豆类震荡偏弱，油脂延续下跌

豆类油脂 豆类震荡偏弱油脂延续下跌 豆类油脂 核心观点 11月22日，豆类油脂期价整体承压。豆一期价震荡偏弱，期价围绕5日均线窄幅波动，资金变化不大；豆二期价跌幅超1.5%，期价承压于5日均线，资金变化不大；豆粕期价跌幅超1.8%，期价承压于5日均线，期价承压于5日均线压力，伴随增仓超12万手；菜粕期价跌幅超3%，资金变化不大。油脂期价整体走弱，豆油期价跌幅超1.5%，期价跌破60日均线，伴随减仓2.3万手；棕榈油期价跌幅超1%，期价下探30日均线支撑，伴随减仓2.7万手；菜籽油期价跌幅近3%，期价跌破60日均线支撑，资金变化不大。 豆类来看，豆类期价受到市场情绪波动的影响，经历了一轮持续调整，近期跌势有所放缓，但反弹阻力依然较大。外盘美豆期价受到南美大豆丰产预期的压制，在特朗普正式上台之前，市场情绪宣泄之后，美豆期价波动对国内豆类市场的联动性得以修复。国内豆粕现货市场走势受到外盘影响更为明显，近弱远强格局持续，下游饲料厂商整体购买积极性下滑伴随着部分油厂开机率陆续回升，库存压力或重新显现。密切关注月内国内进口大豆供应不确定性、油厂开停机计划及远月船期采购节奏。市场阶段性供需迎来边际改善，对豆粕价格构成支撑。短期豆粕期价跟随原料大豆动荡加剧，整体表现相对抗跌，情绪驱动逐渐向产业驱动过渡，震荡行情仍在持续。 姓名：毕慧宝城期货投资咨询部从业资格证号：F0268536投资咨询证号：Z0011311电话：0411-84807266邮箱：bihui@bcqhgs.com 油脂板块，三大油脂整体延续昨日跌势。马来西亚将12月份毛棕榈油出口税提高到10%，产地出口成本将抬升。印尼生柴政策实施时间摇摆不定，影响市场情绪，但市场对此交易较为充分，在政策实际落地之前，对市场情绪的影响逐渐弱化。国内棕榈油库存保持偏低水平，但随着进口利润得到修复，11月棕榈油船期采购量增加，供应偏紧预期能否得到改善有待观察。整体来看，油脂期价高位动荡加剧，棕榈油仍是核心品种。三大油脂出现轮动高位回落，短期油脂期价明显走弱，有筑顶迹象，但顶部未必一蹴而就，高位反复的风险依然较大。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 1.产业动态 1）美国干旱监测周报显示，上周衡量美国大陆地区干旱程度以及面积的指数继续下降。截至2024年11月19日，衡量全美干旱严重程度以及覆盖面积的指数（DSCI）为146,一周前是159，去年同期126。干旱地区人口14,016万，上周14,898万。过去一周美国平原南部和东部普遍出现中度至重度降水，在怀俄明州和科罗拉多州中部的一些高海拔地区以及北达科他州北部观察到中度降雨。其他地方降雨量只有零点几英寸。降水最强的地区的旱情得到改善，其中包括堪萨斯州的大部分地区、科罗拉多州东南部、内布拉斯加州和南达科他州的东部地区，以及北达科他州东南部。 2）美国农业部周度出口销售报告显示，2024/25年度第11周，美国对中国（大陆）大豆出口销售总量同比降幅缩窄，表明对华大豆销售步伐有所加快。截至2024年11月14日，2024/25年度（始于9月1日），美国对中国（大陆地区）大豆出口量为1053万吨，低于去年同期的1088万吨。当周美国对中国装运151万吨大豆，之前一周装运161万吨。迄今美国对中国已经销售但是尚未装运的2024/25年度大豆数量为420万吨，低于去年同期的约520万吨。本年度迄今，美国对华大豆销售总量（已经装船和尚未装船的销售量）为1473万吨，同比减少8.5%，上周同比降低11.7%，两周前同比减少2.9%。 3）美国农业部出口销售报告显示，截至11月14日当周，美国对中国（仅指大陆）净销售119.7万吨2024/25年度大豆。