铝周报：情绪消退，铝价震荡

情绪消退 铝价震荡 核心观点及策略 ⚫上周宏观消息清淡，美指短暂调整之后再创新高，市场对12月降息预期继续走低。基本面，供应端产能没有明显变动，伴随氧化铝现货价格继续上行，电解铝成本继续走高，陷入电解铝企业理论亏损产能增多，截止上周末电解铝理论平均成本20701.84元/吨。消费端，企业抢出口抢开工拉动短时需求，铝锭库存出库增加，上周社会库存较减少2.6万吨至53.9万吨。 投资咨询业务资格沪证监许可【2015】84号 李婷021-68555105li.t@jyqh.com.cn从业资格号：F0297587投资咨询号：Z0011509 黄蕾huang.lei@jyqh.com.cn从业资格号：F0307990投资咨询号：Z0011692 ⚫整体，抢出口抢开工带动短时消费，加上近期极低的社会库存水平及高成本支撑，铝价底部支撑较好，上方则有强美元压力，我们看好沪铝维持前期区间进行震荡。 高慧gao.h@jyqh.com.cn从业资格号：F03099478投资咨询号：Z0017785 ⚫本周沪期铝主体运行区间20400-20800元/吨，伦铝主体运行区间2580-2670美元/吨。 王工建wang.gj@jyqh.com.cn从业资格号：F3084165投资咨询号：Z0016301 ⚫策略建议：观望 ⚫风险因素：特朗普政策、氧化铝价格快速回落 赵凯熙zhao.kx@jygh.com.cn从业资格号：F031122984投资咨询号：Z00210404 一、交易数据 (2)铝锭社会库存为我的有色网调研的包括上期所库存及上海、无锡、杭州、湖州、宁波、济南、佛山、海安、天津、沈阳、巩义、郑州、洛阳、重庆、临沂、常州、嘉兴在内的社会库存； （3）电解铝理论平均成本为电解铝各原料周度加权平均价使用成本模型测算得出； （4）电解铝周度平均利润=长江电解铝现货价格-电解铝理论平均成本。 数据来源：我的有色、百川盈孚、iFinD，铜冠金源期货 二、行情评述 现货市场长江现货周均价20622元/吨较上周-368元/吨；南储现货周均价20538元/吨，较上周-340元/吨。 宏观方面，美联储的鲍曼表示，美联储应在货币政策上采取谨慎态度；美联储可能比政策制定者目前认为的更接近中性政策；通货膨胀仍然令人担忧。美国上周初请失业金人数下降6000人至21.3万人，降至4月以来的最低水平，市场预期为增至22万人。欧元区10月CPI终值同比升2%，符合市场预期，回归欧洲央行目标水平，为该行12月降息铺平道路。国内，北京、上海两地同日宣布，将于12月1日起，取消普通住房和非普通住房标准。 供应端，本周主要是前期宣布的计划减产检修企业开始减产，未见新的减产检修计划，新增方面仍是前期的新疆、贵州电解铝厂继续释放产能。据百川盈孚，2024年11月21日，电解铝运行产能4368.40万吨，较上周增加3.7万吨。 消费端，据SMM本周国内铝下游加工龙头企业开工率上涨0.4个百分点至63.4%。短期在型材企业“抢出口”带动下本周铝加工开工率小幅回涨，但留给企业的窗口期较短，总体 拉动作用一般。虽然大部分新增成本预计由海外客户承担，但加工费用上涨可能导致部分出口订单流失，后续或导致铝板带箔及铝型材企业开工率下降。 库存方面，据SMM，11月21日铝锭库存53.9万吨，较上周四减少2.6万吨。铝棒1.035万吨，较上周增加0.69万吨。 三、行情展望 上周宏观消息清淡，美指短暂调整之后再创新高，市场对12月降息预期继续走低。基本面，供应端产能没有明显变动，伴随氧化铝现货价格继续上行，电解铝成本继续走高，陷入电解铝企业理论亏损产能增多，截止上周末电解铝理论平均成本20701.84元/吨。消费端，企业抢出口抢开工拉动短时需求，铝锭库存出库增加，上周社会库存较减少2.6万吨至53.9万吨。整体，抢出口抢开工带动短时消费，加上近期极低的社会库存水平及高成本支撑，铝价底部支撑较好，上方则有强美元压力，我们看好沪铝维持前期区间进行震荡。 四、行业要闻 1.百川盈孚调研，贵州某电解铝企业近期计划开始停槽，整体计划停30台，影响产能近2万吨。2.国家统计局发布报告显示，2024年10月中国铝材产量为591.6万吨，环比下滑1.7%，同比增加7.4%。1-10月中国铝材产量为5611.5万吨，同比增加8.1%。10月中国铝材产量自金九旺季出现回落，但仍明显高于去年同期。3.海关数据显示，2024年10月份国内原铝净进口约为15.9万吨，环比增加26.5%，同比减少26.5%。1-10月份国内原铝净进口总量约为173.4万吨，同比增加63.7%。 五、相关图表 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：iFinD，铜冠金源期货 数据来源：百川盈孚，iFinD，铜冠金源期货 数据来源：SMM，铜冠金源期货 洞彻风云共创未来 DEDICATED TO THE FUTURE 全国统一客服电话：400-700-0188 总部 上海市浦东新区源深路273号电话：021-68559999（总机）传真：021-68550055 上海营业部上海市虹口区逸仙路158号305、307室电话：021-68400688 深圳分公司深圳市罗湖区建设路1072号东方广场2104A、2105室电话：0755-82874655 江苏分公司 地址：江苏省南京市江北新区华创路68号景枫乐创中心B2栋1302室电话：025-57910813 铜陵营业部 安徽省铜陵市义安大道1287号财富广场A906室电话：0562-5819717 芜湖营业部 安徽省芜湖市镜湖区北京中路7号伟星时代金融中心1002室电话：0553-5111762 郑州营业部 河南省郑州市未来大道69号未来公寓1201室电话：0371-65613449 大连营业部 辽宁省大连市河口区会展路129号期货大厦2506B电话：0411-84803386 杭州营业部 地址：浙江省杭州市上城区九堡街道九源路9号1幢12楼1205室电话：0571-89700168 免责声明 本报告仅向特定客户传送，未经铜冠金源期货投资咨询部授权许可，任何引用、转载以及向第三方传播的行为均可能承担法律责任。本报告中的信息均来源于公开可获得资料，铜冠金源期货投资咨询部力求准确可靠，但对这些信息的准确性及完整性不做任何保证，据此投资，责任自负。 本报告不构成个人投资建议，也没有考虑到个别客户特殊的投资目标财务状况或需要。客户应考虑本报告中的任何意见或建议是否符合其特定状况。