非银金融周报：国泰、海通重组加速，合并细节明确

评级及分析师信息 本 周（2024. 11.17-2024 .11.23）A股日均交易额17,132亿 元 ，环比减少11.0%，同比增加86.5%。2024年四季度至今日 均 成交额20,5 78亿元,较2023年四季度日均交易额增加1 4 8 . 2%。20 24年至今日均交易额9,951亿元，较2023年日均交 易 额增加14.1 %。投行：本周发行新股3家，募集资金1 9 . 6亿元；本周上市新股3家，募集资金22. 5亿元。202 4年 至 今，A股IPO上市86家，募集金额5 63.4亿元。2 023年 ，A股IPO上市313家，募集金额3,565亿元。两融：截至2 0 2 4年11月21日，两市两融余额18 ,451. 43亿元，环比下降0 . 0 6%，较2023年日均水平增加1 4.91%。两市融券余额1 0 8 . 51亿元，占两融比例为0.5 9%。 本 周 （2024. 11.17-2024 .11.2 3）非银金融申万指数下跌3 . 6 1 %，跑输沪深300指数1. 02个百分点，位列所有一级行业 第2 8名。细分板块来看，证券板块下跌2.89%、保险板块下 跌4 . 89%、多元金融下跌4.92 %、互联网金融上涨1. 20%、金 融 科技下跌4.92 %。天茂集团（+2. 30%）、东方财富（+ 1 .0 5%）、ST亚联（+ 0.62%）、建元信托（+0.56 %）、西部 证 券（+ 0.33 %）涨幅靠前。渤海租赁（-15.56 %）、浙商证券 （-8.7 2%）、海德股份（-8. 27%）、光大证券（-8 . 0 3 %）、越秀资本（-7 .73%）跌幅靠前。 ►券商：国泰&海通重组加速，合并细节明确 国泰君安与海通证券的重组迎来新进展。11月21日晚，国泰君安和海通证券发布合并重组报告书（草案）（以下简称“草案”），进一步明确合并重组细节，并披露将于12月13日召开股东大会。草案披露，国泰君安将配套募集不超过100亿元资金，计划用于合并后公司国际化业务、交易投资业务、数字化转型建设、补充营运资金等用途。国泰君安表示，本次募集配套资金用途有利于合并后公司进一步提升国际化水平、增强交易投资能力、推进数字化转型、增强抗风险能力，积极打造一流投资银行。草案还公布了员工安置的方案，即自本次换股吸收合并交割日起，本次吸收合并后的国泰君安承继及承接海通证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。 草 案 资料显示，截至2 024年9月末，国泰君安总资产规模达 到9 3 19.48亿元，在境内共设有3 7家证券分公司、3 45家证券营业部、25家期货分公司，并在中国香港、中国澳门、美国、英 国 、新加坡、越南等地设有境外机构。截至202 4年9月末，海 通 证券总资产规模达到693 2.37亿元，在境内共设有41家证券 分 公司、2 97家证券营业部、11家期货分公司、34家期货营业 部 ，并在亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲全球5大 洲15个国家和地区设有分行、子公司或代表处。本次合并后，存续 公 司 的主营业务将保持不变，在资本实力、客户基础、服务能力和 运 营管理等多方面显著增强核心竞争力。 ►保险：保险业要坚持正确的经营观、业绩观、风险观 中 国保险行业协会11月21日上午召开第七次会员大会。金融监管总局局长李云泽出席会议并讲话。李云泽强调，保险业要全面落实《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（简称保险业新“国十条”）的部署，坚守金融工作的政治性、人民性，锚定金融强国建设目标，坚定不移走中国特色金融发展之路。要充分认识保险业在服务中国式现代化进程中的重要作用，主动融入经济社会发展大局，坚定 回 归本源、专注主业，锚定发力方向，支持筑牢经济安全网、社会保障网、灾害防控网，充分发挥经济减震器和社会稳定器功能。要把握正确发展理念，树立大保险观，找准机构定位 ， 坚持正确的经营观、业绩观、风险观，不断优化保险供给。要切实转变发展模式，加快由追求速度和规模向以价值和效益为中心转变，坚持守正创新，提升专业化经营管理能力，健全考核激励机制，推动服务向基层延伸、产品向细分领域拓展 。 要坚决守住风险底线，妥善应对利差损风险，深入实施“报行合一”，强化资产负债统筹联动，拓宽资本补充渠道，增 强 风险抵御能力。 风险提示 政 策效果不及预期；宏观经济下行风险；资本市场剧烈波动； 自然灾害风险。 正文目录 1.非银金融周观点..............................................................................41.1.市场及板块行情............................................................................41.2.券商：国泰&海通重组加速，合并细节明确.......................................................41.3.保险：保险业要坚持正确的经营观、业绩观、风险观..............................................42.市场指标....................................................................................43.行业资讯....................................................................................84.