作为对比，上周美国对中国净销售约118.1万吨大豆，2024/25年度交付。美国对中国的其他农产品出口销售情况包括，截至11月14日当周，美国对中国销售12.1万吨高粱；当周对中国装运6万吨高粱和151万吨大豆。 4）加拿大农业部（AAFC）的11月份供需报告显示，2024/25年度加拿大所有小麦（含杜伦麦）的出口估计为2570万吨，高于上月预测的2540万吨，也高于上年的2533.4万吨。杜伦麦出口预计为490万吨，高于上月预测的480万吨，也高于上年的355.8万吨。大麦出口量预计为275万吨，和上月预测持平，低于上年的306.4万吨。玉米出口量估计为200万吨，和上月预测持平，略高于上年的196.9万吨。油菜籽出口量预计为750万吨，和上月预测持平，高于上年的668.3万吨。亚麻籽出口量估计为25万吨，和上月预测持平，高于上年度21.1万吨。大豆出口量估计为520万吨，和上月预测持平，高于上年的489.9万吨。 5）阿根廷农业部的统计数据显示，上周阿根廷农户销售大豆的步伐总体放慢。阿根廷农业部称，截至11月13日，阿根廷农户预售173万吨2024/25年度大豆，比一周前高出5万吨，低于去年同期的156万吨。作为对比，上周销售7万吨。农户还销 售3,270万吨2023/24年度大豆，比一周前高出58万吨，去年同期1,601万吨。作为对比，之前一周销售82万吨。到目前为止，没有2024/25年度大豆的出口许可申请，而去年同期2023/24年度大豆的出口许可证申请量为38万吨（一周前也是38万吨）。2023/24年度大豆出口许可申请量为462万吨，高于去年同期的202万吨。上周阿根廷官方汇率和平行汇率的价差缩小，意味着贬值预期减轻。 2.相关图表 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 数据来源：iFinD、宝城期货研究所 获 取 每 日期 货 观 点推送 免 责 条 款 除 非 另 有 说 明 ， 宝 城 期 货 有 限 责 任 公 司 （ 以 下 简 称 “ 宝 城 期 货 ” ） 拥 有 本 报 告 的 版 权 。 未 经 宝 城 期 货 事 先书 面 授 权 许 可 ， 任 何 机 构 或 个 人 不 得 更 改 或 以 任 何 方 式 发 送 、 传 播 或 复 印 本 报 告 的 全 部 或 部 分 内 容 。 本 报 告 所 载 的 全 部 内 容 只 提 供 给 客 户 做 参 考 之 用 ， 并 不 构 成 对 客 户 的 投 资 建 议 。 宝 城 期 货 认 为 本 报 告 所 载内 容 及 观 点 客 观 公 正 ， 但 不 担 保 其 内 容 的 准 确 性 或 完 整 性 。 客 户 不 应 单 纯 依 靠 本 报 告 而 取 代 个 人 的 独 立 判 断 。本 报 告 所 载 内 容 反 映 的 是 宝 城 期 货 在 最 初 发 表 本 报 告 日 期 当 日 的 判 断 ， 宝 城 期 货 可 发 出 其 它 与 本 报 告 所 载 内 容不 一 致 或 有 不 同 结 论 的 报 告 ， 但 宝 城 期 货 没 有 义 务 和 责 任 去 及 时 更 新 本 报 告 涉 及 的 内 容 并 通 知 客 户 。 宝 城 期 货不 对 因 客 户 使 用 本 报 告 而 导 致 的 损 失 负 任 何 责 任 。 宝 城 期 货 建 议 客 户 独 自 进 行 投 资 判 断 。 本 报 告 并 不 构 成 投 资 、 法 律 、 会 计 或 税 务 建 议 或 担 保 任 何 内 容 适 合客 户 ， 本 报 告 不 构 成 给 予 客 户 个 人 咨 询 建 议 。 宝 城 期 货 版 权 所 有 并 保 留 一 切 权 利 。