核心观点与关键数据
ECI指数概览
- 周度数据：截至2024年11月24日，ECI供给指数为50.49%，需求指数为49.91%，均较上周小幅波动。分项来看，投资指数回升0.01%，消费指数回升0.03%，出口指数回升0.05%。
- 月度数据：11月前三周，ECI供给指数较10月回升0.02%，需求指数回升0.01%。分项中，投资指数回升0.05%，消费指数持平，出口指数回落0.05%。
- 经济修复态势：11月经济延续10月修复态势，工业生产虽季节性回落但同比优于去年同期，需求端地产销售和乘用车零售受益刺激政策延续回暖。工业生产保持较高景气度，地产销售改善支撑扩张；出口方面，监测港口货物吞吐量逐周改善，韩国出口增速显著提升，或存在“抢出口”现象。
ELI指数概览
- 本周数据：ELI指数为-1.56%，较上周回落0.17%。
- 财政政策：政府债融资加速，先“收”后“支”熨平流动性波动。1-10月公共财政支出同比增长2.7%，10月当月支出同比增长10.37%。11月大规模隐债置换政策发力，政府债净融资规模已达1.77万亿。
- 流动性影响：短期政府债缴款可能对银行间市场流动性造成压力，但财政支出节奏将托底年底实体经济流动性，预计社会融资规模增速和M1增速或受益提升。
高频数据概览
- 工业生产：主要行业开工率涨跌互现，汽车、PTA、钢厂开工率环比回升或持平，但部分行业如PTA负荷率环比回落。港口库存回升，电厂负荷率环比回升但同比回落。
- 消费：乘用车零售环比改善，11月当周日均销量同比增长27.2%。价格指数环比回落，人员流动指标（航班执飞率、地铁客运量）环比回升或持平。
- 投资：基建投资方面，石油沥青装置开工率环比回升，水泥发运率环比回落。房地产投资方面，土地供应面积环比回升，30大中城市商品房成交面积环比回升，建材价格环比上涨。
- 出口：出口价格指数（上海/中国出口集装箱运价指数、波罗的海干散货指数）环比波动。出口数量方面，韩国前20日出口增速大幅提升，国内监测港口货物吞吐量环比回升。
- 通胀：国内猪肉、蔬菜价格环比回落，国际原油期货结算价环比上涨，COMEX黄金期货结算价环比上涨。
- 货币市场：本周央行净投放668亿元，7天shibor利率、10年期国债收益率均小幅回落。
政策一览
- 本周政策梳理内容未详细展开，但提及财政政策发力、隐债置换等关键措施。
风险提示
- 短期“抢出口”现象；
- 政策出台力度低于市场预期；
- 房地产改善的持续性待观察。
