黑色建材策略日报：期价高位震荡，钢矿区间操作

投资咨询业务资格： 证监许可【2012】669号 黑色建材组 研究员： 刘洁 010-57762986 liujie@citicsf.com 从业资格号F3005736 投资咨询号Z0010778 张骏 021-60812975 zhang_jun@citicsf.com 从业资格号：F0257735 投资咨询号：Z0011877 周涛 021-60812984 zhoutao@citicsf.com 从业资格号：F3018906 投资咨询号：Z0011749 王雨蒙 010-57762738 wangyumeng@citicsf.com 从业资格号：F3007155 投资咨询号：Z0012280 近期相关报告： 期价波动加剧，钢矿多单止盈 2017-01-18 注意风险因素发酵，钢矿多单止盈 2017-01-17 冲高回落，延续震荡 2017-01-13 中信期货研究|黑色建材策略日报 2017-01-19 期价高位震荡，钢矿区间操作 策略跟踪 品种 建议 合约 进场日期 进场点位 止损点位 止盈点位 目标点位 黑色金属 螺纹钢 —— —— —— —— —— —— —— 铁矿石 —— —— —— —— —— —— —— 煤炭 焦炭 —— —— —— —— —— —— —— 焦煤 —— —— —— —— —— —— —— 动力煤 —— —— —— —— —— —— —— 建材 玻璃 —— —— —— —— —— —— —— 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年1月19日 2 / 10 一、行情观点 品种 观点 展望 操作建议 钢材 观点：假期氛围浓重，期价高位震荡 （1）主要城市钢材现货稳中趋弱。上海螺纹现货维持3230元/吨，折合盘面3329元/吨。上海热卷跌20至3760元/吨。唐山钢坯跌30元/吨。 （2）神华乌海能源焦炭价格下调70元/吨，二级冶金焦唐山国铁到站含税承兑价1850元/吨。 （3）现货假期氛围浓重，期价高位震荡。 逻辑：期价目前矛盾暂不突出，维持高位震荡。 高位震荡 1705合约 3200-3300 区间操作 铁矿石 观点：震荡走弱 （1）港口现货报价稳中略跌，青岛港PB粉跌5至640元/湿吨，折合盘面705元/吨。普氏指数跌0.15至81.9美元。 （2）临近春节，大部分钢厂补库已经基本结束，采购意愿低迷。 逻辑：钢厂补库基本完成，现货震荡走弱，而期价贴水近期修复明显，多单建议止盈。 震荡走弱 1705合约620-650区间 操作 焦炭 观点：河北、山西等地限产持续，焦价继续下降 （1）在焦化限产的背景下，供应仍相对宽松，焦炭现货弱势运行。 （2）多地焦价继续下降，山东焦企继续下调焦价50元/吨左右，神华乌海18日起焦炭价格下调70元/吨。 （3）河北、山西等地环保限产力度不减，焦炭供需双弱。 逻辑：河北、山西环保限产持续，即便焦化限产但焦炭供应仍较为宽松，同时年前公路运力有所缩减，距离消费地较远的焦化企业即便降价甩货仍有一定销售压力。但焦煤价格稳定，焦炭利润偏薄，焦价下降空间有限。 震荡回落 空单持有 焦煤 观点：需求持续走弱，价格维持稳定 （1）焦钢企业持续限产，炼焦煤需求受压。 （2）主焦煤价格稳定。柳林4#车板价继续维持在1630元/吨左右，进口峰景矿主焦煤到岸价186.5美金。 （3）产地煤矿部署春节放假，对炼焦煤供应造成一定影响。 逻辑：煤矿有放假因素支撑主动调降意愿较弱，但主产地焦钢企业最近限产力度升级，炼焦煤需求继续偏弱，而焦价持续下调对焦煤价格造成压力。 震荡回落 空单持有 动力煤 观点：动煤产地放假叠加事故因素供应缩减，日耗无起色价格趋稳 （1）产地和港口价格保持稳定，秦港5500大卡的动力煤平仓价在600元/吨左右，价格暂时保持稳定。 （2）下游节前补库港口库存回落，18日秦港库存回落2万吨至619.5万吨，沿海六大电厂存煤可用天数15天，仍处于低位。 （3）动力煤主产地放假叠加事故因素，影响节前煤炭产量。 逻辑：动力煤主产地放假加之朔州煤矿冒顶事故影响，近期动力煤供应将有所缩减。年前煤炭长途公路运输运力下降，影响港口调入，而下游年前补库需求使得港口库存有所下降，但仍远高于去年同期，总体来讲动力煤供应仍然宽松，日耗并无起色。年前动力煤价格以稳定为主。 震荡回落 空单持有 玻璃 观点：下游开工下滑，短期震荡走弱 （1）淄博金晶降价32元/吨，江门华尔润降价40元/吨，沙河厂库报价持稳。 （2）宁夏金晶新建生产线计划春节后引板投产。 （3）下游加工业开工下滑，玻璃企业库存加速回升。 逻辑：近期现货市场总体呈现稳中有跌的格局，沙河地区厂库报价止跌企稳，但随着下游停工放假企业数量的增加以及贸易商冬储意愿的低迷，企业库存压力持续回升。