报告日期：2021年10月18日金价重回盘整区间，通胀或成推涨因素华龙期货投资咨询部研究员：徐艺倩执业证书编号：F3051417投资咨询资格证号：Z0015748电话：18909442516邮箱：xuyq2015@126.com内容提要上周黄金市场波动剧烈。国际货币基金组织(IMF)下调全球增长预期使黄金扭跌为涨；美国劳工部公布9月份消费者价格指数(CPI)较上月上涨0.4%，较去年同期上涨5.4%，连续第5个月同比增长超过5%，创下2008年以来的最大年度涨幅。金银价格大幅上涨并突破关键心理价位；但周五美国零售销售数据的好于预期又使金价“高台跳水”，收盘回落至1770美元/盎司下方，周累计涨幅收窄至0.6%左右。目前黄金重回区间，名义利率的波动和通胀率的波动进行角逐，短期内难寻觅趋势方向，日益加速的通胀使市场的恐慌情绪在积聚，很多人都在寻求避险。基于对美国通胀的担忧和供应链问题，预计下周金价有可能突破1800美元/盎司。但当下终究处于美联储货币政策的收紧周期里，黄金交易员知道加息即将到来，黄金上行缺乏持续性动力。不过虽然市场预期美联储将在缩减购债规模和加息方面采取更激进的措施，但鉴于美国债务缠身，预计美联储加息幅度恐也不会太大。风险及不确定性：新冠病毒变种的突发情况及疫苗和药物的好消息；通胀的加速上升和能源危机导致的恐慌情绪的上升。贵金属周报 1*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。一、宏观分析：受多个重要数据和IMF报告的影响，上周黄金市场波动剧烈。周二国际货币基金组织(IMF)下调全球增长预期，这令黄金吸引了一些避险买盘，金价在此前一个交易日走软后反弹。其表示“看到世界各地的供应严重中断也加剧了通胀压力，而通胀压力相当高，金融风险也在增加，这给前景带来了额外的风险”；周三美国劳工部公布9月份消费者价格指数(CPI)较上月上涨0.4%，较去年同期上涨5.4%，连续第5个月同比增长超过5%，创下2008年以来的最大年度涨幅。由此COMEX金银主力价格分别日内大幅飙升2%、2.6%，并突破1800美元/盎司、23美元/盎司关口；但受素有“恐怖数据”之称的美国零售销售数据的打压，周五金价上演“高台跳水”一幕，抹去前两日大半涨幅。美国9月零售销售数据表现超出预期，月率实际公布0.7%，预期-0.2%，前值0.7%。致使COMEX12月黄金期货收跌将近1.7%，周五收盘回落至1770美元/盎司下方，周累计涨幅收窄至0.6%左右。近期市场一直对美联储退出宽松政策高度关注而忽视了滞胀风险上升，美国9月的CPI报告让投资者如梦初醒。报告显示总体消费者物价指数加速上升，它显示出市场现在预期利率会更快地上调，现在市场对美国消费者数据越来越紧张。通胀的力度似乎会比美联储主席鲍威尔一个月前描述的更大，更持久的通胀压力强化了美联储将在11月开始缩减购债规模的可能。加速而持久的通胀也意味着美联储可能会在抑制通胀、收紧货币政策方面采取更激进的措施，包括加息的提前。一旦美联储正式启动缩减刺激进程，金价的涨势就可能会因美债收益率回升而减弱。零售数据对于判定美国的经济现状和前景具有重要指导作用，因为零售销售直接反映出消费者在商品支出上的增减变化，在考虑供应瓶颈和通胀压力时，零售销售数据是持稳还是开始下降非常重要。美国零售销售的高水平是全球商品需求强劲背后的关键因素。零售数据意外好于预期，反映出市场全面改善，也暗示当月商品需求依然强劲。新增新冠肺炎确诊病例增加抑制了人们对旅游和娱乐等服务的需求，而将支出转向商品。商品支出增加可能会给全球供应链带来更大压力，供应链一直在努力满足不断增长的需求。不过美国零售市场仍然面临供应链瓶颈问题。此轮供应链紧张的状况，主要由于美国港口出现拥堵，船舶作业受阻。当前，美国港口船舶拥堵情况仍在不断恶化，每天抵达港口等待卸货的船舶数量远超出离港船舶数量。货物延误会彻底打乱美国零售商的库存和销售计划，未来数月的美国零售市场堪忧。据媒体报道，沃尔玛的货架已经越来越空，商店却束手无策。同样由于库存有限，美国最大的连锁会员制仓储店Costco也已宣 2*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。布限制卫生纸和瓶装水等日常用品的出售。