尿素期货周报：供应端预期仍宽松 短期难以形成趋势性行情

供应端预期仍宽松短期难以形成趋势性行情 广发期货能源化工团队 联系方式：020-88818033苗扬从业资格：F03106873投资咨询资格：Z0020680 目录CONTENT 行情回顾与核心逻辑分析01 价格和比价02 供应端03 成本端04 行情回顾与核心逻辑分析 核心指标分析 尿素期货主连行情回顾： 供需平衡预估:弱势基本面短期仍主导盘面 ◼据隆众数据，本周（20241114-1120）供需差环比下跌7.72%，企业库存上涨2.26万吨。本周期现货行情继续等待预期支撑，情绪推动的情况下，主流区域较低的价格成交适当增加，行情波动延续。山东尿素企业报价窄幅调整，截止周五现货价格环比上涨0.56%至1760-1790元/吨。 国内尿素产销情况 ◼根据卓创的统计口径，本周尿素企业产销比92.6%，较上期略减0.1个百分点。目前东北当地企业装置不满，农业需求储备工作相对偏缓，工业流向为主，平均产销比约94.5%左右；华北地区尿素厂家负荷不满，该区域企业平均产销比93.7%左右；西北地区尿素企业装置运行尚可，下游采购稍显谨慎，区内企业平均产销比82.5%左右。华中地区尿素市场装置负荷尚可，流向略显疲态，下游采购按需为主，区内企业平均产销比96%左右。西南地区尿素厂家开工尚可，整体执行预收为主，下游心态不稳，区内企业平均产销比为97%左右。 各地产销率变化： 尿素期货合约行情：期货盘面继续弱势运行 ◼本周尿素期货趋势窄幅波动：11月15日盘面开于1783元/吨，11月21日收于1802元/吨，价格上调19元/吨，涨幅1.07%；11月15日期现基差为-32元/吨，11月21日至-65元/吨，基差走弱，期货波幅大于现货。尿素企业库存继续高位小涨，主流区域企业为刺激下游接货，小幅下调报价，行业会议的召开以及宏观向好情绪的同步带动，下游对尿素价格底部的一致认可而适当补仓，但尿素企业报价上调后下游追高乏力，市场再次陷入僵持状态。 国内尿素市场基差变动情况 国内尿素基差情况：华北地区 国内尿素基差情况：华南地区 月差情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒现货市场情况： 尿素小颗粒跨区价差情况：华南地区 尿素国内厂家： 尿素小颗粒国际现货价格变化： 内外价差情况： ◼印度11月销售滞后：最新的临时数据显示，截止目前，国内尿素销售意味着本月的消费量约为300-310万吨，低于去年同期的320万吨。 ◼巴西净价低于诺拉：最新迹象显示，巴西尿素价格在330美元/吨到岸价，这意味着巴西尿素价格较美国略显便宜，这是自5月以来的首次，凸显出巴西进口了大量的尿素，而且仍有大量尿素正在运往巴西。 资讯和数据来源：CZAPP，氮肥协会，农资导报，肥料农药信息台，隆众资讯、广发期货发展研究中心整理 尿素与氮肥产业链、甲醇等品种价差情况： 供应端 •根据卓创和隆众的统计口径，部分企业检修：新疆塔里木石油、河北田原化工、山西金象煤化工、甘肃刘化。本周期恢复的企业：湖北潜江金华润、河北正元氢能、新疆塔里木石油化工。本周期中国尿素产能利用率81.73%，环比涨0.59%，比同期涨1.27%。预计，下周国内尿素日产预期在18.4-19.2万吨之间。 检修计划及检修损失规模预估情况： 尿素产量及开工情况： 尿素不同工艺生产情况： ◼根据隆众的统计口径，尿素分原料产能利用率：煤制尿素86.65%，环比涨1.71%；气制尿素66.27%，环比跌2.93%。周期内新增2家煤制企业、2家气制企业停车，恢复3家煤制企业装置、2家气制企业装置生产，通过企业的开停时间计算、同时延续上周期的变化，本周期煤制产能利用率上涨、气制产能利用率下跌。 尿素大颗粒生产情况： 隆众国内尿素小颗粒总库存（万吨） 国内港口尿素大小颗粒库存情况： 两广地区库存情况： 成本端 •根据隆众的统计口径，中国尿素样本企业理论利润窄幅上行。煤制固定床工艺理论利润为-441元/吨，较上周上调10元/吨。煤制新型水煤浆工艺理论利润为50元/吨，较上周上调10元/吨。气制工艺理论利润-43元/吨，较上周持平。主要原因：本周煤炭、气头成本波动空间有限，尿素主流价格小幅上探，企业利润也有所走高。固定床完全成本大约1800-2000元/吨上下，新型煤气化完全成本1700-1800元/吨附近，而对应主流区域企业的利润水平，大约负100-正200元/吨左右。 上游成本-煤炭： 上游成本-天然气： 国内尿素不同工艺装置理论成本： 成本路径：固定床工艺 成本路径：水煤浆工艺 成本路径：天然气装置 需求端 •根据卓创的统计口径，尿素企业预收订单天数8.53日，较上周增加0.59日，环比增加7.43%。本周期国内尿素行情延续低位波动，近日主产销区尿素企业小幅让利吸单，期货价格上涨带动下游补仓积极性提高，主流订单天数随之增加。市场需求变动有限。复合肥开工继续提升，对原材料尿素采购有小幅提升预期，但其他工业需求保持平稳，无明显改善。农业需求多以储备为主，下游业者多刚需入市。 下游整体需求情况： 下游分产品梳理：氮肥和复合肥施用量出现显著分化 下游分产品梳理：农作物价格变化影响农户用肥心态 下游分产品梳理：复合肥厂家开工率低位震荡 ◼各主产区看，其中河北地区，随着环保预警解除，企业高塔恢复重启增多，供应量增加；东北地区，随着预收推进及原料波动收窄，企业开工率逐步提升中；山东、河南地区，生产小麦返青肥企业陆续增多，开工率维持小幅提升状态。但湖北及苏皖地区，企业部分装置轮换检修，运行负荷整体调整有限。 下游分产品梳理：复合肥山东市场利润短期持续下行 下游分产品梳理：复合肥企业库存逐步去化 下游分产品梳理：三聚氰胺开工回落，下游消费提振缓慢 下游分产品梳理：地产端三工数据仍在下行阶段，对于人造板支撑有限 人造板市场：脲醛树脂 下游分产品梳理： 免责声明 报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1292号 数据来源：Wind、iFinD、Mysteel、SMM、彭博、隆众资讯、卓创资讯、广发期货发展研究中心 广发期货有限公司提醒广大投资者：期市有风险入市需谨慎！ 专业专心专为您 THANK YOU