贵金属周报：地缘政治升温，金价持续反弹

核心观点

本周金价持续回升，由593一线回升至627一线，涨幅超5%。金价的反弹一方面是由于前期快速下跌后的情绪修复，另一方面是由于海外地缘政治有所升温。值得注意的是本周金价和美元指数同涨，美元指数再度回升至107一线。一般来说，金价和美元同涨发生在地缘政治频发的时候。

关键数据

• 俄乌冲突：普京指出使用西方制造的导弹袭击俄罗斯已使俄乌冲突具有全球性质，俄军对乌克兰军工企业进行联合打击，并测试了新型中程高超音速导弹。
• 美国大选：市场风险偏好明显上升，美股持续走强。
• CFTC持仓报告：多头净持仓变动-18,878张。
• 黄金ETF持仓：SPDR黄金ETF持仓为877.97吨，iShare黄金ETF持仓391.62吨，SLV白银ETF持仓为14,800.31吨。
• 美债收益率：10年期美债收益率收于4.43%，2年期美债收益率收于4.34%，两者差值为9bps。

研究结论

中长线角度来看，需要持续关注特朗普上任后的政策，若地缘政治得以缓和，中线的黄金的避险溢价或将持续回吐，金价在明年上半年或将弱势运行；而长线的再通胀可能具有较强的时滞性，且目前仍处于高利率状态，暂时不会有立竿见影的效果。此外，虽然降息周期的开启将给予美元指数和美债收益率一定压力，但也需要持续关注美国经济状况，并不排除美国经济表现韧性，美元指数和美债收益率维持高位。