甲醇周度报告：供应端扰动，期价上行

2024年11月24日 甲醇周度报告 摘要： 创元研究 周内甲醇价格窄幅震荡，江苏太仓价2580元/吨（周环比+98元/吨），鲁南2400元/吨（环比+90元/吨），内蒙古现货价2120元/吨（周环比+130元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差460元/吨（周环比-32元/吨），周五01收于2612元/吨（周环比+122）。 创元研究能化组研究员：廉超邮箱：lianc@cyqh.com.cn投资咨询资格号：Z0017395 供应端，本周188.01万吨，周环比+0.48万吨，产能利用率89.0%，国内供应仍在较高水平，12月中下旬起，西南部分装置将有检修，国内供应预计有所下降。国际层面，伊朗3套装置停车，3套装置负荷有所调降，据三方机构了解，11月进口预计在110-120万吨，12月预计100万吨，后市进口或有下降带动盘面有所上行。需求端，MTO/CTO开工率继续维持于高负荷运行，刚性耗醇维持，本周传统需求端，甲醛、醋酸、MTBE产能利用率有所下降，新兴需求端，有机硅开工率提升较明显，总体上，下游需求端变动相对有限。库存端，港口库存+2.29万吨至127.57万吨，企业内地库存38.85万吨，环比-0.26万吨。整体来看，步入冬季后，供应端扰动会相较频繁，后续库存压力有望缓解，盘面或相对偏强运行为主，但从估值端看，无论相较尿素还是PP，甲醇估值已相对较高，短期内若后续去库力度不及预期，有一定回落风险，多单需做好风险管控。 联系人：母贵煜邮箱：mugy@cyqh.com.cn期货从业资格号：F03122114 关注点：宏观波动、中东局势扰动、下游投产进度、MTO负反馈 目录 一、周度行情回顾..................................................3 2.1产量....................................................................52.2库存....................................................................82.3成本端..................................................................9 三、需求端.......................................................12 3.1甲醇制烯烃.............................................................123.2传统及新兴需求.........................................................14 五、平衡表.......................................................17 一、周度行情回顾 周内甲醇价格窄幅震荡，江苏太仓价2580元/吨（周环比+98元/吨），鲁南2400元/吨（环比+90元/吨），内蒙古现货价2120元/吨（周环比+130元/吨）。江苏太仓-内蒙北线价差460元/吨（周环比-32元/吨）。 01运行区间2483元/吨-2630元/吨，区间重心有所抬升，周五01收于2612元/吨（周环比+122），太仓甲醇01基差-8元/吨（周环比+14元/吨）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 二、供应端 2.1产量 本周188.01万吨，周环比+0.48万吨，产能利用率89.0%，国内供应仍在较高水平，后续随西南地区气头装置停车，国内供应预计有所下降，本周西南地区甲醇产量13.76万吨，占比7.3%。 国际产能利用率60.8%，处在相对低位水平，南美委内瑞拉装置停车，伊朗3套装置停车，3套装置负荷有所调降，据三方机构了解，11月进口预计在110-120万吨，12月预计100万吨，25年1月90万吨左右，进口甲醇或降至年内相对低位水平。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.2库存 港口库存+2.29万吨至127.57万吨，企业内地库存38.85万吨，环比-0.26万吨。其中，华东地区累库，库存增加3.21万吨；华南地区去库，库存减少0.92万吨。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 2.3成本端 成本端，坑口煤鄂尔多斯Q6000动力煤为780元/吨（环比-5），鄂尔多斯Q5500电煤660元/吨（环比持平）。曹妃甸Q5500电煤价格指数836，环比-12元/吨，六大发电集团库存1434万吨（环比-73），煤炭日耗81.4万吨/天（+5.01），钢联数据，内蒙煤制完全成本在2304元/吨（环比持平）。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 三、需求端 3.1甲醇制烯烃 甲醇制烯烃产能利用率91.30%，环比无明显变动，江浙地区MTO开工率88.81%，较上周涨0.97个百分点，江苏部分装置负荷略有调整。