镍不锈钢周报：不锈钢周线七连阴，市场情绪或至底部

研究院新能源&有色组 镍品种： 研究员 10月24日当周，主力合约2412开于125770元/吨，收于126330元/吨，沪镍2501合约上涨1.60%，周一沪镍触底反弹，周二至周四都以震荡上行收盘，来到40日均线和60日均线的压力位置，周五出现放量高位回落迹象，最终周线收小阳线。本周从基本面来看，下游合金、铸造、电镀对纯镍需求疲软的态势仍在延续，镍板出货活跃度较上周有所提高，叠加本周镍价触底反弹并走出日线四连阳，升贴水出现连续抬升。周五金川出厂价对沪镍升水持续上涨，带动市场现货升贴水整体上移，但下游观望心态渐起，现货整体成交有所转冷。量能方面，沪镍加权的成交量对比上周有小幅的增加，持仓量对比上周则有所降低，可能是连续的上涨导致有市场空单被迫离场。周五早间金川镍报价较周四下调约1650元/吨，升贴水幅度对比周四则继续抬升，本周金川镍升贴水报价2350~3150元/吨，升贴水报价对比上周有较大幅的提升。由于周一至周四镍价从临近全年的最低点位附近走出连续上涨行情，下游企业的采购量有所提升，本周精炼镍成交情绪尚可。 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03037416投资咨询号：Z0019517 宏观方面，本周三早，根据中国人民银行公布的贷款市场报价利率显示，一年期报价3.1%，五年期报价3.6%，均与上期报价相一致，符合市场预期。本周四，根据美国劳工部数据显示，美国当周初请失业金人数为21.3万人，数据优于市场预期。本周五，国务院总理李强主持召开国务院常务会议，会议指出，要进一步加强对平台经济健康发展的统筹指导，加大政策支持力度，壮大工业互联网平台体系，支持消费互联网平台企业挖掘市场潜力。本周六，据央视新闻报道，朝鲜国防省警告美国及其追随国家立即停止挑衅和敌对行动，并表示将朝鲜军队提升至战斗准备状态，朝鲜半岛的局势，再添变数。库存方面，据SMM讯，本周六地纯镍库存周度累计37210吨，较上周减少213吨，本周保税区的镍库存量为4500吨，较上周增加200吨。需求方面，由于周内镍价的触底反弹，下游采购情绪有所升温，精炼镍现货整体成交尚可。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 本周纯镍现货价格下跌5400元/吨，SMM数据，10月22日当周金川镍升水上涨1100元/吨至3150元/吨，俄镍升水上涨25元/吨至-75元/吨，镍豆升水持平为-350元/吨；LME镍0-3价差上涨15.16美元/吨至-232.87美元/吨。本周沪镍库存增加722吨至31194吨，LME镍库存增加4566吨至159000吨，上海保税区镍库存增加200吨至4500吨，中国（含保税区）精炼镍库存减少343吨至41167吨，全球精炼镍显性库存增加4223吨至200167吨，全球精炼镍显性库存小幅增加。 ■镍观点： 近期精炼镍基本面驱动不足，但下方有成本以及现货升贴水的支撑，上周整体震荡下行，已回落到全年低位附近，预计沪镍价格短期内难以向下突破全年的低位，11月下旬预计将向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 镍策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策。 304不锈钢品种： 本周不锈钢主力合约收跌0.38%，周线已连续7周收阴线，周一至周四不锈钢盘面从临近全年的最低点位附近走出连续上涨行情，但周五受宏观市场情绪影响而从高位回落，日线上走出一阴包三阳的行情，日线上整体趋势被压制于10日均线之下。从基本面来看，近期不锈钢供需结构并未改变，10月不锈钢粗钢产量仍然较高，11月排产虽受种种因素影响而预计下降，但累计总量同比去年仍有明显增长。本周五早间304冷轧现货报价较周四下调50元/吨，个别品牌与规格报价持稳，下游有小量采购补库的动作，商家对后市信心不佳，周五现货整体成交一般。 宏观方面，本周国内宏观情绪转弱，海外局部形式紧张，宏观扰动较多。库存方面，本周仓单库存107013吨，较上周减少2036吨，据Mysteel讯，300系不锈钢库存总量630651吨，周环比降0.92%。其中300系冷轧不锈钢库存总量409938吨，周环比减2.33%。热轧不锈钢库存总量220713吨，周环比增1.82%，本周300系库存总体呈现降量，其中冷轧资源消化为主。需求方面，周一至周四盘面小幅震荡上行，现货价格亦有小幅探涨，市场信心有所回暖，但市场整体成交仍较平静，周五盘面出现高位回落，下游有小量采购补库意愿，但贸易商家受盘面的下跌而信心不佳。 11月24日当周无锡市场304不锈钢冷轧基差上涨110元/吨至285元/吨，佛山市场304不锈钢冷轧基差上涨10元/吨至285元/吨。Mysteel数据，11月22日当周无锡和佛山300系不锈钢社会库存减少1.73万吨至58.35万吨，对应幅度为-2.88%，其中热轧库存减少0.39万吨至18.66万吨，冷轧库存减少1.35万吨至39.69万吨，300系不锈钢社会库存小幅下降。SMM数据，10月20日当周高镍生铁出厂含税均价较前一周下降21元/镍点至974元/镍点，内蒙古高碳铬铁价格较此前一周下降150元/50基吨至7750元/基吨。 ■不锈钢观点： 不锈钢下方有成本线支撑，上方有弱势基本面压制，预计不锈钢价格短期内难以向下突破全年的低位，11月下旬预计将向上修复，但上方压制于120日均线之下，中长线仍然维持逢高卖出套保的思路。 ■不锈钢策略： 中性。 ■风险： 国内相关经济政策、房地产政策变动，印尼政策变动，新任美国总统计划出台的一系列政策 目录 镍品种：............................................................................................................................................................................................1304不锈钢品种：.............................................................................................................................................................................2镍不锈钢周度数据............................................................................................................................................................................6精炼镍现货与库存：.........................................................................................................................................................................7镍矿与镍铁：....................................................................................................................................................................................8铬矿与铬铁：....................................................................................................................................................................................9不锈钢价格与利润：.......................................................................................................................................................................10不锈钢社会库存：..........................................................................................................................................................................12 图表 请仔细阅读本报告最后一页的免责声明4/13表1:镍不锈钢周度数据.................................................................................................................................................................6图1:LME3月镍价与现货升贴水丨单位：美元/吨......................................................................................................................7图2:精炼镍现货升贴水丨单位：元/吨..........................................................................................................................................7图3:镍进口溢价丨单位：美元/吨..................................................................................................................................................7图4:俄镍进口盈亏丨单位：元/吨..................................................................................................................................................7图5:镍豆自溶硫酸镍经济性丨单位：元/吨..................................................................................................................................7图6:沪镍仓单丨单位：吨....