲醇沿海基差较上周走弱，截至6月14日，基差为41元/吨。 资料来源：WIND，招商期货 截止6月14日，MA合约9-1价差为-79元，contango结构环比走强。 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 内蒙往华东物流窗口关闭，山东地区往华东物流关闭，川渝套利窗口关闭。港口回流内地窗口关闭。 (二)外盘价格及进出口利润 资料来源：WIND，招商期货 截止6月14日，CFR中国美金平均价格在297.5美元/吨左右，环比下降5美元/吨，折算进口成本在2627.06元/吨附近，进口利润为-37.06元/吨左右，环比下降。 资料来源：WIND，招商期货 本周FOB鹿特丹价格在327欧元/吨，环比下降0.91%；FOB美湾价格在346.11美元/吨，环比上升1.97%；东南地区甲醇价格在357.5美元/吨，环比下降1.38%。 二、甲醇产业链运行情况 （一）供应端（原料价格、国内外装置开工率、利润、检修） 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 本周上游煤制甲醇利润小幅下滑。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 根据钢联数据，本周国内甲醇装置开工负荷为84.61%，较上周上升2.85个百分点，较去年同期上升10.23个百分点；西北地区的开工负荷为88.90%，较上周上升3.93个百分点，较去年同期上升10.37个百分点。 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 资料来源:钢联，招商期货 国外装置：本周海外甲醇装置总开工率小幅下降。 （二）需求端-烯烃需求 资料来源：钢联，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 本周最新国内沿海MTO开工负荷在73.5%，同比下降8.9个百分点，环比上升4.9个百分点。 (三)需求端-传统下游 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：WIND，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 三、库存及外盘到港量 (一)沿海库存结构 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 资料来源:卓创资讯，招商期货 资料来源：卓创资讯，招商期货 根据卓创数据，本周最新沿海地区库存在64.0万吨，环比上升2.25万吨，涨幅在3.64%，同比下降29.13%。整体沿海地区甲醇可流通货源预估28.4万吨附近。本周进口船货陆续到港卸货入库，整体沿海甲醇库存稳中走高。 (二)内地主产区库存结构 资料来源：隆众资讯，招商期货 本周内地企业库存小幅增加，主因西北部分烯烃重启延期，且开始外售甲醇，供应继续增加，且端午小长假期间运输受限，部分企业装车有所放缓，同时部分传统下游进入淡季，需求有所减少，下游多刚需补货为主。 (三)外盘预计到港量情况 资料来源：钢联，招商期货 本周船期到港量回升，约为25.33万吨，同比下降20.62%，环比上升23.32%。其中华东地区进口船货到港量上升至22.27万吨，华南地区为3.06万吨。 (四)上下游工厂库存 资料来源:钢联，招商期货 资料来源：钢联，招商期货 简介 李国洲：招商期货能化研究主管，多年从事能化研究和投资工作，先后担任商品咨询公司能化负责人、现货贸易商公司负责人、投资公司研究负责人及投资经理。在长期的研究和投资过程中，逐步形成以基本面研究为基础，以商品要素联动为纽带，以商品要素背离为切入点，以对冲套利为主要投资手段的成熟的投资研究体系。期货从业资格（证书编号：F3021097）和投资咨询资格（证书编号：Z0020532） 重要声明 本报告由招商期货有限公司（以下简称“本公司”）编制，本公司具有中国证监会许可的期货投资咨询业务资格（证监许可【2011】1291号）。《证券期货投资者适当性管理办法》于2017年7月1日起正式实施，本报告发布的观点和信息仅供经招商期货有限公司评估风险承受能力为C3及C3以上类别的投资者参考。若您的风险承受能力不满足上述条件，请取消订阅、接收或使用本研报中的任何信息。请您审慎考察金融产品或服务的风险及特征，根据自身的风险承受能力自行作出投资决定并自主承担投资风险。 本报告基于合法取得的信息，但招商期货对这些信息的准确性和完整性不作任何保证。本报告所包含的分析基于各种假设，不同假设可能导致分析结果出现重大不同。报告中的内容和意见仅供参考，并不构成对所述品种买卖的出价或对任何人的投资建议，招商期货不会因接收人收到此报告而视他们为其客户。投资者据此作出的任何投资决策与本公司、本公司员工无关。 市场有风险，投资需谨慎。投资者不应将本报告作为投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本报告可取代自己的判断。除法律或规则规定必须承担的责任外，招商期货及其员工不对使用本报告及其内容所引发的任何直接或间接损失负任何责任。本报告版权归招商期货所有，未经招商期货事先书面许可，任何机构和个人均不得以任何形式翻版、复制、引用或转载。