尿素期货周报：需求端难以迅速修复，短期建议偏空思路对待

2023年4月16日本报告中所有观点仅供参考，请务必阅读此报告倒数第二页的免责声明。广发期货APP微信公众号尿素期货周报需求端难以迅速修复，短期建议偏空思路对待广发期货能源化工团队作者：张晓珍联系人：苗扬联系方式：020-88818033张晓珍从业资格：F0288167投资咨询资格：Z0015979 品种观点日期品种主要观点本周策略04.14尿素总体上看，供应端压力因部分装置检修得到缓和，但当前市场看空情绪依旧弥漫，主因需求端修复较为缓慢。下游工业开工积极性不高，实际补单趋于谨慎，多数厂家执行预收订单，暂时处于挺价阶段幅度相对有限。加上原料煤炭继续呈现下降预期，出口倒挂形势尚未改变，偏空的外在因素依旧在发酵。因此短期内盘面维持僵持偏弱运行的趋势概率较大，仅供参考。建议偏空思路对待，主力合约沿下边际离场[1800，1900]；套利端UR05-09近远月套利暂时观望为主，仅供参考2 目录CONTENT行情回顾与核心逻辑分析成本端供应端价格和比价0102030405需求端 行情回顾与核心逻辑分析 5尿素期货主连行情回顾：利空和悲观情绪共振致盘面下行主力合约贴近布林上轨后开始回调，目前形态上上升势头缺乏动力，主要的支撑位2420若被向下突破，则UR下方空间进一步打开。数据来源：Wind，文华财经 6核心指标分析产业情况供应生产本周尿素日产超17万吨，部分企业出现检修：阳煤丰喜、阳煤平原。本周恢复的企业：安徽红四方、宁夏石化、中煤鄂尔多斯。中国尿素产能利用率82.07%，环比涨0.24%，比同期上调10.10%。库存国内尿素样本企业总库存量达到83.86万吨，较上期增加16.75万吨，环比增加24.96%。本周前期因尿素的快速下跌，导致多数尿素企业累库，国内尿素企业库存整体升高。需求下游复合肥方面，下游经销商按需提货，备肥铺货难见好转，待市观望为主，部分肥企生产灵活调减，规避备肥产销风险，现货库存有缓降趋势。胶合板方面，胶合板企业开工负荷偏低，备货量有限。农业需求方面，国内农需备肥、用肥活动继续推进。综合来看，工业需求跟进迟缓，农需按部就班，预计下游国内尿素需求下降。出口2023年2月份我国尿素进口量在17.61吨，环比减少99.12%。进口均价3239.04美元/吨，环比减少428.78%。尿素出口量在16.64万吨，环比减少30.90%。出口均价475.30美元/吨，环比减少4.52%。成本生产利润中国尿素样本企业理论利润下跌为主。煤制固定床工艺理论利润为171元/吨，较上周下调60元/吨，趋势转为下调。价格期现尿素期货窄幅波动，趋势有所上行。4月7日盘面开于2280元/吨，4月13日收于2372元/吨，上调92元/吨、涨幅4.03%；山东临沂市场价格为2530元/吨，较上周五低点2500元/吨上调30元/吨基差4月7日期现基差为164元/吨，4月13日至111元/吨，基差走弱，现货波幅继续小于期货。地区价差广东-河南190(-30)，广东-山西310(-60)，河南-山东0(0)资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 7供需平衡预估地区省份供应量消费量供应-消费上期库存东北黑龙江4.13.110.9吉林2.42.400辽宁4.23.30.91.2华北山东17.615.71.92.3河北8.95.43.52.8河南14.6104.62.9山西19.314.84.55.3西北内蒙古37.613.124.520.5甘肃2.42.20.20.1陕西8.653.63.1宁夏2.42.10.30.3新疆17.59.87.76.3华东江苏54.80.20.2江西2.620.60.3华中安徽5.64.610.8湖北74.32.72.3西南四川7.25.41.81 7重庆2.52.500云南7.32.94.44.2贵州1.41.400合计178.2114.863.455.2资讯和数据来源：卓创资讯、广发期货发展研究中心整理0.010.020.030.040.050.060.070.080.090.0100.02022/12/292023/1/292023/2/282023/3/31局部地区尿素市场供需平衡情况 8主要矛盾：日产超17万吨，装置检修较少VS企业库存开始增加供应端压力增加明显尿素小颗粒总库存呈现回稳趋势装置检修损失量明显回落◼中国尿素生产企业产量：120.1万吨，较上期涨0.35万吨，环比涨0.29%。周期内新增2家企业计划外停车，1家企业计划检修，前期停车企业恢复2家生产。产量增减计算，本周产量小幅增加。◼国内尿素样本企业总库存量达到83.86万吨，较上期增加16.75万吨，环比增加24.96%。本周前期因尿素的快速下跌，导致多数尿素企业累库，国内尿素企业库存整体升高。0501001502001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月20日3月31日4月9日4月19日5月1日5月14日5月27日6月7日6月19日7月2日7月15日7月26日8月7日8月20日9月2日9月13日9月25日10月8日10月21日11月1日11月13日11月26日12月9日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年70000080000090000010000001100000120000013000001月1日1月11日1月21日1月31日2月10日2月19日3月1日3月11日3月20日3月31日4月9日4月19日5月1日5月14日5月27日6月7日6月19日7月2日7月15日7月26日8月7日8月20日9月2日9月13日9月25日10月8日10月21日11月1日11月13日11月26日12月9日12月20日2019年2020年2021年2022年2023年010203040501月1日1月10日1月20日1月28日2月5日2月14日2月24日3月4日3月12日3月20日3月31日4月8日4月16日4月29日5月8日5月21日6月3日6月12日6月25日7月8日7月17日7月30日8月12日8月21日9月3日9月16日9月25日10月8日10月21日10月30日11月12日11月25日12月4日12月17日12月30日2020年2021年2022年2023年资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 9主要矛盾：需求受价格下跌大幅减缓◼山东省内尿素市场弱势下滑，交投气氛低迷。