黑色建材策略日报：情绪降温，钢矿高位震荡

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 联系人： 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 近期相关报告： 政策利好，助推钢价延续强势 2017-01-11 钢价突破上行，延续反弹走势 2017-01-10 反弹压力犹存，维持震荡思路 2017-01-06 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-01-12 情绪降温，钢矿高位震荡 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 黑色金属 螺纹钢 多单持有 1705 2017-01-09 3000 2950 3300 3300 铁矿石 —— —— —— —— —— —— —— 煤炭 焦炭 —— —— —— —— —— —— —— 焦煤 —— —— —— —— —— —— —— 动力煤 —— —— —— —— —— —— —— 建材 玻璃 —— —— —— —— —— —— —— 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年1月12日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点：情绪降温，高位震荡 （1）主要城市钢材现货整体上涨。上海螺纹现货涨30至3180元/吨，折合盘面3277元/吨。上海热卷涨20至3780元/吨。唐山钢坯涨10元/吨。 （2）沙钢、中天钢铁、永钢1月中旬螺纹钢出厂价维稳，沙钢盘螺、高线下调200元/吨。 （3）神华乌海能源焦炭降50元/吨，现二级唐山主流到厂1900-1970元/吨。河北邯郸地区部分焦企焦价跟跌30元/吨。 逻辑：去产能政策炒作热情降温，现货供需面仍表现平淡，期价贴水大幅修复后拉涨动力减弱。 高位震荡 05合约 多单持有 铁矿石 观点：现货成交回落，转为震荡 （1）港口现货报价稳中趋弱，青岛港PB粉维持620元/湿吨，折合盘面680元/吨。普氏指数涨1.6至80.75美元。 （2）现货成交迅速降温，钢厂采购意愿不高。 逻辑：现货成交降温，期价贴水大幅修复后拉涨动力减弱。 高位震荡 05合约回调580多单操作 焦炭 观点：现货价格继续下跌，期价修复贴水 （1）目前钢厂焦炭库存高企，焦企仍有销售压力。 （2）神华乌海10日起再次下调二级冶金焦家50元/吨，已累计调降250元/吨。 （3）焦企利润偏低，钢企压价空间有限。 逻辑：需求偏弱，尽管一再降价、限产，但难改焦炭各环节库存攀升的局面，焦化厂销售仍有较大压力。利润偏低使得焦化企业的让步空间有限，趋势向下但空间有限。 震荡 空单减仓 焦煤 观点：产地民企被要求下周停产，对主力矿井影响有限 （1）焦煤需求仍然偏弱。 （2）主焦煤价格相对较为稳定。柳林4#车板价继续维持在1630元/吨左右，进口峰景矿主焦煤到岸价198.5美金左右，较前一日下降10美金。 （3）吕梁市民营煤炭企业被要求下周停产，但对主力焦煤矿井影响有限。 逻辑：从煤矿得到消息，吕梁市煤炭局要求当地民营煤矿未完成核定产能的矿井和安全条件不达标的矿井下周起停产放假，对吕梁当地的主力焦煤矿井影响较小。抛开政府要求停产的规定，煤矿一般也会选择在春节前后停产，一方面考虑安全因素，另一方面春节前后为需求淡季，停产、检修为正常生产流程，所以对基本面影响较小。现货市场偏弱，基本面不支撑期价过度上涨。 震荡 空单减仓 动力煤 观点：发改委发布“备忘录”，理想区间500-570元/吨 （1）价格仍在小幅回落，秦港5500大卡的动力煤价格维持在600元/吨左右。 （2）11日秦港库存回落7万吨至669.5万吨，较上日上升7.5万吨，而沿海六大电厂存煤可用天数仍维持的15天左右的低位。 （3）发改委发布的《关于印发平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》流出，表明政府继续监测和干预煤价的决心。 逻辑：发改委发布的《关于印发平抑煤炭市场价格异常波动的备忘录的通知》流出，“备忘录”中指出，2017年以重点煤电企业动力煤中长期基准合同价535元/吨为基准，将动力煤具体划分为三个区域，绿色区域（500-570元/吨）、蓝色区域（上至570-600元/吨，下至470-500元/吨）、红色区域（600元/吨以上，470元/吨以下），当价格位于绿色区域，不采取调控措施；当价格位于蓝色区域，适时采取必要的引导措施；当价格位于红色区域，启动平抑煤炭价格异常波动的响应机制。这一文件震荡 空单减仓 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年1月12日 3 / 10 充分表明了政府继续干预煤价的决心。政府再次接管煤价，效果有待考量。 玻璃 观点：现货市场松动，转淡预期渐浓 （1）本溪迎新降价20元/吨，沙河市场部分企业报价松动，库存有所回升。 （2）上游纯碱价格持稳，河南金山重碱主流送到价2350-2400元/吨。 逻辑：临近春节，下游开工日趋下滑，终端需求转淡预期渐浓，近期玻璃现货市场出现松动迹象；期货市场在经历持续反弹后，资金看涨情绪有所缓解，短期或重回震荡格局。 震荡 观望或 短线操作 硅锰 观点：供应充足需求释放有限，预计硅锰偏弱震荡 （1）2017年2月南非Tshipi矿山、AML对华锰矿报价下调，目前北方港口锰矿价格仍较为疲软，南方港口锰矿价格虽未有明显下跌，但成交异常清淡。大型锰矿进口商以出售锰矿期货为主，小型贸易商持有少量锰矿现货，虽有少量成交，但成交的价格均较低。 （2）近期硅锰现货跌势不止，电价等成本增加，厂家停减产意愿增强。钢厂年前冬储意愿不佳，并未如预期增量采购，除下游需求不积极外，上游锰矿也松动下滑。 逻辑：硅锰现货供应较足而下游需求释放有限，上游锰矿无论是外盘还是现货弱势盘整，钢厂招标方面，1月采购价格普遍下调700-800元/吨，短期硅锰市场弱势运行。 偏弱震荡 观望 硅铁 观点：震荡偏弱 （1）西北主要大型硅铁企业相继下调报价，目前主产区75B硅铁出厂含税承兑报价在4900-5100元/吨，尽管价格偏低，但成交表现依旧不佳。 （2）1月河钢75B硅铁大幅下调500元/吨至5700元/吨。 逻辑：生产厂家订单缺乏，低价出货意愿较强，再加上河钢招标价格大幅下调，短期硅铁走势偏弱。 震荡偏弱 观望 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年1月12日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月-1734上海-主力961610-5月-73-14北京-主力61261-10月90-20广州-主力38855-1月-166-8上海-主力2111310-5月-139-13北京-主力201231-10月30521广州-主力231-75-1月-5633青岛港-主力80-79-5月-4931-9月105-365-1月-5-29-5月-11-21-9月1645-1月-334-1039-5月-178-11-9月5121045-1月-340119-5月-230-101-9月569-25-1月1-36沙河-主力77109-5月-26-3湖北-主力227101-9月2525山东-主力153105-1月-12429-5月-86-741-9月210725-1月-1648-529-5月-130-141-9月1778660.4秦皇岛-主力玻璃跨期价差20.0258.019.4焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差358.0动力煤跨期价差动力煤基差74.0硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力856热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力124-2 硅锰基差内蒙-主力1398-150 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 2015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/052016/09/052016/11/052017/01/05RB05-01RB10-05RB01-10 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年1月12日 5 / 10 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 2015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/052016/09/052016/11/052017/01/05I05-01I09-05I01-09 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2015/01/022015/03/022015/0