美国知名的“一元店”DollarTree宣布调价，所有商品将以高于一美元的价格销售商品，以抵消不断上涨的成本。许多专业机构都建议欧美消费者不要再等待购物季，想买的商品赶紧买，说不准哪天就断货了。目前黄金重回区间，名义利率的波动和通胀率的波动进行角逐，短期内难寻觅趋势方向，日益加速的通胀使市场的恐慌情绪在积聚，很多人都在寻求避险。基于对美国通胀的担忧和供应链问题，预计下周金价有可能突破1800美元/盎司。但当下终究处于美联储货币政策的收紧周期里，黄金交易员知道加息即将到来，黄金上行缺乏持续性动力。不过虽然市场预期美联储将在缩减购债规模和加息方面采取更激进的措施，但鉴于美国债务缠身，预计美联储加息幅度恐也不会太大。二、CFTC非商业持仓及ETF持仓情况美国商品期货交易委员会（CFTC）：10月12日当周，COMEX黄金期货投机性净多头头寸较上周增加1975手至69817手；截止10月14日，全球最大的黄金ETF-SPDRGoldTrust的黄金持仓量是982.72吨，续创年内新低。今年9月2日时该基金持仓近15个月以来首次低于1000吨，是自2020年4月9日以来的最低水平，暗示机构和中长线投资者仍不看好黄金后市。全球主要黄金ETF总规模进一步下跌。 3*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。 4*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。10月12日当周，COMEX白银期货投机性净多头头寸较上周增加341手至4972手；全球最大白银ETF—iSharesSilverTrust截至10月14日持仓量为17217.39吨。（持仓量9月30日创今年的年内新低16827.39吨） 5*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。三、技术分析COMEX黄金上周因通胀数据强于预期而大涨突破1800美元/盎司，但日内尾盘未能收于200日均线和1800之上，又因周五零售数据的打压，周五收盘时回落至1770美元/盎司下方，使周累计涨幅收窄至0.6%左右，周K线形成上上影线。下一步观察黄金能否再度攀升上1770美元，如能站稳1770，可继续向上看1800美元；若进一步下探近期低点1745-1750美元区间，甚至跌破57-45价位，则显示出黄金上涨动能的严重不足，看跌情绪可加强。银价走势弹性强于黄金，同样受到零售数据的打压时银价下跌程度小于金价，23.15美元/盎司以上可保持看涨。 6*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。四、近期重要财经事件本周需要关注的重要数据是：周一的美国产能利用率和工业生产、周二的美国营建许可和房屋开工、周四的美国初请失业金人数、费城联储制造业指数和成屋销售以及周五的美国制造业采购经理人指数。免责声明此报告著作权归华龙期货股份有限公司所有，未经华龙期货股份有限公司的书面授权，任何人不得更改或以任何方式发送、复印、传播本报告的内容。此报告中所使用的商标、标记均为华龙期货股份有限公司的商标、标记。此报告所载内容仅作参考之用，并不构成对任何人的投资建议，且华龙期货股份有限公司不因接收人收到此报告而视其为客户。 7*特别声明：本报告基于公开信息编制而成，报告对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。本文中的操作建议为研究人员利用相关公开信息的分析得出，仅供投资者参考，据此入市风险自负。此报告所载资料的来源及观点的出处皆被华龙期货股份有限公司认为可靠，但华龙期货股份有限公司及研究人员对这些信息资料的准确性和完整性不作任何保证，也不保证本报告包含的信息或建议在本报告发出后不会发生任何变更，且本报告中的资料、意见和预测均反映本报告发布时的资料、意见和预测，可能在随后会做出调整。此报告中的操作建议为研究人员利用相关公开信息分析得出，仅供参考，据此入市风险自负。此报告中所指的投资及服务可能不适合阁下，我们建议阁下如果有任何疑问应咨询独立投资顾问。本报告并不构成投资、法律、会计或税务建议，且不对任何投资及策略做担保，此报告不构成给予阁下的私人咨询建议。