商家采购暂不积极，省内下游开工微降，实际采购意愿放缓。预计下周山东尿素市场延续弱势运行。河南商家入市采购理性。省内下游跟进意愿暂不积极，新单交投气氛低迷。省内装置生产正常，厂家销售压力与日俱增。◼本周两广市场农业按部就班跟进，受货源地价格下行影响，工业需求跟进放缓。待发订单天数显著下滑各省份需求情况024681012141月1日1月10日1月20日1月28日2月5日2月14日2月24日3月4日3月12日3月20日3月31日4月8日4月16日4月29日5月8日5月21日6月3日6月12日6月25日7月8日7月17日7月30日8月12日8月21日9月3日9月16日9月25日10月8日10月21日10月30日11月12日11月25日12月4日12月17日12月30日2020年2021年2022年2023年资讯和数据来源：卓创资讯、隆众资讯，广发期货发展研究中心整理 10行情推演日期品种交易矛盾安全边际驱动估值移仓收益短线长线上游利润内外价差基差MA-UR下游利润跨月价差2023.04.07UR需求端空档期VS供应压力增加边际压缩边际压缩震荡走强边际压缩震荡走弱[180, 230]供应相对充足，而刚需有限，市场情绪偏弱的情况下，价格继续下探运行.4月上中旬缺乏利好，行情弱势下行，中下旬随着下一波农需的恢复，以及行业开工的可能下降，行情相对要好于上旬。2023.04.14UR需求端空档期VS供应压力增加边际压缩边际压缩走强走强边际压缩震荡走弱[0，50]价格虽然略有反弹，但因供应相对充足，刚需短时比较有限，所以抑制价格上涨空间4月中下旬至5月，工农需求都有增加预期，但因供应相对比较充足，所以阶段性行情会有，整体要比4月上旬乐观 11结论利多因素利空因素局部区域装置突发故障、计划检修企业增加工业阶段性的刚需补货农业跟进备肥年内固定床产能可能的新旧置换日产环比上升，且高于同期，预计持续至中旬前后农业备肥占线较长，采购持续性不足；复合肥开工提升还需时间推移、出货量好转带动；工业刚需谨慎按需采购；出口暂时停滞，4月有进口预期◼整体观点从供应面来看，下周尿素日产继续高位运行，预期在16.7-17.6万吨附近。虽然本周尿素价格止跌反弹，但工业依旧刚需采购为主，农业适当低价补货后，随着价格的反弹，补货量或有所放缓。原料煤炭继续呈现下降预期，出口倒挂形势尚未改变，偏空的外在因素依旧在发酵。预计下周盘面仍维持偏弱运行趋势。◼策略思考达到单边：建议谨慎逢高空单，预计短期波动区间[1850，2150]；期现套利：基差震荡，观望为主；月间套利：09-01月间价差震荡为主；品种间套利：目前MA-UR价差建议观望为主；地区套利：广东-河南价差缩窄。 价格和比价 13尿素期货合约行情：预计悲观情绪仍施加影响，盘面偏弱运行为主◼截至稿前，尿素期货窄幅波动，趋势有所上行。4月7日盘面开于2280元/吨，4月13日收于2372元/吨，上调92元/吨、涨幅4.03%；4月7日期现基差为164元/吨，4月13日至111元/吨，基差走弱，现货波幅继续小于期货。◼主流区域价格跌幅已经超200元/吨以上，其中山西低端价格也接近固定床的成本线，而两周左右的下跌行情也使得下游库存较低，需求的回补，加之尿素工厂的挺价意愿增强，行情逐步由跌转涨，尿素工厂预收好转。但因对长期行情的持续看空，部分下游依旧补货较为谨慎。UR2301走势UR2305走势UR2309走势资讯和数据来源：安云思，隆众资讯，广发期货发展研究中心整理010002000300040001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年010002000300040001月1日1月21日2月10日3月2日3月22日4月11日5月1日5月21日6月10日6月30日7月20日8月9日8月29日9月18日10月8日10月28日11月17日12月7日12月27日2019年2020年2021年2022年2023年05001000150020002500300035001月1日1月18日2月4日2月21日3月10日3月27日4月13日4月30日5月17日6月3日6月20日7月7日7月24日8月10日8月27日9月13日9月30日10月17日11月3日11月20日12月7日12月24日2019年2020年2021年2022年2023年 14主力合约地区基差：现货价格走弱明显，基差水平持续走低河南基差山东基差广东基差-400-300-200-10001002003004005006007001月1日1月19日2月6日2月24日3月14日4月1日4月19日5月7日5月25日6月12日6月30日7月18日8月5日8月23日9月10日9月28日10月16日11月3日11月21日12月9日12月27日2020年2021年2022年2023年-400-300-200-10001002003004005006007001月1日1月21日2月10日3月2日3月22日4月11日5月1日5月21日6月10日6月30日7月20日8月9日8月29日9月18日10月8日10月28日11月17日12月7日12月27日2020年2021年2022年2023年-300-200-10001002003004005006007008001月1日1月19日2月6日2月24日3月14日4月1日4月19日5月7