豆类油脂市场分析总结
核心观点
11月22日，豆类油脂期价整体承压。豆一期价震荡偏弱，围绕5日均线窄幅波动，资金变化不大；豆二期价跌幅超1.5%，承压于5日均线，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.8%，承压于5日均线，伴随增仓超12万手；菜粕期价跌幅超3%，资金变化不大。油脂期价整体走弱，豆油期价跌幅超1.5%，跌破60日均线，伴随减仓2.3万手；棕榈油期价跌幅超1%，下探30日均线支撑，伴随减仓2.7万手；菜籽油期价跌幅近3%，跌破60日均线支撑，资金变化不大。
豆类市场分析
豆类期价受市场情绪波动影响，经历持续调整，近期跌势放缓但反弹阻力较大。外盘美豆期价受南美大豆丰产预期压制，市场情绪宣泄后，美豆期价波动对国内豆类市场联动性修复。国内豆粕现货市场受外盘影响明显，近弱远强格局持续，下游饲料厂商购买积极性下滑，油厂开机率回升，库存压力或重新显现。需关注月内国内进口大豆供应不确定性、油厂开停机计划及远月船期采购节奏。市场阶段性供需边际改善，对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆动荡加剧，整体表现相对抗跌，情绪驱动向产业驱动过渡，震荡行情仍在持续。
油脂市场分析
三大油脂延续昨日跌势。马来西亚将12月份毛棕榈油出口税提高到10%，产地出口成本抬升。印尼生柴政策实施时间摇摆不定，影响市场情绪，但市场已充分交易，政策实际落地前影响逐渐弱化。国内棕榈油库存偏低，但进口利润修复后11月船期采购量增加，供应偏紧预期能否改善有待观察。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是核心品种。三大油脂出现轮动高位回落，短期油脂期价明显走弱，有筑顶迹象，但顶部未必一蹴而就，高位反复风险依然较大。
产业动态
- 美国干旱监测：截至2024年11月19日，美国大陆干旱程度及面积指数继续下降，平原南部和东部出现中度至重度降水，部分旱情得到改善。
- 美国农业部出口销售报告：2024/25年度第11周，美国对中国大豆出口销售总量同比降幅缩窄，对华销售步伐加快。
- 美国农业部出口销售报告：截至11月14日当周，美国对中国净销售119.7万吨2024/25年度大豆。
- 加拿大农业部供需报告：2024/25年度加拿大小麦出口预计为2570万吨，高于上月预测；大豆出口量预计为520万吨，与上月预测持平。
- 阿根廷农业数据：截至11月13日，阿根廷农户预售173万吨2024/25年度大豆，比一周前高出5万吨，低于去年同期的156万吨。
研究结论
豆类油脂市场短期整体承压，豆粕相对抗跌，油脂期价走弱有筑顶迹象。需关注国内进口大豆供应、油厂开停机计划及外盘市场情绪变化。市场阶段性供需边际改善对豆粕价格构成支撑，但高位反复风险依然较大。