钢联数据显示，华东地区甲醇制烯烃毛利-1031元/吨（环比-116.5元/吨） 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 3.2传统及新兴需求 传统需求及新兴需求端产能利用率仍然窄幅变动，传统需求层面，甲醛产能利用率49.58%（环比-0.06%）、冰醋酸产能利用率92.95%（环比-0.04%），本期内上海华谊装置降负后恢复，兖矿装置降负荷运行，截止到目前暂未恢复，其他装置多保持前期负荷，因此本周产能利用率窄幅走低、MTBE产能利用率53.94%（环比-0.05%），新型需求层面：BDO开工率-1.6%至53.8%，有机硅DMC开工率+2.78%至79.56%。 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 资料来源：钢联数据、创元研究 四、比价 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 资料来源：iFinD、创元研究 五、平衡表 创元研究团队介绍： 许红萍，创元期货研究院院长，10年以上期货研究经验，5年以上专业的大宗商品、资产配置和研究团队投研一体化运营经验。擅长有色金属研究，曾在有色金属报、期货日报、文华财经、商报网等刊物上发表了大量研究论文、调研报告及评论文章；选获2013年上海期货交易所铝优秀分析师、2014年上海期货交易所有色金属优秀分析师（团队）。（从业资格号：F03102278） 廉超，创元期货研究院联席院长，经济学硕士，郑州商品交易所高级分析师，十几年期货市场研究和交易经验，多次穿越期货市场牛熊市。（从业资格号：F03094491；投资咨询证号：Z0017395） 创元宏观金融组： 何燚，中国地质大学（北京）矿产普查与勘探专业硕士，专注宏观和贵金属的大势逻辑判断，聚焦多方因素对贵金属行情的综合影响。（从业资格号：F03110267） 金芸立，国债期货研究员，墨尔本大学管理金融学硕士，专注宏观与利率债研究，善于把握阶段性行情逻辑。（从业资格号：F3077205；投资咨询证号：Z0019187） 崔宇昂，美国东北大学金融学硕士，专注集运上下游产业链的基本面分析。（从业资格号：F03131197） 创元有色金属组： 夏鹏，三年产业龙头企业现货背景，多年国内大型期货公司及国内头部私募投资公司任职经验，善于从产业基本面和买方交易逻辑角度寻找投资机会。（从业资格号：F03111706） 田向东，铜期货研究员，天津大学工程热物理硕士，专精铜基本面深度分析，擅长产业链上下游供需平衡测算与逻辑把握。（从业资格号：F03088261；投资咨询证号：Z0019606） 李玉芬，致力于铝、氧化铝、锡品种的上下游分析，注重基本面判断，善于发掘产业链的主要矛盾。（从业资格号：F03105791；投资咨询证号：Z0021370） 吴开来，中国地震局工程力学研究所结构工程专业硕士，本科清华大学土木工程专业，从事铅锌产业链基本面分析。（从业资格号：F03124136） 余烁，中国科学技术大学管理科学与工程专业硕士，专注于上游锂资源和中下游新能源产业链，从基本面出发，解读碳酸锂市场的供需关系、价格波动及影响因素。（从业资格号：F03124512） 创元黑色建材组： 陶锐，黑色建材组组长、黑色产业链研究员，重庆大学数量经济学硕士，曾任职于某大型期货公司黑色主管，荣获“最佳工业品期货分析师”。（从业资格号：F03103785；投资咨询证号：Z0018217）韩涵，奥克兰大学专业会计硕士，专注纯碱及玻璃上下游分析和基本面逻辑判断。（从业资格号：F03101643） 安帅澎，伦敦大学玛丽女王学院金融专业硕士，专注钢材上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03115418） 创元能源化工组： 高赵，能源化工组组长、原油期货研究员，英国伦敦国王学院银行与金融专业硕士。专注多维度分析原油等化工品，善于把握行情演绎逻辑。（从业资格号：F3056463；投资咨询证号：Z0016216）白虎，从事能源化工品行业研究多年，熟悉从原油到化工品种产业上下游情况，对能源化工行业发展有深刻的认识，擅长通过分析品种基本面强弱、边际变化等，进行月间套利、强弱对冲。曾任职于大型资讯 公司及国内知名投资公司。（从业资格号：F03099545） 常城，PX-PTA期货研究员，东南大学硕士，致力于PX-PTA产业链基本面研究。（从业资格号：F3077076；投资咨询证号：Z0018117） 杨依纯，四年以上商品研究经验，深耕硅铁锰硅、涉猎工业硅，并致力于开拓氯碱产业链中的烧碱分析，注重基本面研究。（从业资格号：F3066708） 母贵煜，同济大学管理学硕士，专注甲醇、尿素上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03122114） 创元农副产品组： 张琳静，农副产品组组长、油脂期货研究员，期货日报最佳农副产品分析师，有10年多期货研究交易经验，专注于油脂产业链上下游分析和行情研究。（从业资格号：F3074635；投资咨询证号：Z0016616）陈仁涛，苏州大学金融专业硕士，专注玉米、生猪上下游产业链的基本面研究。（从业资格号： 赵玉，澳国立大学金融专业硕士，专注大豆上下游产业链的基本面研究。（从业资格号：F03