宏观量化经济指数周报：工业生产淡季不弱，“抢出口”有所放缓

东吴证券研究所1/152025年06月15日证券分析师芦哲执业证书：S0600524110003luzhe@dwzq.com.cn证券分析师李昌萌执业证书：S0600524120007lichm@dwzq.com.cn证券分析师王洋执业证书：S0600524120012wangyang@dwzq.com.cn《长期利率的合意点位是多少？》2025-06-14《贷款季节回暖、存款“搬家”初显——2025年5月金融数据点评》2025-06-14 相关研究 内容目录1.本周双指数概览..................................................................................................................................41.1. ECI指数：出口仍是决定经济走势的核心变量......................................................................41.2. ELI指数：央行加大流动性投放力度、综合融资成本稳中有降..........................................52.本周高频数据概览..............................................................................................................................72.1.工业生产：工业生产景气度优于去年同期.............................................................................72.2.消费：汽车零售环比增速有所下滑.........................................................................................82.3.投资：建材价格延续回落趋势.................................................................................................92.4.出口：6月出口总量或小幅回落............................................................................................102.5.通胀：原油价格边际有所回升...............................................................................................112.5.1.本周货币净回笼727亿元.............................................................................................123.本周政策一览....................................................................................................................................144.风险提示............................................................................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所2/15 图表目录图1：本周ECI供给指数小幅回落、需求指数均小幅回升（%）...................................................4图2：本周实体经济流动性小幅回落（%）.......................................................................................5图3：本周汽车轮胎开工率各有升降（%）.......................................................................................8图4：本周全国高炉开工率小幅回落（%）.......................................................................................8图5：汽车消费指数走势（点）...........................................................................................................9图6：上周国内航班执飞率小幅回升（%）.......................................................................................9图7：本周石油沥青装置开工率小幅回升（%）.............................................................................10图8：本周30大中城市商品房成交面积环比回升...........................................................................10图9：本周集装箱运价指数涨跌互现.................................................................................................11图10：韩国出口金额同比增速走势（%）.......................................................................................11图11：主要食品价格走势（元/公斤）..............................................................................................12图12：主要大宗商品价格走势...........................................................................................................12图13：公开市场操作走势（亿元）...................................................................................................12图14：主要市场利率走势（%）.......................................................................................................13表1：ECI指数月度走势（%）............................................................................................................5表2：工业生产重要高频数据走势.......................................................................................................7表3：消费重要高频数据走势...............................................................................................................8表4：投资重要高频数据走势...............................................................................................................9表5：出口重要高频数据走势.............................................................................................................10表6：通胀重要高频数据走势.............................................................................................................11表7：本周（6月9日-6月15日）政策梳理...................................................................................14 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所3/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分1.本周双指数概览1.1.ECI指数：出口仍是决定经济走势的核心变量从周度数据来看，截至2025年6月15日，本周ECI供给指数为50.18%，较上周回落0.01个百分点；ECI需求指数为49.93%，较上周回升0.01个百分点。从分项来看，ECI投资指数为49.96%，较上周回落0.02个百分点；ECI消费指数为49.75%，较上周回升0.02个百分点；ECI出口指数为50.20%，较上周回落0.01个百分点。图1：本周ECI供给指数小幅回落、需求指数均小幅回升（%）数据来源：Wind，东吴证券研究所测算从6月前两个周的高频数据来看，ECI供给指数为50.18%，较5月回落0.05个百分点；ECI需求指数为49.93%，较5月环比持平。从分项来看，ECI投资指数为49.97%，较5月环比持平；ECI消费指数为49.74%，较5月回落0.01个百分点；ECI出口指数为50.20%，较5月环比持平。从ECI指数来看，6月初我国经济运行较为平稳，供给端在生产淡季出现了季节性回落的特征，而在日内瓦协定落地后出口总量修复动能仍偏弱，后续仍需进一步关注近期中美经贸谈判的动向。工业生产方面，6月份主要行业开工率环比有所走弱，一方面反映出季节性回落的影响，另一方面则反映出日内瓦协定落地后出口修复的动能偏弱，但同比来看整体仍优于去年同期，指向工业生产景气度有所放缓但并不弱；出口方面，6月初我国重点港口货物吞吐量环比小幅回落，同比增速较上月也有所收窄，指向日内瓦协定落地后我国出口修复的动能有所减弱，但韩国6月前10日的出口增速录得5.4%，较5月份出现明显改善，一定程度上指向全球需求或有所回暖，结合以上两点来看，我国6月份出口或延续小幅放缓的态势，但整体并不弱，预计仍会录得同比正增长。48.049.050.051.052.0 ECI供给指数ECI需求指数 东吴证券研究所4/15 请务必阅读正文之后的免责声明部分东吴证券研究所1.2.ELI指数：央行加大流动性投放力度、综合融资成本稳中有降截至2025年6月15日，本周ELI指数为-1.06%，较上周回落0.15个百分点。图2：本周实体经济流动性小