贵金属周报：地缘因素与美元体系双重不确定性或继续推升金价

金价 研究院新能源&有色组 核心观点 研究员 ■贵金属市场分析 陈思捷021-60827968chensijie@htfc.com从业资格号：F3080232投资咨询号：Z0016047 宏观面 11月22日当周，又有诸位美联储官员针对未来美联储货币政策发表观点，不过目前总体来看，认为应该持续降息与建议关注通胀水平而对降息持相对谨慎态度的官员均存在，故未来市场对于美联储未来利率路径的争议或也将持续存在。而在地缘方面，俄乌战争似有愈演愈烈的情况，此外数字货币目前受到更多追捧，原因是特朗普政府或对此较为重视甚至将其纳入联邦储备体系。目前美国国债超过36万亿规模，若将数字货币纳入，则未来不排除以此偿还美债的可能性。但此种方式是否能被普遍接受扔存疑，而黄金作为天然的“货币之王”在未来料仍将受到追捧。 师橙021-60828513shicheng@htfc.com从业资格号：F3046665投资咨询号：Z0014806 基本面 穆浅若021-60827969muqianruo@htfc.com从业资格号：F03087416投资咨询号：Z00149517 11月22日当周，黄金T+d累计成交量为167848千克，较此前一周（一个交易日）下降16.49%。白银T+d累计成交量为2224716千克，较此前一周（四个交易日）下降1.66%。 11月22日当周（目前最新），上期所黄金仓单为13740千克，较节前增加291千克。白银仓单较节前减少28451千克至1211992千克。在Comex库存方面，本周Comex黄金库存较上周增 加58808.66盎司至17547216.3盎司，Comex白银库存较上周减 少2490760.88盎司至307548172.9盎司。 联系人 王育武021-60827969wangyuwu@htfc.com从业资格号：F03114162 在贵金属ETF方面，11月22日当周（目前最新）黄金SPDR ETF较上周增加8.04吨至877.97吨，而白银SLV ETF持仓较上周增加124.75吨至14800.31吨。 11月22日当周，沪深300指数较前一周下降2.6%，与贵金属相关的电子元件板块指数下降3.29%，光伏板块下降1.98%。 高中021-60827969gaozhong@htfc.com从业资格号：F03121725 光伏价格指数方面，截至6月17日（最新）数据报13.98，较此前一期持平。光伏经理人指数报123.49，较此前一期下降1.15%。 ■策略 黄金：谨慎偏多白银：谨慎偏多套利：暂缓金银比价：逢低做多 投资咨询业务资格：证监许可【2011】1289号 期权：暂缓 ■风险 流动性风险冲击市场年内降息幅度不及预期 目录 核心观点............................................................................................................................................................................................1宏观面................................................................................................................................................................................................4当周行情与经济事件综述........................................................................................................................................................4欧美公债利率监控....................................................................................................................................................................4下周重要数据与事件汇总展望................................................................................................................................................5黄金、白银ETF持仓...............................................................................................................................................................6基本面................................................................................................................................................................................................7上海黄金交易所T+d市场监控................................................................................................................................................7金银库存情况监测....................................................................................................................................................................8相关下游行业市场表现概述....................................................................................................................................................8 图表 图1:美国国债各期限利率丨单位：%.............................................................................................................................................4图2:欧元区公债各期限利率丨单位：%.........................................................................................................................................4图3:10年期欧美利差（美-欧）丨单位：%...................................................................................................................................5图4:1年期欧美利差（美-欧）丨单位：%.....................................................................................................................................5图5:TIPS债券收益率丨单位：%....................................................................................................................................................5图6:BREAKEVEN INFLATION RATE丨单位：%..................................................................................................................................5图7:黄金CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图8:白银CFTC多头净持仓丨单位：张........................................................................................................................................6图9:黄金ETF持仓量丨单位：吨...................................................................................................................................................7图10:白银ETF持仓量丨单位：吨.................................................................................................................................................7图11:黄金T+D成交量与交收量丨单位：千克..............................................................................................................................7图12:白银T+D成交量与交收量丨单位：千克.............................................................................................................................7图13:上期所黄金库存丨单位：千克..............................................................................................................................................8图14:上期所白银库存丨单位：吨.........