期货方面，短期陷入僵持局面，黑色板块走势的反复加剧玻璃市场观望情绪，在现货阴跌拖累下后市总体难言乐观。 震荡走弱 观望或 短线做空 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年1月19日 3 / 10 硅锰 观点：锰矿价格再度下调，硅锰弱势维持 （1）目前锰矿市场供应量增加，港口库存已达到较高水平，而港口提货速度却较为缓慢，加之2月份外盘价格大幅下跌，短期锰矿市场弱势运行。 （2）硅锰6517现货价格仍在继续松动，部分厂家春节前急于回笼资金，低价竞争较为激烈，运输困难，钢厂多以按需采购为主，合金厂出货欠佳。 （3）临近春节假期，期价矛盾不凸显，维持震荡偏弱格局。 逻辑：硅锰现货供应较足而下游需求清淡，上游锰矿无论是外盘还是现货弱势下跌，钢厂招标方面，1月采购价格普遍下调700-800元/吨，短期硅锰市场弱势运行。 震荡偏弱 观望 硅铁 观点：弱势难改 （1）西北主产区硅铁75B主流报价维稳在4900-5000元/吨，对于资金压力大的厂家，实际成交价格更低，价格仍显弱势。 （2）主力1705合约日跌0.53%至4900元/吨，维持弱势震荡格局。 逻辑：春节临近，成交疲软，运输困难，而在产企业生产持续，库存增加，短期走势偏弱。 震荡偏弱 观望 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年1月19日 4 / 10 二、期货市场监测 表1:黑色建材品种盘面指标日度监测 5-1月13213上海-主力38-810-5月-76-15北京-主力85-81-10月-562广州-主力278-85-1月191-2上海-主力138-4310-5月-1154北京-主力138-431-10月-76-2广州-主力178-135-1月832青岛港-主力65-59-5月-48-11-9月-35-15-1月-17-19-5月-701-9月2415-1月166-89-5月-12341-9月-4355-1月227469-5月-15611-9月-71-475-1月22-4沙河-主力6-29-5月-141湖北-主力197-21-9月-8-8山东-主力104-25-1月741469-5月6301-9月-80-1765-1月2421629-5月-20481-9月-38-1702.4秦皇岛-主力玻璃跨期价差-14.5196.8-12.3焦煤跨期价差焦煤基差焦炭跨期价差澳洲二线-主力焦炭基差天津港准一级-主力玻璃基差月间价差最新值螺纹跨期价差348.5动力煤跨期价差动力煤基差89.6硅铁跨期价差硅锰跨期价差环比变动基差最新值螺纹基差热轧基差铁矿基差普氏指数-主力50-6热轧跨期价差环比变动铁矿跨期价差硅铁基差鄂尔多斯-主力702 硅锰基差内蒙-主力789-199 数据来源：Wind 中信期货研究部 图1: 螺纹钢跨期价差 图2: 螺纹钢基差 -600 -400 -200 0 200 400 600 800 2015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/052016/09/052016/11/052017/01/05RB05-01RB10-05RB01-10 -400 -200 0 200 400 600 800 1000 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/02上海-螺纹主力北京-螺纹主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 中信期货研究|策略日报（黑色建材） 2017年1月19日 5 / 10 图3: 铁矿石跨期价差 图4: 铁矿石基差 -150 -100 -50 0 50 100 150 200 2015/01/052015/03/052015/05/052015/07/052015/09/052015/11/052016/01/052016/03/052016/05/052016/07/052016/09/052016/11/052017/01/05I05-01I09-05I01-09 -20 0 20 40 60 80 100 120 140 160 2015/01/022015/03/022015/05/022015/07/022015/09/022015/11/022016/01/022016/03/022016/05/022016/07/022016/09/022016/11/022017/01/02青岛港PB-铁矿主力普氏-铁矿主力 数据来源：Wind 中信期货研究部 数据来源：Wind 中信期货研究部 图5: 焦煤跨期价差 图6: 焦煤基差 -600-400-20002004006