贵金属周报：地缘政治升温，金价持续反弹

贵金属周报 贵金属 地缘政治升温，金价持续反弹 姓名：闾振兴宝城期货投资咨询部从业资格证号：F03104274投资咨询证号：Z0018163电话：0571-87633890邮箱：lvzhenxing@bcqhgs.com 核心观点 本周金价持续回升，由593一线回升至627一线，涨幅超5%。金价的反弹一方面是由于前期快速下跌后的情绪修复，另一方面是由于海外地缘政治有所升温。值得注意的是本周金价和美元指数同涨，美元指数再度回升至107一线。一般来说，金价和美元同涨发生在地缘政治频发的时候。 根据央视新闻报道，11月21日普京在电话讲话中指出，使用西方制造的导弹袭击俄罗斯已使俄乌冲突具有全球性质。美国及其北约盟国此前宣布允许对俄领土使用其远程精确制导武器，进一步加剧冲突局势。对此，21日当天俄军对乌克兰军工企业进行了联合打击。攻击中，俄军测试了没有搭载核弹头、代号“榛树”的新型中程高超音速导弹。美国国防部副发言人辛格当天表示，俄罗斯在发射前通过降低核风险渠道通知了美国。辛格还表示，美国不寻求与俄罗斯开战，但美国将继续为乌克兰提供所需的支持，在拜登政府卸任前的这段时间里，还将给予乌克兰更多支持。 作者声明 本人具有中国期货业协会授予的期货从业资格证书，期货投资咨询资格证书，本人承诺以勤勉的职业态度，独立、客观地出具本报告。本报告清晰准确地反映了本人的研究观点。本人不会因本报告中的具体推荐意见或观点而直接或间接接收到任何形式的报酬。 中长线角度来看，需要持续关注特朗普上任后的政策，若地缘政治得以缓和，中线的黄金的避险溢价或将持续回吐，金价在明年上半年或将弱势运行；而长线的再通胀可能具有较强的时滞性，且目前仍处于高利率状态，暂时不会有立竿见影的效果。此外，虽然降息周期的开启将给予美元指数和美债收益率一定压力，但也需要持续关注美国经济状况，并不排除美国经济表现韧性，美元指数和美债收益率维持高位。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 正文目录 1行情回顾....................................................................41.1周度走势................................................................41.2指标涨跌幅..............................................................42地缘政治升温，金价持续反弹...................................................53其他指标追踪................................................................74结论........................................................................9 图表目录 图1美元指数联动.......................................................................................................................................................4图2数据一览................................................................................................................................................................4图3美元指数联动.......................................................................................................................................................5图4美债实际收益率联动.........................................................................................................................................6图5金银比价走势....................................................................................................................错误!未定义书签。图6美股走势................................................................................................................................................................6图7波动率变化...........................................................................................................................................................6图8 