风险提示...................................................................................10 图表目录 图1A股日均成交额（亿元）.................................................................................................................................................................5图2本周A股申万一级子行业涨跌幅（%）........................................................................................................................................5图3本周A股非银金融申万二级子行业及概念板块的涨跌幅（%）...........................................................................................6图4沪深港通北向资金净流入（亿元）..............................................................................................................................................6图5两融月均余额（亿元）和市场平均担保比例（%）..................................................................................................................6图6股票质押概况（时间区间自2023年初至今）..........................................................................................................................7图7近10年证券II指数（申万）的市净率区间（周数据，单位：倍）................................................................................7图8 10年期国债收益率每日数据及750日移动平均值（%）.......................................................................................................7 表2部分个股涨跌情况（涨跌幅单位：%；市盈率、市净率单位：倍；选取涨跌幅前十）.................................................8 1.非银金融周观点 1.1.市场及板块行情 非银及子板块的指数表现：本周（2024.11.17-2024.11.23）非银金融 申万指数下跌3.61%，跑输沪深300指数1.02个百分点，位列所有一级行业第28名。细分板块来看，证券板块下跌2.89%、保险板块下跌4.89%、多元金融下跌4.92%、互联网金融上涨1.20%、金融科技下跌4.92%。天茂集团（+2.30%）、东方财富（+1.05%）、ST亚联（+0.62%）、建元信托（+0.56%）、西部证券（+0.33%）涨幅靠前。渤海租赁（-15.56%）、浙商证券（-8.72%）、海德股份（-8.27%）、光大证券（-8.03%）、越秀资本（-7.73%）跌幅靠前。 1.2.券商：国泰&海通重组加速，合并细节明确 国泰君安与海通证券的重组迎来新进展。11月21日晚，国泰君安和海通证券发布合并重组报告书（草案）（以下简称“草案”），进一步明确合并重组细节，并披露将于12月13日召开股东大会。草案披露，国泰君安将配套募集不超过100亿元资金，计划用于合并后公司国际化业务、交易投资业务、数字化转型建设、补充营运资金等用途。国泰君安表示，本次募集配套资金用途有利于合并后公司进一步提升国际化水平、增强交易投资能力、推进数字化转型、增强抗风险能力，积极打造一流投资银行。草案还公布了员工安置的方案，即自本次换股吸收合并交割日起，本次吸收合并后的国泰君安承继及承接海通证券的全部资产、负债、业务、人员、合同、资质及其他一切权利与义务。 草案资料显示，截至2024年9月末，国泰君安总资产规模达到9319.48亿元，在境内共设有37家证券分公司、345家证券营业部、25家期货分公司，并在中国香港、中国澳门、美国、英国、新加坡、越南等地设有境外机构。截至2024年9月末，海通证券总资产规模达到6932.37亿元，在境内共设有41家证券分公司、297家证券营业部、11家期货分公司、34家期货营业部，并在亚洲、欧洲、北美洲、南美洲、大洋洲全球5大洲15个国家和地区设有分行、子公司或代表处。本次合并后，存续公司的主营业务将保持不变，在资本实力、客户基础、服务能力和运营管理等多方面显著增强核心竞争力。 1.3.保险：保险业要坚持正确的经营观、业绩观、风险观 中国保险行业协会11月21日上午召开第七次会员大会。金融监管总局局长李云泽出席会议并讲话。李云泽强调，保险业要全面落实《国务院关于加强监管防范风险推动保险业高质量发展的若干意见》（简称保险业新“国十条”）的部署，坚守金融工作的政治性、人民性，锚定金融强国建设目标，坚定不移走中国特色金融发展之路。要充分认识保险业在服务中国式现代化进程中的重要作用，主动融入经济社会发展大局，坚定回归本源、专注主业，锚定发力方向，支持筑牢经济安全网、社会保障网、灾害防控网，充分发挥经济减震器和社会稳定器功能。要把握正确发展理念，树立大保险观，找准机构定位，坚持正确的经营观、业绩观、风险观，不断优化保险供给。要切实转变发展模式，加快由追求速