CFTC周度持仓报告...........................................................................................................................................7图9全球主要黄金ETF持仓(吨).............................................................................................................................7图10美债10-2年期利差走势...............................................................................................................................8 1行情回顾 1.1周度走势 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 1.2指标涨跌幅 2地缘政治升温，金价持续反弹 本周金价持续回升，由593一线回升至627一线，涨幅超5%。金价的反弹一方面是由于前期快速下跌后的情绪修复，另一方面是由于海外地缘政治有所升温。值得注意的是本周金价和美元指数同涨，美元指数再度回升至107一线。一般来说，金价和美元同涨发生在地缘政治频发的时候。 根据央视新闻报道，11月21日普京在电话讲话中指出，使用西方制造的导弹袭击俄罗斯已使俄乌冲突具有全球性质。美国及其北约盟国此前宣布允许对俄领土使用其远程精确制导武器，进一步加剧冲突局势。对此，21日当天俄军对乌克兰军工企业进行了联合打击。攻击中，俄军测试了没有搭载核弹头、代号“榛树”的新型中程高超音速导弹。针对俄军21日使用代号为“榛树”的新型中程高超音速导弹对乌克兰军工企业进行联合打击一事，美国国防部副发言人辛格当天表示，俄罗斯在发射前通过降低核风险渠道通知了美国。辛格称，俄方当天发射的中程高超音速导弹是基于俄罗斯RS-26“边界”洲际弹道导弹发展而来。辛格还表示，美国不寻求与俄罗斯开战，但美国将继续为乌克兰提供所需的支持，在拜登政府卸任前的这段时间里，还将给予乌克兰更多支持。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 美国大选落地，市场风险偏好明显上升，美股持续走强。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 3其他指标追踪 根据11月12日数据显示，较上周多头持仓变动-20,591张，空头持仓变动-1,713张，多头净持仓变动-18,878张。该指标相较于黄金ETF来说，对贵金属价格走势的反应更为灵敏，但更新频率较低，时效性较差。 下半年以来，全球贵金属ETF持仓量持续上升。11月上旬特朗普胜选后ETF持仓开始下降，本周由于地缘政治升温，持仓量持续回升。 截至11月21日，SPDR黄金ETF持仓为877.97吨，较上周变动8.04吨；iShare黄金ETF持仓391.62吨，较上周变动1.76吨；SLV白银ETF持仓为14,800.31吨，较上周变动124.75吨。 截至11月21日，10年期美债收益率收于4.43%，2年期美债收益率收于4.34%，两者差值为9bps，上周为12bps。6月下旬以来，市场降息预期不断回升，2年期美债收益率下降大于10年期美债收益率，随着9月美联储降息周期开启，利差倒挂明显改善。 通常情况下，近端的美债收益率取决于基准利率，而长端的货币政策更偏向于长期经济。利率倒挂在一定程度上说明了市场对于美国长期经济的看衰，利好黄金，将给予黄金支撑，而利差倒挂收窄将利空金价。 数据来源：iFinD、宝城期货金融研究所 4结论 本周金价持续回升，由593一线回升至627一线，涨幅超5%。金价的反弹一方面是由于前期快速下跌后的情绪修复，另一方面是由于海外地缘政治有所升温。值得注意的是本周金价和美元指数同涨，美元指数再度回升至107一线。一般来说，金价和美元同涨发生在地缘政治频发的时候。 根据央视新闻报道，11月21日普京在电话讲话中指出，使用西方制造的导弹袭击俄罗斯已使俄乌冲突具有全球性质。美国及其北约盟国此前宣布允许对俄领土使用其远程精确制导武器，进一步加剧冲突局势。对此，21日当天俄军对乌克兰军工企业进行了联合打击。攻击中，俄军测试了没有搭载核弹头、代号“榛树”的新型中程高超音速导弹。美国国防部副发言人辛格当天表示，俄罗斯在发射前通过降低核风险渠道通知了美国。辛格还表示，美国不寻求与俄罗斯开战，但美国将继续为乌克兰提供所需的支持，在拜登政府卸任前的这段时间里，还将给予乌克兰更多支持。 中长线角度来看，需要持续关注特朗普上任后的政策，若地缘政治得以缓和，中线的黄金的避险溢价或将持续回吐，金价在明年上半年或将弱势运行；而长线的再通胀可能具有较强的时滞性，且目前仍处于高利率状态，暂时不会有立竿见影的效果。此外，虽然降息周期的开启将给予美元指数和美债收益率一定压力，但也需要持续关注美国经济状况，并不排除美国经济表现韧性，美元指数和美债收益率维持高位。 （仅供参考，不构成任何投资建议） 获 取 每 日期 货观 点推 送 免责条款 除非另有说明，宝城期货有限责任公司（以下简称“宝城期货”）拥有本报告的版权。未经宝城期货事先书面授权许可，任何机构或个人不得更改或以任何方式发送、传播或复印本报告的全部或部分内容。 本报告所载的全部内容只提供给客户做参考之用，并不构成对客户的投资建议。宝城期货认为本报告所载内容及观点客观公正，但不担保其内容的准确性或完整性。客户不应单纯依靠本报告而取代个人的独立判断。本报告所载内容反映的是宝城期货在最初发表本报告日期当日的判断，宝城期货可发出其它与本报告所载内容不一致或有不同结论的报告，但宝城期货没有义务和责任去及时更新本报告涉及的内容并通知客户。宝城期货不对因客户使用本报告而导致的损失负任何责任。 宝城期货建议客户独自进行投资判断。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议或担保任何内容适合客户，本报告不构成给予客户个人咨询建议。